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打印既是湖北省國(guó)資委“十二五”期間重點(diǎn)扶持的龍頭企業(yè)，又是中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)部署的重點(diǎn)子公司，面對(duì)著兩大強(qiáng)勢(shì)的股東，大冶有色金屬集團(tuán)控股有限公司的控股權(quán)之爭(zhēng)，開(kāi)始浮出水面。
10月29日，記者從多個(gè)途徑了解到，已入主大冶有色集團(tuán)2年多的中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)(下稱中色集團(tuán))，計(jì)劃通過(guò)增資擴(kuò)股，提升其對(duì)大冶有色集團(tuán)的控股比例，贏得控股權(quán)。但對(duì)此，目前對(duì)大冶有色集團(tuán)持股比例為51%的控股股東——湖北省國(guó)資委并不同意，其也開(kāi)始籌集資金，以應(yīng)對(duì)這場(chǎng)股權(quán)稀釋之戰(zhàn)。
中色入主背后
中色集團(tuán)的增資擴(kuò)股并非空穴來(lái)風(fēng)。
早在2011年1月，湖北省國(guó)資委與中色集團(tuán)在武漢簽訂《關(guān)于對(duì)大冶有色的增資擴(kuò)股協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，中色集團(tuán)注資30億元，對(duì)大冶有色集團(tuán)持股49%，而湖北省國(guó)資委則持有51%。而雙方合作的目的，則是將大冶控股集團(tuán)發(fā)展成為年銷(xiāo)售收入超過(guò)千億元的國(guó)際一流銅企業(yè)。
“表面上看，湖北省國(guó)資委有控股權(quán)，但當(dāng)時(shí)雙方約定，中色集團(tuán)并非完全的戰(zhàn)略投資者，而是參與到公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理。”正略咨詢資深顧問(wèn)連昱指出，這是中色注資的一個(gè)重要條件，而雙方就此已達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃待時(shí)機(jī)成熟后，再通過(guò)增資擴(kuò)股的方式，實(shí)現(xiàn)控股權(quán)的變更。
湖北省國(guó)資委引入中色的目的，則是改變當(dāng)時(shí)處在危機(jī)中的大冶有色集團(tuán)。
2003年開(kāi)始，以建立和完善新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革為目的的國(guó)企改革在全國(guó)范圍內(nèi)力推，而央企并購(gòu)地方企業(yè)也成為當(dāng)時(shí)國(guó)企改革的一大特點(diǎn)。彼時(shí)的大冶有色集團(tuán)作為湖北省直屬國(guó)資企業(yè)，與其他省屬國(guó)企一樣，也面臨著歷史包袱重，現(xiàn)代企業(yè)制度難以建立，主業(yè)被其他方面拖垮、企業(yè)處于虧損邊緣、發(fā)展戰(zhàn)略停滯不前的尷尬局面。
“湖北省對(duì)所屬國(guó)企改革的思路，也主要是依靠與大型央企合作，進(jìn)行并購(gòu)重組，盤(pán)活企業(yè)。”湖北省國(guó)資委一人士透露，在引入中色集團(tuán)之前，湖北省曾與多家央企洽談過(guò)，中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司(下稱中國(guó)鋁業(yè))就是其中之一。
公開(kāi)報(bào)道顯示，2004年3月，湖北省政府與中國(guó)鋁業(yè)“關(guān)于大冶有色金屬公司資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)協(xié)議備忘錄草案”，湖北省政府將所持大冶有色資產(chǎn)的87%及相應(yīng)權(quán)益劃轉(zhuǎn)給中鋁公司，由其對(duì)大冶有色控股。
此后，雙方按此計(jì)劃推進(jìn)，大冶有色集團(tuán)進(jìn)行部分資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，雙方合資成立中鋁大冶銅板帶有限公司，計(jì)劃投資10多億元，建設(shè)10萬(wàn)噸銅板帶工程。這在當(dāng)時(shí)被業(yè)內(nèi)解讀為中國(guó)鋁業(yè)對(duì)大冶有色集團(tuán)的重組已經(jīng)開(kāi)始。
但意外的是，2008年，湖北省政府突然引入三峽集團(tuán)對(duì)其旗下核心子公司大冶金屬有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資。當(dāng)年，三峽集團(tuán)總公司控股的長(zhǎng)江電力(600900,股吧)，通過(guò)全資子公司長(zhǎng)電創(chuàng)新投資管理有限公司，先期出資10億元，入股大冶有色旗下子公司大冶有色金屬有限公司。
“湖北省政府不愿意喪失控股權(quán)。”連昱透露，這是當(dāng)時(shí)湖北引入三峽集團(tuán)的一個(gè)重要原因。而當(dāng)時(shí)中國(guó)鋁業(yè)自身也面臨著有色行業(yè)方面的大幅虧損，其也無(wú)力繼續(xù)再往大冶有色集團(tuán)方面砸錢(qián)，雙方的重組不了了之。
此時(shí)的中色集團(tuán)則已在有色金屬產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域快速布局，在國(guó)內(nèi)外資源領(lǐng)域跑馬圈地，其僅在國(guó)外的資源儲(chǔ)量已經(jīng)超過(guò)2000噸。
大冶有色集團(tuán)的潛力被中色集團(tuán)看好。當(dāng)時(shí)的大冶有色集團(tuán)已在采、選、冶、加等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，其中，其陰極銅在行業(yè)占有率達(dá)到了7%左右，其集團(tuán)收入中占比達(dá)到約66%。連昱透露，只要完成主輔分離，對(duì)中色來(lái)說(shuō)，大冶有色集團(tuán)的標(biāo)的質(zhì)量不錯(cuò)。
當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還流傳的一個(gè)未經(jīng)證實(shí)的消息則是，中色集團(tuán)的另一個(gè)目的則是看中湖北的稀土資源。“湖北稀土儲(chǔ)量雖然不大，但作為資源型企業(yè)，能拿到多少算多少。”另一市場(chǎng)人士透露，而此后，大冶有色集團(tuán)旗下的子公司還曾參與湖北稀土方面的工作。
對(duì)大冶有色集團(tuán)來(lái)說(shuō)，中色的注資無(wú)異于甘霖。大冶有色集團(tuán)主業(yè)排名靠前，但資源自給率只有2%-3%，而江銅等同業(yè)這一指標(biāo)為10%左右率。
連昱還認(rèn)為，作為老字號(hào)國(guó)企，當(dāng)時(shí)的大冶有色集團(tuán)歷史包袱太重，原有的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，受資本和管理體制等方面的限制，難以再有更大的突破，其需要借助外力解圍。
作為注資的基本條件之一，中色正式參與大冶有色集團(tuán)的管理，連昱透露，而在中色集團(tuán)官方網(wǎng)站上，大冶有色集團(tuán)被列為集團(tuán)旗下系列控股公司中的第一位。
控股權(quán)之爭(zhēng)
待雙方協(xié)議簽訂后，中色集團(tuán)快速將資金注入，并在管理方面大刀闊斧地改革。大冶有色金屬公司的上市則被業(yè)內(nèi)解讀為中色集團(tuán)入主后率先實(shí)施的最大動(dòng)作。
當(dāng)時(shí)大冶有色集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在大冶有色金屬有限公司(以下簡(jiǎn)稱大冶金屬)，這也是大冶有色集團(tuán)的主要盈利來(lái)源，連昱透露，在大冶有色金屬一份信用等級(jí)評(píng)定中透露的數(shù)據(jù)顯示，2011年，大冶有色金屬凈利潤(rùn)為3.3億元，而當(dāng)年，大冶有色集團(tuán)的凈利潤(rùn)為3.33億元，也就是說(shuō)，集團(tuán)的其他產(chǎn)業(yè)幾乎沒(méi)有盈利。
當(dāng)時(shí)大冶有色集團(tuán)透露的思路是，快速實(shí)現(xiàn)主輔分離，將優(yōu)質(zhì)資源盡快打包上市。因此，選擇將大冶有色金屬公司上市對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不意外。
2012年3月8日，中國(guó)大冶有色金屬礦業(yè)有限公司斥資人民幣58億元，收購(gòu)大冶有色金屬有限責(zé)任公司95.35%權(quán)益，這筆交易利用了非常重大收購(gòu)、反向收購(gòu)、新上市、關(guān)聯(lián)交易、清洗豁免、上市規(guī)則等諸多規(guī)則的交易方式，成為香港資本市場(chǎng)中最復(fù)雜和最創(chuàng)新的交易之一。
這意味著，此前大冶有色努力6年仍然無(wú)法上市的問(wèn)題，被完美解決，而中國(guó)大冶有色也成為湖北省在港交所的第一只紅籌股。
“從時(shí)間節(jié)奏上來(lái)說(shuō)，也符合中色集團(tuán)的部署。”連昱解釋，在大冶有色礦業(yè)上市之前，中色集團(tuán)非洲公司也在港交所上市，這體現(xiàn)了中色集團(tuán)打通融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的整體戰(zhàn)略布局。
此外，借助于上市的要求，大冶有色集團(tuán)在管理機(jī)制、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)等方面被基本理順，而此前一直難以解決的主輔分離，也幾乎無(wú)障礙實(shí)施。大冶有色集團(tuán)的主業(yè)可輕裝上陣，能對(duì)沖集團(tuán)虧損，“大冶有色集團(tuán)的主業(yè)和優(yōu)質(zhì)資源基本被納入上市平臺(tái)中。”
對(duì)中色集團(tuán)來(lái)說(shuō)，選擇在香港上市，也是一個(gè)明智的選擇。“A股上市審批時(shí)間長(zhǎng)、門(mén)檻高，而港交所上市效率高很多。”連昱解釋，從某種程度上來(lái)說(shuō)，中色集團(tuán)與湖北省政府雖然協(xié)議已簽，但無(wú)論是市場(chǎng)，還是雙方的合作，未來(lái)的變數(shù)也很多，用最快的方式上市，將事情塵埃落定，對(duì)中色集團(tuán)更有利。
上市完成后，根據(jù)雙方此前約定，中色集團(tuán)計(jì)劃繼續(xù)通過(guò)增資方式擴(kuò)股，拿到大冶有色集團(tuán)的控股權(quán)。
但若將控股權(quán)易主，對(duì)湖北省來(lái)說(shuō)仍難以接受。“湖北省已將有色金屬產(chǎn)業(yè)列為"十二五"期間的另一個(gè)千億產(chǎn)業(yè)，在這個(gè)方面的政策扶持力度很大，省里高層將其列為高層督辦項(xiàng)目，省里不會(huì)輕易放棄控股權(quán)。”上述知情人士透露，政府層面已經(jīng)召開(kāi)多次會(huì)議商討對(duì)策，籌措和調(diào)度資金，防止股份被稀釋。
不過(guò)，在連昱看來(lái)，雙方之間的博弈屬于股東層面的對(duì)抗，不會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)，“且按照一般的處理方式來(lái)說(shuō)，最終可能還是央企會(huì)相對(duì)讓步。”
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