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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：榆林煤礦停復(fù)產(chǎn)事件之回顧：榆林地區(qū)原煤產(chǎn)量占全國(guó)13%左右，對(duì)煤炭供給十分重要。因此，自節(jié)前“1.12神木百吉李家溝重大事故”以來(lái)，市場(chǎng)的關(guān)注核心始終在于“榆林地區(qū)煤礦停復(fù)產(chǎn)狀況如何?”，前后共經(jīng)歷了“供給大幅減產(chǎn)，但節(jié)后將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)供給進(jìn)一步減產(chǎn)，且短期無(wú)法復(fù)產(chǎn)，‘兩會(huì)’后煤礦復(fù)產(chǎn)、供給邊際改善、步入淡季”三個(gè)過(guò)程。就目前來(lái)看，市場(chǎng)依舊在交易煤礦復(fù)產(chǎn)所帶來(lái)的供給邊際改善，以及三四月份傳統(tǒng)淡季的邏輯。
復(fù)產(chǎn)遲緩導(dǎo)致的產(chǎn)能減少估算：第一批被列入重大隱患煤企公示于2019/2/14，其中2120萬(wàn)噸于3月13日申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)，期間耗時(shí)1個(gè)月，其余4560萬(wàn)噸產(chǎn)能仍未申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)。再進(jìn)一步考慮到申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)后，仍需兩層驗(yàn)收簽字方可生產(chǎn)，因此估計(jì)剩余“重大隱患”煤企復(fù)產(chǎn)總耗時(shí)至少在1個(gè)月以上。即4-5月內(nèi)，被列入重大隱患的9165萬(wàn)噸中，仍有7045萬(wàn)噸產(chǎn)能面臨等待復(fù)產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)困難的情況。
超產(chǎn)整治導(dǎo)致的產(chǎn)量減少估算：綜合來(lái)看，在其他地區(qū)煤礦并未出現(xiàn)更進(jìn)一步超產(chǎn)的情況下，后續(xù)全國(guó)原煤可能面臨3%~6%左右的減量。具體來(lái)說(shuō)：1)被列入“重大隱患”部分煤礦共涉及7045萬(wàn)噸產(chǎn)能，考慮到超產(chǎn)情況，可推算出原煤在四五月內(nèi)可能面臨著1.08億噸產(chǎn)量的年化損失量;2)對(duì)于已批復(fù)生產(chǎn)的煤礦來(lái)說(shuō)，若完全不能超產(chǎn)，則最大年化減量在8600萬(wàn)噸左右;3)信息最為不透明的“明盤”部分，市場(chǎng)上流傳著2000萬(wàn)噸和1.3億噸兩個(gè)口徑，結(jié)合陜西省和榆林市超產(chǎn)產(chǎn)量的測(cè)算情況來(lái)看，我們更傾向于2000萬(wàn)噸/年的量。
澳煤通關(guān)受阻，進(jìn)口煤持平穩(wěn)預(yù)期：一則去年提出的“平控”政策仍在持續(xù)，二則年初開(kāi)始的延長(zhǎng)澳煤通關(guān)舉措也還在進(jìn)行。進(jìn)一步考慮到澳煤進(jìn)口占我國(guó)動(dòng)力煤(598, -0.60, -0.10%)進(jìn)口6成左右，我們認(rèn)為四五月進(jìn)口煤難現(xiàn)大幅放量，但同時(shí)也不持有大幅減量預(yù)期，因?yàn)榻谖覀冇^察到印尼煤炭發(fā)貨十分積極。
何時(shí)啟動(dòng)采購(gòu)需求是煤價(jià)能否上漲的核心：多方數(shù)據(jù)均印證終端需求良好的觀點(diǎn)。雖然后續(xù)兩湖一江地區(qū)電廠將迎來(lái)耗時(shí)30-40天左右的常規(guī)檢修，但結(jié)合歷史數(shù)據(jù)以及當(dāng)前的庫(kù)存、日耗結(jié)構(gòu)來(lái)看，檢修影響有限。同時(shí)后續(xù)電廠、水泥廠等補(bǔ)庫(kù)需求傾向于釋放，而非放緩采購(gòu)。故我們認(rèn)為當(dāng)前動(dòng)力煤基本面支持價(jià)格向上的概率更大，但何時(shí)啟動(dòng)、空間多大，關(guān)鍵看后續(xù)重點(diǎn)電廠、水泥廠、化工廠等終端的需求表現(xiàn)。
在開(kāi)始回顧本輪榆林煤礦停復(fù)產(chǎn)事件之前，我們先了解幾個(gè)數(shù)據(jù)：
1，2018年全國(guó)產(chǎn)出了35.46億噸原煤，其中陜西省貢獻(xiàn)6.23億噸、榆林市貢獻(xiàn)了4.56億噸。
2，陜西省內(nèi)共有五大煤田，其中陜北侏羅紀(jì)煤田資源量占全省53.5%，主產(chǎn)煤種為特低灰、特低硫、中高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，榆林市正坐落于陜北侏羅紀(jì)煤田之內(nèi)。
換句話說(shuō)，榆林地區(qū)對(duì)煤炭行業(yè)的重要程度可類比唐山之于鋼材、山西之于焦炭(1973, -2.00,-0.10%)。因此，自節(jié)前“1.12神木百吉李家溝重大事故”以來(lái)，市場(chǎng)的關(guān)注核心始終在于“榆林地區(qū)煤礦停復(fù)產(chǎn)狀況如何?”這一問(wèn)題之上。
基于這一直觀認(rèn)識(shí)，我們?cè)賮?lái)簡(jiǎn)單梳理本次榆林地區(qū)煤礦停復(fù)產(chǎn)的過(guò)程：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，19年1月份以來(lái)，市場(chǎng)交易邏輯先后經(jīng)歷了“供給大幅減產(chǎn)，但節(jié)后將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)--供給進(jìn)一步減產(chǎn)，且短期無(wú)法復(fù)產(chǎn)--‘兩會(huì)’后煤礦復(fù)產(chǎn)、供給邊際改善、步入淡季”三個(gè)過(guò)程。就目前來(lái)看，市場(chǎng)依舊在交易煤礦復(fù)產(chǎn)所帶來(lái)的供給邊際改善，以及三四月份傳統(tǒng)淡季的邏輯，但我們認(rèn)為這一復(fù)產(chǎn)預(yù)期存在一定偏差。
為什么我們會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)存在預(yù)期差呢?邏輯的核心點(diǎn)就在于煤礦復(fù)產(chǎn)速度以及表外產(chǎn)量?jī)商帯?/div>
2.1、榆林市對(duì)于煤礦不規(guī)范生產(chǎn)的整治的決心大，力度強(qiáng)
在進(jìn)一步分析之前，我們先梳理一下榆林市出臺(tái)的《榆林市能源局關(guān)于做好煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的通知》，以及近期批復(fù)及列入掛牌督察名單的企業(yè)名單情況。
通過(guò)對(duì)上述文件的梳理，我們發(fā)現(xiàn)，一則榆林市地方政府對(duì)于規(guī)范煤礦生產(chǎn)十分重視，復(fù)工復(fù)產(chǎn)要求明顯嚴(yán)于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn);二則各環(huán)節(jié)均落實(shí)“誰(shuí)簽字誰(shuí)負(fù)責(zé)”，高度強(qiáng)調(diào)追責(zé)到人的做法，盡量降低人為因素的干擾;三則煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)需經(jīng)歷“自查-書面申請(qǐng)-市縣兩級(jí)安監(jiān)部門現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收-市縣兩級(jí)安監(jiān)部門領(lǐng)導(dǎo)及同級(jí)人民政府主要領(lǐng)導(dǎo)簽字”四個(gè)階段，耗時(shí)漫長(zhǎng)。
于此同時(shí)，榆林市政府于2019年2月21日再次發(fā)布通告，要求“炮采煤礦、邊角煤殘采煤礦、年產(chǎn)45萬(wàn)噸以下煤礦(共720萬(wàn)噸，占榆林地區(qū)2.33%)、違規(guī)承包(托管)煤礦、超層越界開(kāi)采煤礦”五類重點(diǎn)煤礦全部停工停產(chǎn)？梢(jiàn)當(dāng)?shù)卣畬?duì)此次整改是下定決心，力圖作出一番成績(jī)的。
進(jìn)一步，為了更好的說(shuō)明近期復(fù)產(chǎn)的相關(guān)細(xì)節(jié)情況，我們歸總了自2019年2月13日以來(lái)，榆林市政府先后批復(fù)的三批復(fù)產(chǎn)及列入重大隱患需掛牌督辦煤企名單。
從中可以看到，一則復(fù)產(chǎn)煤礦中多數(shù)為國(guó)有礦，而需督辦的煤企多為民營(yíng)礦;二則督辦企業(yè)中“違規(guī)承包、非防爆車入井、生產(chǎn)不規(guī)范為主要隱患因素”，同時(shí)第三批名單中還有不少企業(yè)涉及“超產(chǎn)、越層越界開(kāi)采”;三則第三批批復(fù)清單中方有部分為“第一批列入重大隱患”煤企。此三點(diǎn)特征，一方面應(yīng)證了前述政府意愿，嚴(yán)抓生產(chǎn)不規(guī)范問(wèn)題，尤其重視相關(guān)投入不足的民營(yíng)礦井;另一方面也體現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)步調(diào)之緩慢。
對(duì)于復(fù)產(chǎn)所需時(shí)長(zhǎng)的預(yù)估，我們主要參考第一批被列入重大隱患煤企的情況。這一批共涉及6680萬(wàn)噸產(chǎn)能，公示于2019年2月14日，其中2120萬(wàn)噸于3月13日申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)，期間耗時(shí)1個(gè)月，其余4560萬(wàn)噸產(chǎn)能仍未申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)。再進(jìn)一步考慮到申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)后，仍需兩層驗(yàn)收簽字，我們估計(jì)剩余“重大隱患”煤企復(fù)產(chǎn)總耗時(shí)至少在1個(gè)月以上，即4-5月內(nèi)，仍有7045萬(wàn)噸產(chǎn)能仍面臨等待復(fù)產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)困難的情況。
2018年陜西省原煤產(chǎn)量為62324.5萬(wàn)噸，但在冊(cè)生產(chǎn)產(chǎn)能為40529萬(wàn)噸，即便考慮上聯(lián)合試運(yùn)行的9360萬(wàn)噸產(chǎn)能，也有1.2億噸的超產(chǎn)量，位列全國(guó)之首。據(jù)了解，民營(yíng)礦超產(chǎn)情況要遠(yuǎn)勝于國(guó)營(yíng)礦。假設(shè)民營(yíng)礦超產(chǎn)80%、國(guó)營(yíng)礦超產(chǎn)20%的比例，測(cè)算結(jié)果與實(shí)際產(chǎn)量差距在5%以內(nèi)，故我們后續(xù)延續(xù)此超產(chǎn)比例進(jìn)行計(jì)算。
對(duì)于榆林地區(qū)表外產(chǎn)量的損失估算，我們主要從三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。首先，前文所測(cè)算的“重大隱患”部分煤礦共涉及7045萬(wàn)噸產(chǎn)能，減量確定性較高，進(jìn)一步考慮到超產(chǎn)情況，可推算出原煤在四五月內(nèi)可能面臨著1.08億噸的年化損失量。
其次，對(duì)于已批復(fù)生產(chǎn)的煤礦來(lái)說(shuō)，后續(xù)超產(chǎn)與否、超產(chǎn)程度多大，均不好評(píng)估，但我們可以通過(guò)考慮極端情況來(lái)進(jìn)行一個(gè)范圍的測(cè)算，即已批復(fù)生產(chǎn)煤礦可超產(chǎn)且回歸歷史產(chǎn)量水平，以及已批復(fù)生產(chǎn)煤礦不可超產(chǎn)兩種情況。估算下來(lái)，此部分超產(chǎn)產(chǎn)量在8600萬(wàn)噸左右。故已批復(fù)生產(chǎn)煤礦部分的減量在0-8600萬(wàn)噸左右。
最后，就是信息最為不透明的“明盤”部分。“明盤”不是正規(guī)露天礦，是以滅火等災(zāi)害治理為由，剝采淺層煤。根據(jù)3月6日的文件顯示，后續(xù)神木、府谷地區(qū)所有“明盤”均將退出。同時(shí)據(jù)了解，因?yàn)樯蠈宇I(lǐng)導(dǎo)指示，在去年12月的時(shí)候，基本就全停了。這一部分的量，市場(chǎng)上流傳著2000萬(wàn)噸和1.3億噸兩個(gè)口徑。結(jié)合陜西省和榆林市超產(chǎn)產(chǎn)量的測(cè)算情況來(lái)看，我們更傾向于2000萬(wàn)噸的量。
至此，我們基本完成榆林地區(qū)停復(fù)產(chǎn)對(duì)于四五月原煤供給端的沖擊估算。綜合來(lái)看，在其他地區(qū)煤礦并未出現(xiàn)更進(jìn)一步的超產(chǎn)下，后續(xù)全國(guó)原煤可能面臨3%~6%左右的減量。
（來(lái)源：中億財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
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