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公司資源優(yōu)勢仍在
公司擁有金堆城鉬礦和汝陽鉬礦,合計權(quán)益儲量123.95萬噸金屬量。金堆城鉬礦露天開采,有處理礦石能力3萬噸/d和1萬噸/d兩個選礦廠;金鉬汝陽公司5000噸選礦廠建成投產(chǎn),其選礦處理能力由2000t/d提高到7000t/d,將使公司自產(chǎn)鉬產(chǎn)量大幅提高。公司鉬精礦全部自用,自給率約100%。公司2012年鉬精礦產(chǎn)量有望增長30%左右,達到3.8萬噸。
期待下半年需求回暖
2012年中國經(jīng)濟增速放緩,受房地產(chǎn)調(diào)控影響,鋼鐵行業(yè)需求疲軟;美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢;加上歐洲債務(wù)危機的深入令需求雪上加霜。2012年年初至今,鉬精礦價格維持低位運行。隨著中國經(jīng)濟增長觸底回升以及啟動一批“事關(guān)全局、帶動性強”的重大項目,預(yù)計2012年下半年需求會有所反彈,價格將有望底部回升,公司盈利能力有望得到一定的恢復(fù)。
資源稅調(diào)整影響較小
2012年2月財政部、國稅局調(diào)整鉬礦石資源稅,各等稅率分別比原先提高4元。公司金堆城鉬礦按每噸10元計價,隨著公司選礦能力從3萬噸提高到4萬噸,預(yù)計2012年將增加成本5000萬元左右,減少EPS 0.015元,影響相對較小。但當前鉬價低迷,資源稅上調(diào)將使部分中小鉬礦面臨壓力,有利于鉬行業(yè)集中度進一步上升
項目進展順利
2011年金堆城鉬礦選礦工藝升級改造完成,處理礦石能力由3萬噸/d提高到4萬噸/d;金鉬汝陽公司選礦處理能力由2000t/d提高到7000t/d,將使公司自產(chǎn)鉬產(chǎn)量大幅提高。公司新建2萬噸鉬鐵生產(chǎn)線,建設(shè)期17個月,預(yù)計2013年投產(chǎn),達產(chǎn)后鉬鐵總產(chǎn)能3.2萬噸。公司2011年新建6500噸鉬酸銨項目,預(yù)計2014年建成投產(chǎn),達產(chǎn)后鉬酸銨生產(chǎn)能力達到1.72萬噸。200噸鉬薄板項目預(yù)計2013年12月底建成。
盈利預(yù)測與估值
隨著募投項目的建設(shè)投產(chǎn),公司鉬精礦和加工產(chǎn)能大幅增加。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.28、0.36和0.52元,給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
歐債危機深入引起國外需求進一步疲軟的風(fēng)險;匯率變動風(fēng)險;募投項目進度不及預(yù)期的風(fēng)險。（來源；方正證券）
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