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波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）已經(jīng)連續(xù)下跌11日，作為大宗商品走勢(shì)的先行指標(biāo)，該指數(shù)自2014年以來(lái)的連跌態(tài)勢(shì)給大宗商品走勢(shì)帶來(lái)陰影。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前，BDI指數(shù)的弱勢(shì)，主要是由供需市場(chǎng)失衡所致。一方面，運(yùn)費(fèi)高企時(shí)船主增加貨輪供應(yīng)量，導(dǎo)致目前貨輪供應(yīng)過(guò)剩；另一方面，以中國(guó)為代表的大宗商品進(jìn)口國(guó)需求仍然疲弱。展望后市，全球需求面短期內(nèi)難以有效拉動(dòng)，大宗商品熊途漫漫，不過(guò)板塊分化間或存套利機(jī)會(huì)。

供需失衡致BDI弱勢(shì)

7月7日以來(lái)，BDI指數(shù)已連跌11個(gè)交易日，累計(jì)跌幅高達(dá)18.92%。對(duì)此，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期BDI指數(shù)大幅下跌的主要原因在于船運(yùn)市場(chǎng)供求關(guān)系失衡。

“一方面，前期運(yùn)費(fèi)高企時(shí)船主增加貨輪供應(yīng)量，導(dǎo)致目前貨輪供應(yīng)過(guò)剩。另一方面，中國(guó)大宗商品需求仍然疲弱，鐵礦石和煤炭需求不濟(jì)對(duì)進(jìn)口活動(dòng)形成明顯影響。”徐邁里說(shuō)。

BDI指數(shù)能夠較好地反映國(guó)際貿(mào)易繁榮程度，也在一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度，被視為全球經(jīng)濟(jì)的縮影。

“BDI指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運(yùn)輸費(fèi)用，若BDI顯著上漲，說(shuō)明各國(guó)經(jīng)濟(jì)情況良好，國(guó)際間貿(mào)易火熱；反之則意味著經(jīng)濟(jì)蕭條或?qū)⒉黄诙痢?rdquo;華聯(lián)期貨研究所副所長(zhǎng)楊彬指出，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看，BDI指數(shù)與美元、美國(guó)股市和全球大宗商品價(jià)格均維持正相關(guān)關(guān)系。雖然此次跌勢(shì)不如2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)跌幅之大，但該指數(shù)目前已經(jīng)接近金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，需要引起市場(chǎng)注意。

一般認(rèn)為，BDI指數(shù)下跌反映了中國(guó)工業(yè)需求疲弱。中港網(wǎng)高級(jí)分析師鄭平指出，內(nèi)河港口數(shù)據(jù)與BDI共同印證了當(dāng)前需求萎靡不振，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力大。

安信期貨分析師何建輝同時(shí)指出，以中國(guó)為首的進(jìn)口國(guó)對(duì)大宗商品需求正在不斷下滑，也從側(cè)面說(shuō)明了相關(guān)品種正在進(jìn)入去產(chǎn)能周期。

當(dāng)前以黑色產(chǎn)業(yè)鏈下跌為主導(dǎo)的大宗商品弱勢(shì)給市場(chǎng)蒙上了一層陰影。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)，文華商品指數(shù)持續(xù)走弱，共下跌了2.59%。以焦煤、焦炭為代表的黑色原材料以及豆油、豆粕、菜油、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)了大幅下跌，拖累了商品指數(shù)。市場(chǎng)人士指出，焦煤、焦炭的下跌主要是需求疲弱所致；而油、粕類產(chǎn)品價(jià)格下跌則是受到美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告連續(xù)利空的影響，同時(shí)種植面積及產(chǎn)量預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)也有所拖累。大宗商品價(jià)格下跌是化解產(chǎn)能過(guò)剩、促進(jìn)供需重回均衡點(diǎn)的有效手段，當(dāng)前大宗商品走勢(shì)的分化比較明顯，有色金屬等品種出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)特征。

大宗商品難言強(qiáng)勢(shì)

展望后市，供需能否重回平衡是BDI指數(shù)能否反彈的關(guān)鍵，也是大宗商品市場(chǎng)能否重回強(qiáng)勢(shì)的“信號(hào)燈(產(chǎn)品庫(kù)求購(gòu)供應(yīng))”。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，從當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)看，大宗商品牛市周期依然較遠(yuǎn)。

在船舶供給方面，海運(yùn)市場(chǎng)需要消耗去年新建造的船。雖然今年新船建造數(shù)量有所下滑，但可能需要到2015年才會(huì)體現(xiàn)出影響。

除了船舶供給端，以中國(guó)為代表的進(jìn)口國(guó)需求能否恢復(fù)，才是影響大宗商品市場(chǎng)的關(guān)鍵。對(duì)此，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，從全球市場(chǎng)來(lái)看，雖然歐美股市強(qiáng)勁，但似乎經(jīng)濟(jì)情況并沒(méi)有如此樂(lè)觀。后市只能等待經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，從需求端給予大宗商品一定支持，之后才能看到BDI指數(shù)的正�；厣�。今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，大宗商品可能難以出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)周期。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，需要關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及相關(guān)品種的去產(chǎn)能、去庫(kù)存進(jìn)展情況。預(yù)計(jì)市場(chǎng)分化格局仍將延續(xù)，有色、化工類品種有望維持強(qiáng)勢(shì)，煤焦鋼、橡膠、玻璃等品種在供需基本面并未出現(xiàn)顯著改善的情況下，繼續(xù)慣性下探的可能性較大。

“未來(lái)的走勢(shì)主要取決于我國(guó)出臺(tái)的投資刺激政策的強(qiáng)弱程度。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直處于相對(duì)低位，各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題懸而未決，經(jīng)濟(jì)困難和壓力不斷增大，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的托底措施可能會(huì)加大力度。”鄭平指出，“從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，BDI指數(shù)和大宗商品市場(chǎng)短期內(nèi)仍將是低迷狀態(tài)。”

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。徐邁里對(duì)記者表示，大宗商品市場(chǎng)可能低位企穩(wěn)，甚至小幅反彈。首先，鋼材、鐵礦石等工業(yè)基礎(chǔ)原材料已經(jīng)止跌企穩(wěn)，有色金屬更是明顯上漲。其次，今年可能是厄爾尼諾之年，一旦出現(xiàn)惡劣天氣可能推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。最后，中國(guó)宏觀調(diào)控繼續(xù)以“微刺激”為主，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松對(duì)于大宗商品價(jià)格也有利多影響。

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