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央行昨日發(fā)布報(bào)告,報(bào)告預(yù)期CPI將在今年三季度末觸底,由于全球商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)觸底回升之勢(shì),未來“輸入型”通脹壓力增加。同時(shí),隨著國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)回升,流動(dòng)性持續(xù)寬裕,通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)。 分析人士表示,此次由央行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)司發(fā)布報(bào)告提出存在通脹預(yù)期,傳送出了微妙信號(hào),預(yù)示著在樓市、股市步步上漲的局面下,央行對(duì)信貸投放的態(tài)度將有所轉(zhuǎn)變。而央行“引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)”的表述,也顯示出央行對(duì)貨幣信貸的思路已趨于謹(jǐn)慎。

　　政策重點(diǎn)或轉(zhuǎn)向防通脹

　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司昨日發(fā)布2009年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告顯示,物價(jià)水平下降趨勢(shì)在近幾個(gè)月會(huì)持續(xù),通脹預(yù)期有所顯現(xiàn),并預(yù)測(cè)CPI會(huì)在今年三季度末觸底。

　　報(bào)告認(rèn)為,從物價(jià)景氣指數(shù)看,人民銀行測(cè)算的CPI先行合成指數(shù)目前仍處于下降階段,物價(jià)水平下降趨勢(shì)在近幾個(gè)月會(huì)持續(xù)。一致合成指數(shù)的預(yù)測(cè)顯示,CPI會(huì)在今年三季度末觸底。

　　此外,2009年二季度5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格景氣指數(shù)從一季度的-15.6%收窄至-8.9%,出現(xiàn)了較大幅度反彈。全球商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)觸底回升之勢(shì),未來“輸入型”通脹壓力增加。同時(shí),國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)回升,流動(dòng)性持續(xù)寬裕,通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)�？傮w來看,CPI將會(huì)在下半年走穩(wěn),存在反彈可能。

　　野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春則對(duì)記者說,由于實(shí)際GDP增長(zhǎng)率反彈到7.9%,因此預(yù)期政策的重點(diǎn)將由此前的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),逐步轉(zhuǎn)向防止投資過度和資產(chǎn)價(jià)格通脹。

　　“第二季度中國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)從第一季度的6.01%強(qiáng)勁反彈到7.9%,首次逆轉(zhuǎn)了連續(xù)7個(gè)季度的下跌走勢(shì)。特別是上半年新開工固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目比計(jì)劃的投資金額幾乎翻了一倍,這意味著未來將會(huì)有大量投資。”孫明春據(jù)此認(rèn)為,政府的政策重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移,但由于通縮仍然存在,這一變化將逐漸體現(xiàn)。

　　同時(shí),野村證券認(rèn)為,充沛的流動(dòng)性造成資產(chǎn)價(jià)格通脹的風(fēng)險(xiǎn)正在上升,未來中國(guó)將吸引更多的資本流入。

　　與此同時(shí),人民銀行企業(yè)家問卷也顯示,二季度宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)較上季上升7.8個(gè)百分點(diǎn)至-30.8％,是連續(xù)5個(gè)季度下降后的首次回升。盡管仍處于不景氣區(qū)間,但企業(yè)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷的擔(dān)憂明顯弱化;二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)比上季上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至12.1%,結(jié)束了自去年三季度以來逐季下滑的勢(shì)頭。

　　央行信貸思路趨于謹(jǐn)慎

　　在廣東科德證券分析師王澤輝看來,此次由央行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)司發(fā)布報(bào)告提出存在通脹預(yù)期,傳送出微妙信號(hào)。在樓市、股市步步上漲的局面下,央行對(duì)信貸投放的態(tài)度也有所轉(zhuǎn)變。

　　央行上周五發(fā)的一篇文章中也將此前一直強(qiáng)調(diào)的“引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)”表述,轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)”。分析師稱,央行關(guān)于貨幣信貸上的表述,顯示央行對(duì)貨幣信貸的思路已趨于謹(jǐn)慎。

　　“貸款是不是進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？信貸是不是收回來？監(jiān)管層的壓力也很大。”王澤輝說,可以預(yù)見,監(jiān)管層未來將對(duì)信貸加以一定控制,對(duì)信貸走向進(jìn)行追蹤。另外,對(duì)于已經(jīng)貸出去的短期資金可能會(huì)進(jìn)行收回。

　　不過,王澤輝認(rèn)為,央行仍不會(huì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,“因?yàn)楝F(xiàn)階段保增長(zhǎng)仍是頭等大事,但如果股市、樓市連連飆升,則不排除先提高存款準(zhǔn)備金率,然后可能再考慮利率調(diào)整。”

　　“央行報(bào)告稱CPI存在反彈可能,這與市場(chǎng)的預(yù)期相一致。”東方證券策略分析師高義昨日告訴記者,但央行此次的表述,只是表達(dá)對(duì)物價(jià)現(xiàn)狀的看法,并不能據(jù)此認(rèn)為央行未來在貨幣政策上會(huì)有大的變化。

　　與此同時(shí),央行也指出,在促進(jìn)信貸投放方面,存在推動(dòng)和制約兩方面因素。推動(dòng)信貸投放的因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升,實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求增加;新建投資項(xiàng)目還將陸續(xù)下達(dá),正在建設(shè)的投資項(xiàng)目存在大量后續(xù)貸款需求;房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求可能繼續(xù)上升。

　　而對(duì)當(dāng)前信貸投放起制約作用的因素則表現(xiàn)在,票據(jù)融資置換為中長(zhǎng)期貸款的空間較大;一些建設(shè)項(xiàng)目也預(yù)先儲(chǔ)存了部分項(xiàng)目資金,上半年貸款有一部分沒有實(shí)際使用出去;合格項(xiàng)目的開工節(jié)奏估計(jì)相對(duì)上半年放緩,新建投資項(xiàng)目增長(zhǎng)將有所減慢等問題。

　　自實(shí)施適度寬松的貨幣政策以來,今年上半年我國(guó)累計(jì)新增貸款達(dá)到7.37萬億元,同比多增4.9萬億元,比去年全年新增貸款還多2.5萬億元。6月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比增長(zhǎng)34.4％,增速分別比上月末和上年末上升3.8個(gè)和15.7個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告指出,當(dāng)前貸款增長(zhǎng)速度和新增額均創(chuàng)近年來最高紀(jì)錄。

　　“未來幾個(gè)月,我們預(yù)計(jì)將會(huì)出臺(tái)一系列具有針對(duì)性的緊縮政策,目的是為了控制銀行貸款和固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng),并給房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市降溫。再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率已經(jīng)不太可能,相反央行可能在2010年初加息81個(gè)基點(diǎn)。”孫明春也如此提及。


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