性爱无码高清电影|亚洲第一播放器|国产精品日日摸夜夜摸添孕妇|日本在线不卡免费|日韩A片大全在线观看|国产精品Av在线观看|欧美日韩另类一级二级|国产一区二区三区高清无码|成人网站在线观看视频|TS女神第一福利视频

從7月中旬以來(lái)，在“預(yù)期改善”與“補(bǔ)庫(kù)存“雙因素的作用下，焦煤焦炭開(kāi)始企穩(wěn)反彈。7月以前，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)下行，煤焦價(jià)格連連走低，行業(yè)情緒一度非常悲觀(guān)。之后，為穩(wěn)住宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)，刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，受此影響，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始企穩(wěn)回升，7月底至今，多項(xiàng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期。宏觀(guān)環(huán)境偏暖，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)情緒開(kāi)始有所改善，預(yù)期改善之后，鋼鐵、焦化企業(yè)主動(dòng)增加庫(kù)存水平，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨出貨順暢、報(bào)價(jià)開(kāi)始提升。

 

7、8月份，焦煤焦炭逆市反彈，我們認(rèn)為：“刺激政策是激發(fā)因素；預(yù)期改善與補(bǔ)庫(kù)存是主要推手。”當(dāng)時(shí)，我們與淮北礦業(yè)集團(tuán)公司相關(guān)人員進(jìn)行了交流，他們認(rèn)為：“現(xiàn)貨出貨速度明顯快于前一段時(shí)間，貿(mào)易商與鋼廠(chǎng)接貨意愿加強(qiáng)，未來(lái)2個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨漲價(jià)只是時(shí)間問(wèn)題。”我們也與天津港某焦煤貿(mào)易商進(jìn)行了交流，他說(shuō)：“期貨價(jià)格開(kāi)始漲了，現(xiàn)貨價(jià)格也有漲的跡象，但港口焦煤出貨情況還沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，有意在期貨市場(chǎng)做套保，并積極準(zhǔn)備參與實(shí)物交割。”在與陽(yáng)光焦化相關(guān)人員交流中，我們獲悉：“今年以來(lái)，焦炭出貨情況要比去年有所好轉(zhuǎn)，焦化企業(yè)日子要比去年好過(guò)一些，去年焦炭降價(jià)、焦煤沒(méi)怎么跟跌，而今年焦煤、焦炭下跌幅度相近，成本壓力小了許多。雖然出貨情況還可以，但對(duì)市場(chǎng)也不是很樂(lè)觀(guān)，今年以來(lái)的行情走勢(shì)與他們年初的判斷相近。焦化企業(yè)的日子還是不太好過(guò)，國(guó)內(nèi)排名前五的焦化企業(yè)居然只有那么一點(diǎn)點(diǎn)利潤(rùn)。”

 

從當(dāng)時(shí)市場(chǎng)走勢(shì)及與產(chǎn)業(yè)交流的關(guān)鍵分析，可以發(fā)現(xiàn)：(1)期貨價(jià)格反彈時(shí)間早于現(xiàn)貨，價(jià)格反彈力度強(qiáng)于現(xiàn)貨；(2)實(shí)際需求啟動(dòng)晚于需求預(yù)期改善；(3)本輪反彈行情非簡(jiǎn)單的技術(shù)性反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)有所跟進(jìn)。以上現(xiàn)象支持了我們的判斷邏輯與推導(dǎo)觀(guān)點(diǎn)，也增強(qiáng)了我們判斷8月份反彈行情延續(xù)的信心。

 

焦煤、焦炭期貨于7月10日左右開(kāi)始反彈，而現(xiàn)貨價(jià)格8月初才開(kāi)始跟進(jìn)；另外焦煤、焦炭期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)時(shí)的活躍近月合約J1401在8月26日達(dá)到了年內(nèi)高點(diǎn)1682元/噸，而即使焦炭現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)至今，天津港的一級(jí)冶金焦也才1565元/噸，價(jià)差一度超過(guò)了200元/噸。在期貨價(jià)格反彈起步明顯快于現(xiàn)貨、漲幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨、且沒(méi)有趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)的背景下，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)入套保的可能性微乎其微，JM1401合約同樣面臨著這樣的問(wèn)題。因此我們認(rèn)為，在交割月之前，買(mǎi)方平倉(cāng)壓力很大，且目前JM1401合約持倉(cāng)仍然較重，弱勢(shì)行情一旦形成，Jm1401合約大幅殺跌的可能性很大，而其幾乎不具有反彈的可能。

 

7月份至今陸續(xù)公布的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多優(yōu)于預(yù)期，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信心一再被加強(qiáng)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)暖跡象明顯，首次影響，從7月中旬開(kāi)始工業(yè)品普遍止跌反彈。8月底，煤焦鋼消費(fèi)進(jìn)入旺季時(shí)節(jié)，前期需求改善預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)將得到現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)，月底市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，而經(jīng)歷了近兩個(gè)月的反彈后，市場(chǎng)恐高情緒加劇，而持續(xù)擴(kuò)大的期現(xiàn)價(jià)差也讓市場(chǎng)心理有了微妙的變化。在焦煤、焦炭期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大的過(guò)程中，多個(gè)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)與筆者進(jìn)行了交流，他們有的想通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，有的則希望通過(guò)拋遠(yuǎn)買(mǎi)近進(jìn)行套利。在與某鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶(hù)進(jìn)行交流時(shí)，其表示：“目前煤焦鋼三個(gè)品種的期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)偏大，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可利用自己倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用低的優(yōu)勢(shì)參與期現(xiàn)套利，期現(xiàn)價(jià)差縮小只是時(shí)間問(wèn)題，現(xiàn)在不確定的是通過(guò)哪種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)差的縮小，一種可能是現(xiàn)貨漲價(jià)速度超過(guò)期貨；另一種可能是期貨價(jià)格開(kāi)始回調(diào)。”

 

持續(xù)擴(kuò)大的近遠(yuǎn)月價(jià)差讓市場(chǎng)信心變得脆弱，8月28日，在沒(méi)有明顯利空消息的情況下，焦煤、焦炭雙雙跌停，市場(chǎng)恐高情緒可見(jiàn)一斑。

 

9、10月份，本是煤焦鋼的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，然而，其旺季成色明顯不足。從煤焦鋼終端之鋼鐵價(jià)格變化看市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)旺季時(shí)節(jié)，鋼坯價(jià)格不升反降。唐山鋼坯價(jià)格更是從9月月初的3160元/噸，下跌至目前的3000元/噸附近。雖然在12月份，沙鋼兩次上調(diào)鋼價(jià)，但我們認(rèn)為本次鋼價(jià)反彈的可持續(xù)性不強(qiáng)，試探性提高報(bào)價(jià)的可能性較大。旺季消費(fèi)不及預(yù)期，市場(chǎng)似乎還在憧憬往年的冬儲(chǔ)行情，而我們認(rèn)為今年的冬儲(chǔ)行情恐將再次讓市場(chǎng)失望，做出這樣判斷主要基于以下兩點(diǎn)原因：(1)市場(chǎng)普遍對(duì)鋼鐵后市持謹(jǐn)慎或悲觀(guān)的態(tài)度，在鋼價(jià)漲價(jià)預(yù)期不強(qiáng)的時(shí)機(jī)，冬儲(chǔ)的積極性將受到嚴(yán)重影響；(2)鋼貿(mào)商虧損與銀行收緊貸款讓中間環(huán)節(jié)的資金顯得相當(dāng)緊張，嚴(yán)重縮水的資金存量讓即使有冬儲(chǔ)計(jì)劃的貿(mào)易商業(yè)無(wú)法施展手腳，中間環(huán)節(jié)的資金量已難以承載大量的鋼鐵庫(kù)存了。

 

鋼價(jià)低迷限制了煤焦鋼價(jià)上行的空間，煤焦鋼旺季已去、冬儲(chǔ)難望的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，煤焦難以形成向上突破行情。

 

產(chǎn)能過(guò)剩的頑疾非一朝一夕即可消除。今年以來(lái)，焦炭產(chǎn)量仍然保持較高增速，同比7.7%的供給增速高于需求增速，焦炭供給壓力仍然不容小覷。經(jīng)歷了9月份的期價(jià)回調(diào)之后，10月份焦煤、焦炭似乎“高不成、低不就”。如今，市場(chǎng)分歧開(kāi)始加大，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)亦顯迷茫，不同產(chǎn)業(yè)客戶(hù)給出的觀(guān)點(diǎn)大相徑庭，有看漲的、也有看跌的。山西焦煤有關(guān)人士告訴筆者：“現(xiàn)在鐵路訂單比較穩(wěn)定，主要品種比9月份銷(xiāo)售情況要好，大客戶(hù)訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)。庫(kù)存情況也有所好轉(zhuǎn)，但還是比較大，主要是鐵路運(yùn)輸有些跟不上。焦煤價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，會(huì)小漲，動(dòng)力煤需求穩(wěn)定，漲幅會(huì)大一些，經(jīng)過(guò)前期漲價(jià)，現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)情況已有所改善，不過(guò)還處于虧損階段。”旭陽(yáng)焦化的相關(guān)人士則表示：“因?yàn)閰⑴c套保，企業(yè)出貨壓力不大，庫(kù)存水平較低，但對(duì)后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

 

在經(jīng)歷鋼企補(bǔ)庫(kù)存周期之后，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存水平有所回升，目前國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的焦煤庫(kù)存已達(dá)到13天的水平，較之前的11天有明顯回升；而煤炭生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存水平則處于低位。受庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化影響，煤炭生產(chǎn)企業(yè)的出貨壓力有所減輕，焦煤焦炭挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

 

目前市場(chǎng)多空交織，漲也難跌亦難，部分事件會(huì)推高期價(jià)，但由于市場(chǎng)對(duì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，焦煤焦炭期價(jià)觸及區(qū)間高點(diǎn)時(shí)，上攻乏力；鋼鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不暢，會(huì)拖累焦煤、焦炭期價(jià)，但現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)則會(huì)延緩跌勢(shì)。12月份月底之前，焦煤焦炭仍難以形成突破行情，技術(shù)上的突破形成事實(shí)上的假性突破的概率較大，靠近震蕩區(qū)間上方正好創(chuàng)造較好的拋空機(jī)會(huì)，而逼近下方或者穿越下方的價(jià)位亦能提供抄底做多的機(jī)會(huì)。

 

從前期的政策節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍然存在持續(xù)偏暖的可能，但回升幅度將有所趨緩，年底部分宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或許將開(kāi)始弱于預(yù)期。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之時(shí)，調(diào)結(jié)構(gòu)將再次成為政策關(guān)注的重點(diǎn)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長(zhǎng)期目標(biāo)，為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，政府或許做好了經(jīng)濟(jì)增速放緩的準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，年底至2014年上半年，若宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)無(wú)明顯下滑趨勢(shì)時(shí)，宏觀(guān)刺激政策出臺(tái)的可能性較小，從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，缺乏政策刺激的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將較大概率地回歸弱勢(shì)增長(zhǎng)。

 

12月份，我們認(rèn)為鋼鐵市場(chǎng)的冬儲(chǔ)行情難如往年，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大宗商品難以有向上突破的行情；而煤炭、焦化企業(yè)短期內(nèi)仍不會(huì)放棄挺價(jià)的努力，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍將表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，焦炭現(xiàn)貨漲易跌難，在焦炭現(xiàn)貨價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)松動(dòng)之前，焦炭期貨價(jià)格也難以深跌。