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方正證券7月7日發(fā)布投資報(bào)告，給予金鉬股份（601958.SH）“增持”評(píng)級(jí)。 

方正證券指出，鋼鐵行業(yè)用鉬量占鉬需求的75%，含鉬低合金鋼和不銹鋼多數(shù)用于建筑行業(yè)，總體來(lái)看，約40%的鉬需求來(lái)自建筑行業(yè)。中國(guó)鉬需求占全球需求的27%。5 月國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量環(huán)比增加7%，寶鋼、太鋼和武鋼等國(guó)內(nèi)大企業(yè)加大原材料采購(gòu)將支撐國(guó)內(nèi)外鉬價(jià)走強(qiáng)。目前，公司國(guó)內(nèi)訂單主要來(lái)自太鋼、武鋼等鋼鐵公司，隨著鋼鐵行業(yè)的景氣提升，鉬價(jià)將觸底反彈，目前鉬價(jià)已經(jīng)從底部回升約20%。鉬產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步回升：鉬鐵（60%）國(guó)內(nèi)出廠價(jià)由3 月初的年內(nèi)低點(diǎn)10.5 萬(wàn)元/基噸回升到12 萬(wàn)以上。鉬精礦（45%）由4 月中期的1525 元/噸度上漲到目前的1675 元/噸度。 

上半年，占全球需求75%的歐盟、美國(guó)、日本市場(chǎng)鉬消費(fèi)量下降約20%。但是，五月份美國(guó)粗鋼產(chǎn)量止跌回升，環(huán)比增長(zhǎng)13%，六月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)主要鉬出口商來(lái)自美國(guó)的訂單明顯增加。國(guó)外需求已經(jīng)見(jiàn)底并出現(xiàn)微弱回暖跡象。 

方正證券稱，金鉬股份是亞洲最大鉬產(chǎn)品生產(chǎn)商，年產(chǎn)折鉬金屬 14000 噸左右，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的30 以上。金堆城鉬礦是全球六大鉬原生礦之一，含鉬金屬78.66 萬(wàn)噸，平均品位0.099%。收購(gòu)65%股權(quán)的汝陽(yáng)鉬礦保有鉬金屬約68.9 噸，完成收購(gòu)后，公司儲(chǔ)量達(dá)到146.9 萬(wàn)噸。金堆城鉬礦現(xiàn)有的礦石處理能力在 30000 噸/天，公司正致力于選礦工藝升級(jí)該著，完成后產(chǎn)能可增加30%。汝陽(yáng)礦的生產(chǎn)能力較弱，目前礦石處理量?jī)H約2000 噸/天。汝陽(yáng)礦的收購(gòu)為公司未來(lái)產(chǎn)量的大幅擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y源保障。 

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從 2009 年7 月1 日起，鉬爐料產(chǎn)品、鉬化工產(chǎn)品和鉬金屬產(chǎn)品出口關(guān)稅從10%-15%下調(diào)至5%。由于今年出口收入大幅下降，占比從2008 年的70%下降至30%左右，因此出口關(guān)稅下調(diào)對(duì)公司今年的影響約為增加稅后利潤(rùn)3000 萬(wàn)左右，折合每股收益0.009 元。 

隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖，鋼鐵需求的增加，鉬產(chǎn)品價(jià)格正逐漸走出谷底。方正證券預(yù)計(jì) 2009 年將是公司盈利周期的一個(gè)拐點(diǎn)，隨后公司盈利水平將逐步回升。預(yù)計(jì)公司未來(lái)09-10 年每股收益為0.26、0.36 元，基于公司未來(lái)的擴(kuò)張潛力，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。 

另外，方正證券指出公司存在的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，歐美經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退，導(dǎo)致鉬需求下降，鉬價(jià)下跌。宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出現(xiàn)反復(fù)，鉬價(jià)再次大幅下跌。

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