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下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)不知不覺(jué)中也有所好轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，以及對(duì)中國(guó)刺激政策的預(yù)期上升，令焦炭?jī)r(jià)格走出一波上漲行情。7月份以來(lái)焦炭期貨價(jià)格見底回升，截至8月26日，J1401已從1400上漲至1682；由于焦炭?jī)r(jià)格的上漲，生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量得到釋放，供應(yīng)壓力增強(qiáng)，令焦炭?jī)r(jià)格承壓，此后焦炭走出一波震蕩下跌的行情。

 

1宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

 

分析上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落，下半年政策有所轉(zhuǎn)變，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，8月制造業(yè)PMI升至51，創(chuàng)16個(gè)月新高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)二季度GDP增速?gòu)囊患径鹊?.1%升至2.5%；8月制造業(yè)PMI升至55.7，兩年最高；8月失業(yè)率已降至7.3%，三年半最低。歐洲經(jīng)濟(jì)明顯改善，8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI環(huán)比上升1.1至51.4，連續(xù)兩個(gè)月站上50。全球主要國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，對(duì)商品價(jià)格利多。

 

2美國(guó)退出寬松政策預(yù)期

 

分析隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，失業(yè)率下降，美國(guó)退出QE政策的預(yù)期增強(qiáng)，趨近的貨幣政策預(yù)期對(duì)商品價(jià)格不利。

 

3供應(yīng)壓力增強(qiáng)

 

分析上半年，隨著焦炭?jī)r(jià)格的下跌，產(chǎn)能低于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率逐步降至70%左右的低位水平，但產(chǎn)能利用率大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)因一般具有深加工能力，在副產(chǎn)品較大利潤(rùn)空間吸引下，上半年平均產(chǎn)能利用率達(dá)到83%，從而導(dǎo)致上半年焦炭產(chǎn)量達(dá)到2.37億噸，同比增長(zhǎng)7.37%，較去年同期加快1個(gè)百分點(diǎn)，1-8月份產(chǎn)量達(dá)到3.16億噸，同比增長(zhǎng)7.70%，較去年同期加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。

 

截至9月13日，國(guó)內(nèi)三大港口(天津港、連云港和日照港)焦炭總庫(kù)存達(dá)到289.2萬(wàn)噸，較去年同期高55萬(wàn)噸，目前仍然處于歷史高位水平。

 

產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以下的焦化企業(yè)產(chǎn)能占到總產(chǎn)能的64%左右，這部分企業(yè)由于8月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲帶動(dòng)，產(chǎn)能利用率逐步回升，截至9月6日，產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至81%；產(chǎn)能在100-200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至78%；產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率升至92%水平。焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率的大幅拉升令供給壓力增強(qiáng)，令焦炭?jī)r(jià)格承壓。

 

2013年以來(lái)，政府相繼取消焦炭40%出口關(guān)稅和出口配額制，引發(fā)出口大幅增長(zhǎng)，8月焦炭出口達(dá)到37萬(wàn)噸，較7月減少16萬(wàn)噸，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，出口占焦炭總消費(fèi)量比重依然很低，難以改善供需格局。

 

4下游消費(fèi)

 

分析在前期中央政府下放多項(xiàng)審批權(quán)限，陸續(xù)出臺(tái)部分商品出口關(guān)稅減免、促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)等優(yōu)惠政策支撐下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯。8月份國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.4 %，較去年同期回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，1-8月累計(jì)增長(zhǎng)9.5%，較去年同期回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；中美歐制造業(yè)指數(shù)進(jìn)一步回升，將拉動(dòng)對(duì)鋼材焦炭等商品的需求。然而，1-8月份生鐵產(chǎn)量達(dá)到4.80億噸，同比增長(zhǎng)6.60%，增速較焦炭低1.1個(gè)百分點(diǎn)，從生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，焦炭需求增長(zhǎng)并不是很樂(lè)觀，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐力度有限。

 

5成本支撐

 

分析隨著山西政府出臺(tái)20條煤炭新政，救市政策的支撐將使得煤炭企業(yè)利潤(rùn)獲得保證，未來(lái)加大生產(chǎn)的概率較大，因此預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量仍將維持高位。與去年同期相比，今年大部分月份煉焦煤產(chǎn)量高于去年同期水平，7月份產(chǎn)量達(dá)到5010.57萬(wàn)噸，較去年同期高出377萬(wàn)噸。由于下游需求未能快速跟進(jìn)，導(dǎo)致煉焦煤供需矛盾在5、6月份略有緩解后再度顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，7月份煉焦煤市場(chǎng)出現(xiàn)約275萬(wàn)噸的富余量，令煉焦煤價(jià)格承壓。

 

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我們進(jìn)口煉焦煤587.8萬(wàn)噸，出口10.65萬(wàn)噸，凈進(jìn)口577萬(wàn)噸，進(jìn)口量較去年同期增加192.13萬(wàn)噸，煉焦煤凈進(jìn)口的大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致了上半年我國(guó)煉焦煤價(jià)格不斷下挫，進(jìn)而縮小了國(guó)內(nèi)外煉焦煤價(jià)格之間的差距，抑制了煉焦煤價(jià)格向上反彈的空間，因此對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐力度較弱。

 

6鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲

 

分析由于鋼材價(jià)格上漲，鋼廠開始補(bǔ)充原材料，原材料庫(kù)存不斷走高，9月13日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠煉焦煤平均庫(kù)存可用天數(shù)為19天，達(dá)到近兩年來(lái)較高位置，焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)為14天，較7月份的低點(diǎn)10天已有大幅度的上升，后期補(bǔ)庫(kù)需求開始減弱，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格不利。

 

總結(jié)經(jīng)過(guò)上述多空因素的分析，焦炭期貨價(jià)格總評(píng)分為-3，后市料將震蕩下跌。