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打印鋼鐵行業(yè)基本面綜述:10月鋼鐵行業(yè)PMI綜合值繼續(xù)回升,繼今年4月之后首次回到榮枯線以上,達到52.7,訂單、生產(chǎn)量、采購量指標(biāo)均超過50,基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)跡象明顯。鋼價方面,以螺紋鋼為例,運行區(qū)間顯著提升,但反彈已現(xiàn)疲態(tài),本月均價3764元/噸,環(huán)比上漲6.2%,同比依然處于低位;庫存方面,11月2日鋼材社會庫存總量1248萬噸,同比下降186萬噸,環(huán)比9月底下降6萬噸,整體而言庫存水平已處于低位,去化接近尾聲;原材料方面,礦石價格依然保持與鋼價較高的同步性,焦炭價格月內(nèi)持續(xù)上漲,均價較9月上漲7.4%,廢鋼價格上漲10.01%,與去年同期相比,原材料價格依然處于低位;盈利能力方面,本月由于原材料價格的快速跟漲,鋼材噸毛利并未隨鋼價大幅提升,維持與9月相當(dāng)?shù)乃?根據(jù)我們的模型測算,10月螺紋鋼噸毛利180元/噸,毛利率5.60%。
下游需求有回暖跡象,鐵路投資明顯加快:9月,社會固定資產(chǎn)投資累計完成25.7萬億元,同比增加21.04%,增速較8月提升。房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成5.1萬億元,同比增加15.42%,增速較8月放緩。本月鐵路固定資產(chǎn)投資是一大亮點,單月完成709億元,環(huán)比大幅增加43%。機械多數(shù)子行業(yè)、汽車行業(yè)PMI值繼續(xù)回升。
鋼鐵行業(yè)基本面后市判斷:目前,支撐鋼鐵行業(yè)回暖的利好是經(jīng)濟企穩(wěn)、投資增速回升尤其是鐵路投資顯著加快以及庫存去化基本完成,未來存在一定的補庫存需求;另一方面,壓制鋼鐵行業(yè)好轉(zhuǎn)的因素有礦石無定價權(quán)導(dǎo)致盈利基本被鎖定在低位、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)量彈性大,10月份粗鋼日均產(chǎn)量持續(xù)回升,中旬重回200萬噸/日的高位。綜合而言,我們認(rèn)為3季度是鋼鐵行業(yè)全年的盈利底部,4季度將有所反彈,但幅度有限。
投資建議:配臵方面,我們依然建議重點關(guān)注細(xì)分子行業(yè):1)特鋼:“十二五”期間發(fā)展將提速,優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績及股價彈性大,建議6-7元區(qū)間配臵大冶特鋼;2)管材:能源投資持續(xù)加大利好能源類管材的業(yè)績成長,重點推薦久立特材、金洲管道;3)金剛石作為新材料未來需求有翻番空間,重點推薦豫金剛石、黃河旋風(fēng)、四方達。
投資組合:豫金剛石、黃河旋風(fēng)、久立特材、金洲管道。
風(fēng)險提示:地產(chǎn)投資增速放緩超預(yù)期。（來源：中投證券）
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