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受庫存維持低位及神華集團(tuán)提高市場(chǎng)煤售價(jià)影響，秦皇島煤價(jià)持續(xù)上漲，截至9月21日，大同優(yōu)混(6000大卡)、山西優(yōu)混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)報(bào)價(jià)分別為640元/噸、610元/噸和535元/噸，分別較上期上漲20元/噸、20元/噸和10元/噸。隨著秦皇島煤價(jià)上漲，本周主產(chǎn)地動(dòng)力煤坑口價(jià)也出現(xiàn)上漲，9月21日，大同動(dòng)力煤坑口報(bào)價(jià)410元/噸，較上期上漲5元/噸。我們認(rèn)為推動(dòng)本輪煤價(jià)上漲主要因素是國(guó)慶前夕各地加大了煤礦安全生產(chǎn)檢查力度，煤礦產(chǎn)量下降。以山西為例，9月日均產(chǎn)煤130-140萬噸，較8月150-160萬噸明顯減少。我們預(yù)計(jì)國(guó)慶之后，安檢力度將會(huì)減小，同時(shí)山西大多數(shù)資源整合礦井已經(jīng)簽署整合協(xié)議，并進(jìn)入實(shí)際操作階段，煤礦復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度將會(huì)加快，從而帶來供給的集中釋放。而另一方面隨著夏季用電高峰結(jié)束，冬季用煤高峰尚未來臨，煤炭需求在不斷下降。9月14日至9月20日，直供電廠日均耗煤193.7萬噸，較上周回落6.5萬噸，從電廠庫存來看，9月20日，直供電廠庫存2969萬噸，庫存天數(shù)16天，仍然處于合理偏高水平。綜合來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為煤價(jià)缺乏大幅上漲的動(dòng)力。

煉焦煤和無煙煤價(jià)格出現(xiàn)回落。山西焦協(xié)再次下調(diào)焦炭指導(dǎo)價(jià)格，在月初基礎(chǔ)上自9月15日開始再次下調(diào)80元/噸，本月累計(jì)下調(diào)160元/噸。受此影響，本周焦炭和焦煤價(jià)格雙雙下跌，截止9月21日，柳林主焦煤坑口價(jià)685元/噸，較上期下跌50元/噸。我們認(rèn)為未來一段時(shí)期煉焦煤價(jià)格仍將面臨一定壓力。一方面，盡管鋼材價(jià)格出現(xiàn)回落，但鋼鐵企業(yè)仍有利潤(rùn)，減產(chǎn)積極性不高，另一方面，下游需求不旺盛，鋼材庫存處于高位，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格低迷的狀況仍將持續(xù)，從而倒逼上游焦炭和焦煤的價(jià)格。無煙煤由于處于化肥消費(fèi)淡季繼續(xù)回落，9月21日，陽泉無煙煤價(jià)格520元/噸，較上期下跌5元/噸。（聯(lián)合證券）

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