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      如果當(dāng)前力拓(Rio Tinto)董事會(huì)面臨同2月份困難時(shí)期一樣的改善資產(chǎn)負(fù)債狀況的選擇，有理由認(rèn)為，它會(huì)采取不同的做法。它可能會(huì)傾向于配股，而不是與中國(guó)國(guó)有控股公司中鋁公司(Chinalco)簽署價(jià)值195億美元的復(fù)雜協(xié)議。
　　自當(dāng)初作出決定以來(lái)，大宗商品價(jià)格大幅上揚(yáng)，提高了礦山的估值，顛覆了當(dāng)初達(dá)成交易的許多理由。盡管如此，可能也不足以說(shuō)服力拓放棄交易。
　　力拓的流動(dòng)性頭寸已大為改善。假設(shè)從今年4月份以來(lái)鐵礦石價(jià)格一次性下調(diào)30%；鋁價(jià)和銅價(jià)維持目前的水平；以及力拓完成此前宣布的100億美元的配股。經(jīng)紀(jì)公司Canaccord Adams稱，力拓將有能力償還2010年之前189億美元的貸款，而且還有一些余地。債券市場(chǎng)已經(jīng)解凍，這從力拓近期發(fā)行了35億美元的債券可以看出，因此力拓會(huì)有一些靈活性。
　　但是，力拓面臨的問(wèn)題并不僅是流動(dòng)性，還有杠桿比率過(guò)高的問(wèn)題。中鋁交易的吸引力在于，其中包含資產(chǎn)出售的內(nèi)容，這使力拓能夠?qū)鶆?wù)進(jìn)行再融資，從而降低此前居高不下的杠桿比率，而不必受到金屬價(jià)格變幻莫測(cè)的影響。這仍然是一個(gè)重要的考量因素，特別是鑒于全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。力拓不能承擔(dān)拒絕中鋁后才發(fā)現(xiàn)金屬價(jià)格再度暴跌，公司需要以跳樓價(jià)出售資產(chǎn)的痛苦。
　　這意味著，力拓可能需要有其它公司誠(chéng)意競(jìng)購(gòu)其部分資產(chǎn)，這樣它才能心里有底，才可能會(huì)考慮放棄中鋁公司。銀行業(yè)人士說(shuō)，并不缺乏對(duì)力拓資產(chǎn)的興趣。但目前尚不清楚是否真正會(huì)有足夠高的報(bào)價(jià)，讓力拓有理由支付中鋁公司1.95億美元違約費(fèi)，和冒險(xiǎn)得罪其最大的客戶：中國(guó)。
　　中鋁公司設(shè)立了很高的門(mén)檻，尤其是它為力拓在智力的Escondida銅礦所付的價(jià)格。
　　可能會(huì)有具有吸引力的競(jìng)標(biāo)出現(xiàn)。畢竟，力拓的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是長(zhǎng)期追求力拓的必和必拓(BHP Billiton)出于戰(zhàn)略利益需要也要阻止力拓與中國(guó)過(guò)于親密。
　　這些舉措將令力拓的董事會(huì)左右為難。放棄中鋁幾乎肯定會(huì)造成力拓首席執(zhí)行長(zhǎng)艾博年(Tom Albanese)下臺(tái)，公司董事會(huì)也會(huì)因180度的大轉(zhuǎn)彎而感到尷尬。
　　不過(guò)，它至少會(huì)避免這些交易受到自己的股東或澳大利亞政府否決的窘迫。

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