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業(yè)內人士指出，直購電試點工作將促使行業(yè)洗牌，行業(yè)平均成本下降將對鋁價構成短期壓力；不過，由于享受不到“直購電”政策的中小型企業(yè)將面臨被市場淘汰危險，從中長期看，行業(yè)整合有利于產能過剩狀況得以緩解，期價有望加速探底。

　　上周五，關于15家電解鋁企業(yè)開展直購電試點工作的官方消息令期鋁承壓。9日，上海期鋁放量大跌，主力0906合約下挫270元或2.31%，報收11435元/噸，成交107568手，創(chuàng)該合約上市以來天量。

　　平均成本下降構成壓力

　　近期，相關部門發(fā)布通知，對于國內符合產業(yè)政策、具備直購電條件的15家電解鋁企業(yè)開展直購電試點工作。所謂大用戶直購電模式，即指大用戶與發(fā)電企業(yè)或獨立供電企業(yè)直接簽訂購銷合同, 進行電力購銷交易的一種特殊行為。

　　安信證券預計，在實施直購電政策后，地方優(yōu)惠電價將被逐步清理。這樣，符合產業(yè)政策的大中型鋁廠電價仍將基本與目前水平相當；而享受不到直購電政策的中小型企業(yè)將面臨被清理出市場的危險。

　　分析人士表示，若沒有進一步收儲行為，直購電的執(zhí)行將催生部分停產的產能重啟，進一步加大短期內國內供應過剩的狀態(tài)。同時行業(yè)平均成本的下降可能使當前鋁價震蕩區(qū)間下移，削弱直購電政策對于電解鋁企業(yè)創(chuàng)造的利潤空間。

　　長期以來，由于電價較高，中國電解鋁生產成本一直處于全球高端。只是由于人工和折舊等費用低，才使得中國鋁行業(yè)得以生存。在西方，鋁廠普遍與當?shù)仉姀S簽訂有長期供電協(xié)議，價格一般比零售電價低30％以上。

　　根據(jù)英國商品研究機構Brook Hunt的預測，2009 年全球電解鋁行業(yè)平均生產成本為1,600 美元/噸。安信證券測算，中國鋁行業(yè)的平均成本為1,750美元/噸；這比全球平均成本高出9.4％。截至9日，LME三個月期鋁價格為1305美元/噸。在這一鋁價下，全球超過80％的鋁廠虧損，而中國鋁廠則全行業(yè)虧損。

　　國內金屬資訊機構-易貿資訊認為，此次直購電試點的執(zhí)行，給予國內電解鋁企業(yè)充分的時間和空間，通過市場自身的調節(jié)功能完成中國鋁行業(yè)在寒冬中的轉型，但行業(yè)平均成本下降令鋁價短期內遭受壓力。

　　期價有望加速探底

　　行業(yè)人士表示，如果能持續(xù)推廣，則將加快淘汰落后產能、推動企業(yè)技術改造和產業(yè)結構調整的步伐，從而大幅提高中國電解鋁行業(yè)的長期競爭力。盡管大型企業(yè)部分停產產能可能重啟，但整體而言，整體減產將成為2009年主基調。中長期而言，這將有利于緩解電解鋁供過于求狀況，期價加速探底成為可能。

　　數(shù)據(jù)顯示， 去年10月份以來國內電解鋁產量開始持續(xù)下降；12月份產量僅94.5萬噸，同比減少17.5％。以去年12月份的產量計算，中國年化電解鋁產量僅為1151萬噸/年；與2008年9月份時1406萬噸/年的年化產量峰值相比，下降了18.1％。安信證券預計，由于減產幅度較大，目前國內鋁廠的產能利用率僅為約65％。如果價格持續(xù)低迷以及消費疲軟，2009年國內電解鋁產量很可能會二十多年來首次下降。

　　“考慮‘直購電’因素，由于價格低迷和消費疲弱，短期內國內電解鋁行業(yè)也將難以走出困境。目前，我們對2009年和2010年國內鋁價假設分別為12000元/噸和13500 元/噸,”安信證券有色金屬首席分析師衡昆表示。
 
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