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控股股東有能力實(shí)施增持計(jì)劃，增持有利于提振投資者信心，短期內(nèi)將對(duì)股價(jià)形成利好。此次增持價(jià)格如果按照公司上市發(fā)行價(jià)16.5元/股計(jì)算，需要金鉬集團(tuán)投入資金13.3億元。金鉬集團(tuán)07年?duì)I業(yè)收入59.8億，凈利潤(rùn)29.4億，現(xiàn)金流充裕，增持資金到位較為確定。按照上限，大股東增持股份數(shù)量8066.511萬(wàn)股，占流通股12.5%，可對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較為顯著的影響，短期內(nèi)將對(duì)股價(jià)形成利好。

汝陽(yáng)采礦權(quán)有望在09年初獲得，符合我們預(yù)期。公司汝陽(yáng)子公司采礦權(quán)辦理順利，目前正在國(guó)土資源部進(jìn)行程序化審批，預(yù)計(jì)可于09年年初辦理完畢。屆時(shí)，公司鉬儲(chǔ)量將從實(shí)質(zhì)上獲得提升，提高57%達(dá)到122.8萬(wàn)噸鉬金屬量。金鉬股份為汝陽(yáng)公司匹配的2萬(wàn)噸/天鉬原礦處理能力也將逐步發(fā)揮，公司鉬產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

公司內(nèi)含股價(jià)11.8元，上升空間9%。以洛陽(yáng)鉬業(yè)（3993.HK）當(dāng)前噸企業(yè)價(jià)值1.65萬(wàn)元/噸作為參考，按照汝陽(yáng)公司獲得采礦權(quán)后鉬儲(chǔ)量122.8萬(wàn)噸，可得到金鉬股份內(nèi)含股價(jià)為11.8元/股。按照08年每股收益1元計(jì)算，內(nèi)含股價(jià)對(duì)應(yīng)08年市盈率11.8x，市凈率2x，處于有色金屬行業(yè)高端。

在消息面刺激下，股價(jià)有可能超過(guò)合理價(jià)格，建議投資者逢高獲利。鉬價(jià)在前期大幅下跌后，近期已經(jīng)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)09年平均價(jià)格較08年大幅下降50%，超出我們預(yù)期，09-10年盈利預(yù)測(cè)存在較大下調(diào)空間，而目前市場(chǎng)consensus對(duì)明年的預(yù)期為基本持平或小幅下降，仍顯樂(lè)觀。在消息面刺激下，股價(jià)有可能超過(guò)合理價(jià)格，我們建議投資者逢高獲利。維持金鉬股份中性評(píng)級(jí)。（來(lái)源：中金公司）

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