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打印7月初，倫敦金屬交易所(LME)針對其倉庫輪候提貨時間過長的問題提出了一項解決議案，9月30日已經(jīng)結束了向LME全體會員、倉庫、倫敦期貨經(jīng)紀商等的意見征求。倫敦時間11月7日，LME在其網(wǎng)站上對這一復雜的出庫規(guī)則調(diào)整過程及最新進度作了介紹，并明確將倉庫的輪候提貨期從最初提議的超過100天縮短至50天。這意味著LME對其倉庫的出貨速度要求進一步提高。
“對提貨排隊期超過50天的倉庫，要求其運出更多的基本金屬。比如，現(xiàn)在要求每天運出3000噸基本金屬的倉庫，出庫規(guī)則修改后，每天的出貨量至少要比進貨量高出1500噸。”LME稱。
對于LME縮短倉庫輪候提貨期的這一規(guī)則變動，此前有市場人士擔心，有可能導致鋁庫存大量涌向市場，進而打壓鋁價。特別是7月份以來，CFTC和美國司法部等著手對高盛等投行利用其倉儲優(yōu)勢操縱鋁價進行調(diào)查，高盛、嘉能可等則開始考慮出售旗下金屬倉儲業(yè)務，調(diào)配其在大宗商品領域的資源配置。不過，7月至今，LME鋁價一直維持在相對底部振蕩，并未出現(xiàn)明顯的下跌趨勢。
近幾年，在全球鋁產(chǎn)能嚴重過剩的情況下，LME鋁市場維持正向市場結構(遠期合約價格高于近期合約)，但鋁消費企業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易價格較LME鋁的基準價格，一直處于升水狀態(tài)。“某些投行和交易商通過控制倉庫的出貨速度以抬高貿(mào)易升水，賺取差價。他們經(jīng)常在現(xiàn)貨市場買入，同時在期貨市場賣出，利用抬高遠期(期貨)升水，賺取移倉收益。”金瑞期貨研究員葉羽鋼說。
LME倉庫出庫規(guī)則醞釀修改5個月來，鋁的貿(mào)易升水并未如市場預期那樣大幅回落。廣州凱投商品信息咨詢公司鋁研究員曾嘉賢告訴期貨日報記者，今年LME鋁貿(mào)易升水一直維持在正常范圍內(nèi)波動。“自7月征求意見以來，貿(mào)易升水反而有所擴大，9月份到達歷史高位300美元/噸附近后開始收窄，目前貿(mào)易升水約240美元/噸。”
盡管很多規(guī)則修改還沒有最終敲定，新規(guī)則實施還需要與倉庫進行更深入的討論，但LME稱不會影響新規(guī)則明年4月1日如期實施。
“LME倉庫出貨規(guī)則調(diào)整總體上不會對基本金屬市場造成大的影響。一方面，LME是順應美國監(jiān)管層的要求，不得不改變倉庫出庫規(guī)則。另一方面，為保持在全球交易所中的競爭優(yōu)勢，LME不可能對相關規(guī)則做出特別大的改變。”有市場人士分析說，LME倉庫出庫規(guī)則修改的過程其實就是LME及其會員、倉庫等多方利益博弈的過程。
“與其擔心LME倉庫出庫規(guī)則改變會推動鋁價大幅下跌，倒不如更多關注美國的‘美元政策’走向。”葉羽鋼認為，美元資金成本的提高，會打破鋁等基本金屬利差交易模式的運行。“當在正向市場上拋空、可賺取的移倉收益不足以覆蓋資金成本時，投行和交易商就不會再玩下去。屆時，鋁庫存就可能真正流向市場，推動鋁價大幅下跌。”
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