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中國(guó)鐵合金網(wǎng)：在市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，焦煤價(jià)格波動(dòng)加劇，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求日益迫切。隨著焦煤場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市進(jìn)程的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)紛紛表達(dá)高度期待。作為期貨工具的重要補(bǔ)充，焦煤期權(quán)被業(yè)內(nèi)視為完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的關(guān)鍵一環(huán)，將為企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略提供更靈活的選擇。

價(jià)格波動(dòng)成常態(tài) 期貨工具應(yīng)用深化

當(dāng)前，焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的劇烈程度讓產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)備受考驗(yàn)。“十四五”期間，安澤低硫主焦煤價(jià)格從2021年10月的4600元／噸跌至2025年6月的1170元／噸，之后又出現(xiàn)反彈，這種大幅震蕩給企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大壓力。廣發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波指出，煤炭產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大且與國(guó)民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，價(jià)格變化直接影響企業(yè)收入和利潤(rùn)，企業(yè)面臨著顯著的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于處于產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)而言，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具已難以滿(mǎn)足精細(xì)化需求。中陽(yáng)縣智旭選煤有限公司期貨部負(fù)責(zé)人宋瑞平表示，近年來(lái)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)加劇，煉焦煤價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響顯著增強(qiáng)；同時(shí)山西區(qū)域推廣煤炭競(jìng)拍系統(tǒng)（網(wǎng)上掛標(biāo)），降低了行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，大量外部資金涌入，煉焦煤的金融屬性日益凸顯，價(jià)格波動(dòng)劇烈，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式難以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)逐步意識(shí)到利用期貨工具來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

山西亞鑫能源集團(tuán)有限公司期貨公司總經(jīng)理劉雅君告訴記者，對(duì)于焦化企業(yè)來(lái)說(shuō)，采購(gòu)、銷(xiāo)售及庫(kù)存建立的時(shí)間點(diǎn)把控至關(guān)重要，需要更精準(zhǔn)的工具幫助鎖定利潤(rùn)。

期貨工具在過(guò)去多年為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)提供了基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道。中陽(yáng)智旭選煤廠2022年獲批成為大商所焦煤指定廠庫(kù)后，交割業(yè)務(wù)量從2023年的1.2萬(wàn)噸逐年躍升至2025年的10.2萬(wàn)噸，通過(guò)期貨市場(chǎng)為工廠5萬(wàn)至10萬(wàn)噸固定庫(kù)存提前進(jìn)行保值，規(guī)避了價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。華遠(yuǎn)陸港物鏈科技（山西）有限公司作為焦煤品種首家鐵路站臺(tái)式交割庫(kù)，2025年首次試水期貨套保并在JM2509合約上成功交割6000噸焦煤，通過(guò)賣(mài)出套保有效對(duì)沖了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

焦煤期貨自2013年上市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，功能有效發(fā)揮，價(jià)格影響力穩(wěn)步提升，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用焦煤期貨進(jìn)行套期保值。2025年焦煤期貨日均成交量106萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量68萬(wàn)手，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性達(dá)到97%，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。

企業(yè)期待焦煤期權(quán)上市 尋求更優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)管理方案

近年來(lái)，受供需、政策等多重因素影響，焦煤價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)運(yùn)用衍生品工具開(kāi)展精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益強(qiáng)烈。

在焦煤場(chǎng)內(nèi)期權(quán)尚未推出時(shí)，部分企業(yè)曾嘗試通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但普遍反映存在挑戰(zhàn)。

宋瑞平表示，公司曾嘗試場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，但因其透明度低、公開(kāi)性不足，買(mǎi)權(quán)收益有限且可能無(wú)法全額兌現(xiàn)，因此公司對(duì)場(chǎng)外期權(quán)操作持謹(jǐn)慎態(tài)度。

2025年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，同意大商所焦煤期權(quán)注冊(cè)。同日，大商所發(fā)布焦煤期權(quán)合約和焦煤期權(quán)上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，明確了焦煤期權(quán)的上市交易時(shí)間、交易合約、掛牌基準(zhǔn)價(jià)等事項(xiàng)。據(jù)悉，焦煤期權(quán)將于1月16日正式上市。

華遠(yuǎn)陸港物鏈科技（山西）有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)人石慧敏表示，公司期待場(chǎng)內(nèi)焦煤期權(quán)的上市，認(rèn)為期權(quán)工具能為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供更多可能性。企業(yè)可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)鎖定市場(chǎng)趨勢(shì)，僅需支付一定資金（權(quán)利金）即可布局；也可作為賣(mài)權(quán)方，依托自身倉(cāng)單生成能力和庫(kù)存優(yōu)勢(shì)開(kāi)展操作，期權(quán)相當(dāng)于是期貨的升級(jí)版本。此外期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值可供企業(yè)靈活運(yùn)用，相較于期貨僅涉及方向性交易的線性操作，期權(quán)更為立體靈活，能更好適配企業(yè)多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

對(duì)于焦煤期權(quán)的應(yīng)用，很多企業(yè)已形成初步規(guī)劃。宋瑞平告訴記者，焦煤期權(quán)上市后，公司將通過(guò)期貨與期權(quán)的協(xié)同降低整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，則是采用“80%基礎(chǔ)期貨套保+20%賣(mài)權(quán)靈活調(diào)整”的策略，對(duì)80%的庫(kù)存或預(yù)期銷(xiāo)量進(jìn)行期貨套保鎖定核心風(fēng)險(xiǎn)；剩余20%運(yùn)用期權(quán)工具進(jìn)行賣(mài)權(quán)操作，既可在權(quán)利金價(jià)格合理時(shí)獲取額外收益，又能避免進(jìn)入交割月后因流動(dòng)性不足無(wú)法平倉(cāng)的問(wèn)題；同時(shí)可通過(guò)賣(mài)權(quán)收取的權(quán)利金覆蓋部分成本，實(shí)現(xiàn)成本分?jǐn)偂?/p>

劉雅君表示，在焦煤期權(quán)上市后，公司計(jì)劃圍繞服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管控風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，探索＂期貨+期權(quán)+現(xiàn)貨＂的立體組合模式，在價(jià)格底部布局虛擬庫(kù)存，在高位對(duì)沖回落風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)含權(quán)貿(mào)易穩(wěn)定下游客戶(hù)合作。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，焦煤期權(quán)的上市標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系邁向成熟，不僅能提升企業(yè)風(fēng)控精細(xì)化水平，也有助于穩(wěn)定全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)預(yù)期，為煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。

來(lái)源：新華網(wǎng)

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