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中國鐵合金網(wǎng)：【錳礦】ERAMET2025年上半年錳礦業(yè)績(jī)表現(xiàn)

• Eramet集團(tuán)關(guān)鍵數(shù)據(jù)

截至 2025 年 6 月 30 日，Eramet 的流動(dòng)資金（包括未提取的信貸額度）高達(dá) 17 億歐元。

• 關(guān)鍵錳業(yè)表現(xiàn)

錳：2025年上半年，錳業(yè)務(wù)息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為 1.97 億歐元，同比下降 12%。

• 錳礦: EBITDA 為 1.75億歐元 (-6%), 受銷售量下降的影響 (-8%) 平均實(shí)際售價(jià)基本保持穩(wěn)定 (-1% vs. H1 2024, CIF China 44%)
• 錳合金: EBITDA 為2200萬歐元(-44%), 組合的不利影響反映在銷量減少（-4%）以及消耗礦石成本的增加（+20%）。

市場(chǎng)趨勢(shì)與價(jià)格

2025年上半年錳終端全球碳鋼產(chǎn)量下降2%至9.58億噸。盡管鋼材出口持續(xù)增加，但國內(nèi)需求仍在下降，中國作為全球一半鋼鐵產(chǎn)量國同比下降3%。印度產(chǎn)量（+8%）和北美產(chǎn)量(+2%)粗鋼增加，部分原因是已宣布的保護(hù)主義措施得以維持，而歐洲產(chǎn)量下降（-2%），原因是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，需求依然低迷，并面臨價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)口產(chǎn)品的持續(xù)壓力。

2025年錳礦消費(fèi)量達(dá)到990萬噸錳(+4%)，主要來自于錳合金產(chǎn)量消費(fèi)（占總消費(fèi)量的90%），在鋼鐵產(chǎn)量下降背景下，中國上半年錳合金生產(chǎn)商庫存有所增加。

錳礦產(chǎn)量增長(zhǎng)至1010萬噸錳(+6%)，二季度錳礦產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)(+13% vs. Q1 2025)。

受益于低海運(yùn)費(fèi)和南非蘭特貶值，南非第二季度產(chǎn)量十分可觀（4 月份創(chuàng)下歷史新高）。澳大利亞主要生產(chǎn)商（自2024年三月關(guān)停）在6月份恢復(fù)出口。因此，與 2024 年上半年相比，南非和加蓬的礦石量分別增長(zhǎng)了 10%和 7%，而澳大利亞的礦石量則下降了 40%。

在第一季度達(dá)到較低水平后，2025 年上半年的供需平衡為過剩，中國錳礦庫存6月底達(dá)到450萬噸（3月底370萬噸），相當(dāng)于 9 周消費(fèi)量。

2025年上半年錳礦平均價(jià)格(CIF China 44%)為4.6美元/噸度(-14% vs. H1 2024)；

2024 年 4 月至 6 月期間價(jià)格大幅上漲，價(jià)格達(dá)到9美元/噸度，這一趨勢(shì)反映了不利比較。由于南非的出口量增加以及澳大利亞從 5 月份開始出口量上升，錳礦價(jià)格受到壓力。

2025年上半年歐洲精煉錳合金價(jià)格同比下降4%，標(biāo)準(zhǔn)硅錳合金價(jià)格同比下降 8%，硅錳價(jià)格表現(xiàn)出更大的彈性。隨著歐盟對(duì)鐵合金安保措施間接支持在第二季度減弱，這一下降在上半年末加速。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)表現(xiàn)

加蓬自 2024 年底以來，第一季度Owendo港口面臨物流挑戰(zhàn)制約了錳礦運(yùn)輸和銷售，在二季度持續(xù)改善后，第二季度錳礦銷量環(huán)比增加15%，2025 年上半年達(dá)到 270 萬噸(-8% vs. H1 2024)。

2025年上半年錳礦山產(chǎn)量為350萬噸，發(fā)運(yùn)量下降至300萬噸（-5%），盡管在二季度改善(+20% vs. Q1, 6月份發(fā)運(yùn)量60萬噸)。鐵路運(yùn)輸仍然是物流鏈中的主要壓力點(diǎn)，凸顯正在進(jìn)行的Transgabonese鐵路改造和現(xiàn)代化計(jì)劃的重要性。

上半年錳礦FOB現(xiàn)金成本為2.3美元/噸度(+14% vs. H1 2024)，主要反映了銷售量的減少和成本的上升（主要是由于這一時(shí)期物流的挑戰(zhàn)所導(dǎo)致的設(shè)備維修和維護(hù)費(fèi)用）。上半年采礦稅和特許權(quán)使用費(fèi)（支付加蓬國家）為0.2美元/噸度（同比持穩(wěn)），相反的每噸海運(yùn)費(fèi)成本下降到 0.8 美元/噸度（-18%）。

2025年上半年，錳合金產(chǎn)量同比小幅下降1%至32.2萬噸，主要反映對(duì)不利市場(chǎng)條件調(diào)整。錳合金銷量同比下降4%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理（精煉合金占 50%）。錳合金利潤(rùn)率半年內(nèi)大幅下降，主要原因是工廠消耗的礦石平均成本上升（近 +20%），其他成本保持穩(wěn)定。

展望

由于傳統(tǒng)的季節(jié)性因素和需求疲軟，預(yù)計(jì)下半年全球碳鋼產(chǎn)量比上半年有所下降。中國產(chǎn)量的持續(xù)下降將被世界其他地區(qū)（尤其是印度）產(chǎn)量的增長(zhǎng)部分抵消。Eramet在印度擁有強(qiáng)大的業(yè)務(wù)版圖，由于新增裝機(jī)容量、國家基礎(chǔ)設(shè)施投資以及其他鋼鐵消費(fèi)行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)印度的鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。在澳大利亞主要生產(chǎn)商全面重返市場(chǎng)推動(dòng)下，下半年礦石供應(yīng)量將有所增加，但南非出口量的潛在下調(diào)將部分抵消這一增長(zhǎng)。

目前，市場(chǎng)一致認(rèn)為 2025 年下半年的平均價(jià)格約為 4.6 美元/噸度，但考慮到目前供應(yīng)情況中國到岸價(jià)（Mn44%為4.2美元/噸度），這一價(jià)格似乎偏向樂觀。

下半年錳合金的需求量將隨著鋼鐵產(chǎn)量下降而下降，而供應(yīng)量預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。然而，產(chǎn)品流動(dòng)性可能會(huì)繼續(xù)受到保護(hù)主義措施（尤其是歐洲和美國保護(hù)主義）不確定性干擾。預(yù)計(jì)下半年與上半年相比，合金銷售價(jià)格將有所下降。

考慮到上半年面臨的物流挑戰(zhàn)，2025年錳礦運(yùn)輸量調(diào)整至650-700萬噸，F(xiàn)OB現(xiàn)金成本按不變匯率計(jì)算上調(diào)至2.1-2.3美元/噸度，以反映歐元/美元匯率。2025 年投資額估計(jì)為 1.3 億歐元左右，主要用于維持和加強(qiáng)鐵路運(yùn)輸能力。

繼 5 月底宣布自 2029 年起禁止粗錳出口之后，Eramet公司已開始與加蓬政府進(jìn)行討論，本著建設(shè)性合作和相互尊重精神，旨在建立基于共同利益的合作伙伴關(guān)系，努力審查礦石轉(zhuǎn)型和共同開發(fā)方案。

• 展望

受美國加征關(guān)稅影響，所有市場(chǎng)不確定性依然存在。上半年，中國的國內(nèi)需求得到了刺激計(jì)劃的支持，并且在預(yù)期新關(guān)稅措施出臺(tái)之前出口激增。然而，下半年的前景仍不明朗。這種不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將繼續(xù)對(duì)集團(tuán)各終端市場(chǎng)的需求造成下行壓力。

目前2025 年下半年價(jià)格和匯率為：

• c.$4.6美元/噸度 錳礦平均價(jià)格 (2025), 根據(jù)目前中國錳礦價(jià)格偏樂觀

• 指導(dǎo)數(shù)據(jù)

Against this backdrop, 2025 volume and cash cost targets have been adjusted as follows:

在此背景下，對(duì) 2025 年的銷量和現(xiàn)金成本目標(biāo)作了如下調(diào)整：

附件：

季度營(yíng)收

產(chǎn)量和運(yùn)輸量

價(jià)格，指數(shù)和匯率

表現(xiàn)指標(biāo)

集團(tuán)調(diào)整后EBITDA (不包括 SLN)

• [責(zé)任編輯：tianyawei]