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打印中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：瑞銀指出，由於鋼廠利潤(rùn)率受到擠壓，錳價(jià)格由3月起下跌5-7%，但預(yù)期短期進(jìn)一步的潛在跌幅有限，因價(jià)格受到高成本生產(chǎn)商減產(chǎn)及不銹鋼的相關(guān)需求高所支撐，價(jià)格應(yīng)已見(jiàn)底。成本方面，中信大錳(01091.HK)2012的每單位成本按年下降4-7%，惟該行預(yù)期今年僅矽錳成本下降，今年成本或僅按年持平。
該行考慮到錳價(jià)格的審慎前景將帶來(lái)利潤(rùn)率壓力，故將2013-15年的下調(diào)7%-36%，但期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)仍達(dá)22%。若計(jì)及中信大錳於2012年及今年首季所發(fā)行的8億元人民幣一年期票據(jù)，料2013/14年的凈資本負(fù)債比率為74%/90%，比率應(yīng)會(huì)隨營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流增加及支本開(kāi)支降低而下降。
中信大錳目前仍就遵義開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商，應(yīng)暫不動(dòng)用資本開(kāi)支，故將2013年資本開(kāi)支預(yù)期由18.3億元下調(diào)至8.02億元。而綜合成本、平均售價(jià)及產(chǎn)量預(yù)期後，該行預(yù)期中信大錳今年將錄得每股虧損7仙、2014/15年則錄得每股盈利3仙/7仙。該行相應(yīng)將目標(biāo)價(jià)由0.9元降至0.84元，評(píng)級(jí)維持“中性”。
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