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中國鐵合金網(wǎng)：排隊近一年時間的歐冶云商創(chuàng)業(yè)板上市申請止步“中止”狀態(tài)。

這家新晉的國內(nèi)最大鋼鐵電商平臺的創(chuàng)業(yè)板上市計劃面臨變數(shù)，鋼鐵行業(yè)觸“網(wǎng)”上市公司雙巨頭時代是否會就此擱淺？

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理，2021年6月29日，歐冶云商創(chuàng)業(yè)板申請材料被正式受理，當(dāng)年7月20日即收到深交所首輪問詢，此后歐冶云商的上市進程就此沉寂。

2022年3月18日，公司公開了遲到已久的首輪問詢回復(fù)函，3月31日上市狀態(tài)卻變更為中止。

深交所公告顯示，歐冶云商發(fā)行上市中止審核是因申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，但21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，歐冶云商3月18日才更新2021年半年報財務(wù)數(shù)據(jù)。

公司上市申請是否還有其他的未公開信息？

據(jù)了解，目前A股市場鋼鐵行業(yè)垂直電商上市公司僅有上海鋼聯(lián)一家公司，其早在2011年6月即登陸創(chuàng)業(yè)板市場，長期位居行業(yè)龍頭。2020年歐冶云商強勢逆勢，已經(jīng)成為營收最大的鋼鐵電商平臺。

新龍頭崛起

雖是鋼鐵電商后來者，歐冶云商有著行業(yè)公司無可比擬的先發(fā)優(yōu)勢。

根據(jù)公開資料，歐冶云商由鋼鐵巨頭寶鋼集團于2015 年1月，聯(lián)合旗下寶鋼股份、寶鋼國際等單位注資20億元成立。

至今，中國寶武集團直接持有歐冶云商3.05億股股份，持股30.47%，寶鋼股份直接持有公司5170.97萬股股份，持股5.17%，寶鋼國際直接持股2.52億股股份。

截至招股書簽署日，中國寶武集團及旗下的寶鋼國際、寶鋼股份和太鋼創(chuàng)投合計直接持有歐冶云商61.38%股份，是歐冶云商控股股東，國資委間接持有中國寶武90%股權(quán)，是歐冶云商實際控制人。

（圖說：歐冶云商股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖片來自招股書）

歐冶云商稱，公司主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)交易、物流服務(wù)、其他交易和服務(wù)四大類，成立后致力于構(gòu)建集交易、物流、加工、知識、數(shù)據(jù)和技術(shù)等綜合服務(wù)為一體的鋼鐵產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

國資支持下的歐冶云商在2018年至2021年上半年報告期，完美實現(xiàn)了對行業(yè)龍頭上海鋼聯(lián)的業(yè)績逆勢。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查，2015至2017年，歐冶云商合并報表下的凈利潤長期虧損，分別為-1.60億元、-2.92億元、-2.80億元。

2019年之后，歐冶云商業(yè)績快速逆轉(zhuǎn)，當(dāng)年實現(xiàn)扭虧為盈。

2019年至2021年上半年，公司分別錄得歸母凈利潤5125.55 萬元、2.77億元和1.70億元。

尤其在2020年，歐冶云商營業(yè)收入第一次超過行業(yè)龍頭上海鋼聯(lián)，成為國內(nèi)最大的鋼鐵電商平臺。

營收數(shù)據(jù)顯示，2018至2020年歐冶云商營收三連增，分別為284.44億元、559.84億元、747.72億元。

同期，上海鋼聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為960.55億元、1225.71億元和585.21億元，實現(xiàn)凈利潤分別為2.02億元、3.28億元和3.66億元。

2020年上海鋼聯(lián)營收大幅腰斬，歐冶云商營收穩(wěn)步增長，行業(yè)龍頭實現(xiàn)交替，鋼鐵電商領(lǐng)域新龍頭崛起。

逆勢之路

招股書中，歐冶云商表示，公司已是國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴提供全面生態(tài)服務(wù)的能力。

經(jīng)過多年發(fā)展，歐冶云商已經(jīng)構(gòu)建了完整鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系，能夠為綜合平臺上超過 300 家鋼廠及其分支機構(gòu)、10 萬多家鋼材服務(wù)商和用鋼企業(yè)、2000多家合作倉庫、3 萬多輛承運車輛以及600多家加工中心提供一體化解決方案服務(wù)。

（圖說：歐冶云商業(yè)務(wù)模式，圖片來自招股書）

分析人士卻指出，對比鋼鐵行業(yè)電商企業(yè)，歐冶云商的發(fā)展路徑與同業(yè)出現(xiàn)了較大反差。

2020年上海鋼聯(lián)營收規(guī)模急速萎縮，歐冶云商營收卻大幅增長，或主要得益于其背后的中國寶武鋼鐵的業(yè)務(wù)整合。

據(jù)歐冶云商介紹，“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”行業(yè)主要參與者大致可分為三類，一類由鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)建立，一類由鋼鐵貿(mào)易物流企業(yè)發(fā)起，一類由具有互聯(lián)網(wǎng)背景的公司或鋼鐵資訊公司發(fā)起。

各種鋼鐵互聯(lián)網(wǎng)平臺依托自身優(yōu)勢，制定不同的經(jīng)營策略和發(fā)展路線。

譬如上海鋼聯(lián)成立于2000 年，以“我的鋼鐵網(wǎng)”為核心，為用戶提供黑色金屬的商業(yè)資訊服務(wù)。2013年，上海鋼聯(lián)下屬鋼銀電商平臺正式上線，以寄售交易和供應(yīng)鏈服務(wù)模式為交易方提供鋼材線上交易服務(wù)，同時為客戶提供貨物結(jié)算、物流配送等系列增值服務(wù)。

成立于2002年的國聯(lián)股份定位于B2B 電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，以工業(yè)電子商務(wù)為基礎(chǔ)，為客戶提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)。

2015年至今，國聯(lián)股份已陸續(xù)成立涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、紙多多、肥多多等垂直電商平臺，逐步擴大了線上交易品類。

2012年成立的找鋼網(wǎng)，主要通過網(wǎng)上平臺提供覆蓋鋼鐵流通各環(huán)節(jié)綜合服務(wù)，通過“自營+聯(lián)營”的模式從事鋼鐵產(chǎn)品的線上交易。

2015年才成立運營的歐冶云商則是脫胎于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的自建業(yè)務(wù)，通過此后的業(yè)務(wù)整合不斷做大。

歐冶云商的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑顯示，公司部分資產(chǎn)起步于上市公司寶鋼股份。

報告期內(nèi)，中國寶武集團多次對其控制下的業(yè)務(wù)重組，不斷增加歐冶云商的業(yè)務(wù)類型規(guī)模。

在中國寶武集團控制下，2019 年歐冶云商收購了佛山寶鋼、寧波寶鋼部分股權(quán)以及上海不銹主要從事不銹鋼加工和貿(mào)易的業(yè)務(wù)，并于當(dāng)年收購了梅盛運貿(mào)、寶通運輸?shù)牟糠止蓹?quán)。

上述被重組方與歐冶云商在重組前后均受中國寶武控制，屬于同一控制下重組。

在中國寶武鋼鐵的支持下，歐冶云商強勢注入高盈利資產(chǎn)，2019年當(dāng)年即實現(xiàn)了扭虧為盈。

2016年12月1日，中國寶武集團揭牌成立后，先后多次主導(dǎo)行業(yè)重組，為歐冶云商拓展了業(yè)務(wù)渠道。

2020年，歐冶云商逆勢上海鋼聯(lián)之時，中國寶武鋼鐵鋼產(chǎn)量超過一億噸，鋼材產(chǎn)量、經(jīng)營規(guī)模和盈利水平位均居全球第一。

歐冶云商表示，控股股東中國寶武集團在國內(nèi)鋼鐵業(yè)開展整合，先后重組了多家國內(nèi)主要的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，歐冶云商作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺不可避免地需要向關(guān)聯(lián)方購買鋼材產(chǎn)品，通過平臺向下游客戶進行銷售或者提供相應(yīng)的物流、加工等配套服務(wù)。

歐冶云商的業(yè)務(wù)增長幾乎與控股股東中國寶武集團的業(yè)務(wù)整合和行業(yè)重組路徑一致。

獨立性

報告期內(nèi)，歐冶云商依靠中國寶武集團主導(dǎo)，成功逆勢為行業(yè)第一。

另一方面，公司難以擺脫對控股股東等關(guān)聯(lián)方的依賴，控股股東帶來的雙面性影響始終是公司發(fā)展面臨的門檻。

報告期內(nèi)，歐冶云商向前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為56.56%、53.31%、53.02%和 53.54%，對第一大供應(yīng)商中國寶武集團的采購額就占比分別達37.74%、32.57%、27.90%和 29.15%。

(圖說：歐冶云商部分關(guān)聯(lián)股東，圖片來自招股書)

申報材料顯示，2018年至2020年歐冶云商采購商品、接收勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額分別為 117.82億元、211.27億元和245.54億元，分別占其同期營業(yè)成本的42.52%、38.38%、33.26%。

公司銷售商品、提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額分別為23.33億元、22.76億元、25.50億元，分別占公司同期營收的8.20%、4.07%和3.41%。

報告期內(nèi)，歐冶云商向中國寶武集團及其子公司的商品采購金額分別占比長期在30%左右。

對此，歐冶云商表示，上述各項關(guān)聯(lián)交易均基于真實的交易背景及交易需求，具有必要性及合理性。公司具有獨立的業(yè)務(wù)體系及業(yè)務(wù)開拓能力，不依賴控股股東獲取客戶和進行采購，與控股股東保持相互獨立，能夠獨立開展業(yè)務(wù)。

不過監(jiān)管層在首輪問詢中，即要求歐冶云商解釋說明各類關(guān)聯(lián)交易的必要性，是否存在利益輸送情形。

深交所問詢表示，歐冶云商與控股股東的關(guān)聯(lián)交易是否影響公司經(jīng)營獨立性、是否構(gòu)成對控股股東的依賴，并要求公司說明未來減少與控股股東關(guān)聯(lián)交易的具體措施。

其中，寶鋼股份部分產(chǎn)品和運輸及倉儲價格實施統(tǒng)一價格政策，歐冶云商部分產(chǎn)品和服務(wù)無法獨立自主進行定價，監(jiān)管層要求公司說明，依靠加成銷售和收取相應(yīng)服務(wù)費的營收模式是否可以持續(xù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，報告期各期，公司的毛利率僅分別為2.58%、1.68%、1.26%及 1.05%。

歐冶云商創(chuàng)業(yè)板上市申請被中止，背后是否因為獨立性存疑所致，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多次致電公司尚未得到確切答案。

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