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中國鐵合金微信：中泰證券分析師發(fā)布研報指出，疫情之后的鋼鐵需求上行持續(xù)一年有余，近期包括統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)以及微觀鋼鐵數(shù)據(jù)均表明，這輪需求上行高點可能已過。分析測算5月鋼鐵需求同比增速為1.3%，增速較4月的5.5%繼續(xù)放緩，剔除外需后，測算內(nèi)需增速接近為0%。
結(jié)構(gòu)上看，建筑業(yè)需求更差些，主要反映在5月水泥產(chǎn)量和挖機銷量負(fù)增長上。挖機出現(xiàn)負(fù)增長的時點對周期調(diào)整的力度有參考意義：當(dāng)負(fù)增長在調(diào)整前期就出現(xiàn)時，往往負(fù)增長時間會較長，需求調(diào)整力度更大，這是2011年-2012年、2014年-2015年出現(xiàn)的情況；反之則負(fù)增長時間短些，需求調(diào)整力度小，對應(yīng)2018年-2019年的調(diào)整。本輪挖機銷量負(fù)增長出現(xiàn)在周期調(diào)整前期，或預(yù)示著本輪鋼鐵需求調(diào)整幅度相對更大。
需求調(diào)整時間與幅度：疫情之后的鋼鐵需求上行持續(xù)一年有余，近期不管是統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)還是微觀鋼鐵數(shù)據(jù)均表明，這輪需求上行高點可能已過。我們測算5月鋼鐵需求同比增速為1.3%，增速較4月的5.5%繼續(xù)放緩，剔除外需后，測算內(nèi)需增速接近為0%。周度鋼材表需數(shù)據(jù)也在4月下旬開始負(fù)增長，基本上與統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)相互印證。結(jié)構(gòu)上建筑業(yè)需求更差些，反映在5月水泥產(chǎn)量和挖機銷量負(fù)增長上。由于上行時間超過一年，因此應(yīng)該對應(yīng)相應(yīng)級別的調(diào)整時間。但調(diào)整幅度較為不確定，我們試圖從挖機銷量歷史數(shù)據(jù)中尋找思路。
需求調(diào)整與挖機負(fù)增長：挖機銷售數(shù)據(jù)是一個有意思的指標(biāo)，過去10年4輪經(jīng)濟周期調(diào)整中，挖機銷量都會出現(xiàn)負(fù)增長，分別是2011-2012、2014-2015、2018-2019以及本次。
挖機銷量與地產(chǎn)銷售表現(xiàn)較為一致：同樣地，每一輪需求周期調(diào)整中，地產(chǎn)銷售面積也都會出現(xiàn)負(fù)增長。地產(chǎn)每次負(fù)增長的力度和持續(xù)時間每與挖機銷量表現(xiàn)一致。如在2011-2012、2014-2015兩輪調(diào)整中，挖機負(fù)增長時間和幅度相對更大，地產(chǎn)銷售面積也一樣；而在2018-2019的調(diào)整中，挖機銷量僅出現(xiàn)了一個月的負(fù)增長，地產(chǎn)銷量同樣回調(diào)幅度較小？赡苁莾烧咴跇I(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)性造成了數(shù)據(jù)上的相關(guān)性。
此輪鋼鐵需求調(diào)整幅度可能不。耗壳疤幱谛枨笾芷谡{(diào)整前期，鋼鐵內(nèi)需就已經(jīng)接近0增長，后期隨著周期下行的延續(xù)，需求可能會落入負(fù)增長區(qū)間。挖機出現(xiàn)負(fù)增長的時點對周期調(diào)整的力度有參考意義：當(dāng)負(fù)增長在調(diào)整前期就出現(xiàn)時，往往負(fù)增長時間會較長，需求調(diào)整力度更大，這是2011-2012、2014-2015年出現(xiàn)的情況；反之則負(fù)增長時間更短，需求調(diào)整力度小，對應(yīng)2018-2019年那輪調(diào)整。此輪挖機銷量負(fù)增長出現(xiàn)在周期調(diào)整前期，或許預(yù)示著本輪需求調(diào)整幅度相對更大。
內(nèi)容來源：新華財經(jīng)
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