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  中國鐵合金網(wǎng)訊：

  全球變暖的氣候問題越來越嚴(yán)峻，全球達(dá)成碳減排的共識下，2020年底我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次將做好碳達(dá)峰、碳中和作為2021年的重點任務(wù)。（兩會政府工作報告中明確提出，“十四五”時期，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%）

  2020年我國粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到10.5億噸，同比增加5%。如此龐大的粗鋼產(chǎn)量勢必會帶來大量的能源消耗和碳排放。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國碳排放總量的15%，是31個制造業(yè)門類碳排放量最大的行業(yè)，也是實現(xiàn)碳中和愿景的重要部分。在碳中和大背景下，目前鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能，碳排放總量控制工作，在相關(guān)部委及地方政府執(zhí)行層面已在加速。

  行業(yè)層面，2020年底工信部部長肖亞慶在全國工業(yè)和信息化工作會議上表示，要圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點，實施工業(yè)低碳行動和綠色制造工程。從2021年開始，要進(jìn)一步加大工作力度，堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。將發(fā)布新版鋼鐵產(chǎn)能置換實施辦法，完善產(chǎn)能信息預(yù)警發(fā)布機(jī)制。

  地方層面，唐山進(jìn)入3月份后環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力加碼，根據(jù)我的鋼鐵調(diào)研，從3月4日開始，至3月12日中午，唐山累計新增高爐檢修31座，檢修容積32994m³，影響日度鐵水產(chǎn)量9.91萬噸。我們認(rèn)為后期環(huán)保限產(chǎn)存在由唐山地區(qū)蔓延到邯鄲、江蘇等地的較大可能，圍繞碳減排的相關(guān)政策安排將持續(xù)對鋼材供應(yīng)端形成擾動。

  近期在黑色市場的關(guān)注點在于“碳中和”、“碳減排”和鋼廠利潤兩點，從期貨市場價格來看，鋼材價格在供給壓縮和需求啟動的預(yù)期下價格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢，而原料端鐵礦石價格波動較大、焦炭價格更是大幅下跌，供給側(cè)改革后17、18年噸鋼毛利大幅上漲，以螺紋鋼為例，經(jīng)測算18年的噸鋼毛利接近800元，但近些年在原材料的壓力下，19、20年鋼廠的螺紋鋼年平均利潤均接近200-300元左右，在碳中和的預(yù)期下，目前鋼鐵企業(yè)的利潤則是在不斷修復(fù)的過程中。

  鋼鐵業(yè)向著轉(zhuǎn)型升級、低碳綠色環(huán)保的方向發(fā)展，鋼廠的碳減排也會對鐵礦石的需求造成一定的影響，本報告從碳中和的背景下對鐵礦石的短期基本面供需格局和長期鐵礦石市場走勢造成的影響兩方面來進(jìn)行詳細(xì)闡述：

  一、短期影響

  限產(chǎn)加嚴(yán)預(yù)期下，需求預(yù)期大幅減弱，但短期鐵礦石仍呈現(xiàn)偏緊平衡格局

  在碳中和概念提出前，市場對2021年鐵礦石供需的普遍預(yù)期為供需雙增，在海外礦山未見明顯大幅增量，而終端鋼鐵需求穩(wěn)步增長的過程中，預(yù)計今年將存在明顯的供需缺口。但近期由于碳減排和確保粗鋼產(chǎn)量同比下降的目標(biāo)下，政策的關(guān)注度較高，部分地區(qū)如唐山也在兩會之際頻繁出臺限產(chǎn)政策的預(yù)期下，今年的鐵礦石供需關(guān)系勢必會發(fā)生一些改變。

  1、需求：嚴(yán)限產(chǎn)壓制鐵礦石需求預(yù)期，國內(nèi)鋼材終端需求啟動亦可期

  關(guān)注點1：唐山限產(chǎn)加嚴(yán)，有可能會逐步蔓延到其他地區(qū)

  進(jìn)入2月份以來，唐山地區(qū)的限產(chǎn)政策成為近期鐵礦石市場主要的關(guān)注點，截止3月11日，該地區(qū)啟動3次重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)，以及4次加嚴(yán)源頭減排的措施，可見此次限產(chǎn)形勢嚴(yán)峻。2021年3月初，為治理唐山地區(qū)的大氣污染問題，該地區(qū)頒布的《唐山市3月份大氣污染綜合治理攻堅月方案》文件，唐山地區(qū)這一舉措在碳中和的目標(biāo)下具有較大的示范意義，首先文件中提到要關(guān)停落后裝備和產(chǎn)能，包括關(guān)停燕山鋼鐵、唐鋼不銹鋼、華西鋼鐵、榮信鋼鐵共7座450m高爐和3月10日前關(guān)停新寶泰鋼鐵全部生產(chǎn)設(shè)備。另外，還提出了排污總量減排管控專項行動，提出了總體減排量不低于45%的要求。3月8日更是連夜召開環(huán)保緊急會議，按照會議通知要求，9日-11日工業(yè)企業(yè)需按照一級紅色預(yù)警響應(yīng)落實停限產(chǎn)措施。紅色預(yù)警相關(guān)規(guī)定中，唐山地區(qū)D類鋼廠高爐需要全部悶爐停產(chǎn)，這對鐵礦石需求影響較大，據(jù)Mysteel公開的最新調(diào)研數(shù)據(jù)，從3月4日開始，至3月12日中午，唐山累計新增高爐檢修31座，檢修容積32994m³，影響日度鐵水產(chǎn)量9.91萬噸。

  這次兩會前的唐山限產(chǎn)的連續(xù)加碼和實現(xiàn)45%的減排預(yù)期對鐵礦石需求造成了一定的影響。這其實已經(jīng)是碳中和行動和產(chǎn)能置換升級的一個開始，唐山地區(qū)減排示范后，在壓縮粗鋼產(chǎn)量的大背景下，不排除其他省份或地區(qū)出臺相關(guān)政策。在碳中和減排的計劃中，勢必會淘汰一些落后產(chǎn)能，但產(chǎn)生的具體影響取決于各地區(qū)頒布的政策情況。

  關(guān)注點2：海外需求已基本恢復(fù)疫情前水平，國內(nèi)鋼廠利潤修復(fù)，鋼廠生產(chǎn)積極性不減

  從海外鐵礦石需求來看，全球除中國外其他國家1月份生鐵產(chǎn)量3892萬噸，環(huán)比增加3.3%，同比增加1.44%，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，分主要鋼鐵生產(chǎn)國來看，印度、韓國等國生鐵產(chǎn)量均已恢復(fù)，歐盟和日本也接近疫情前水平，預(yù)計后期海外需求剩下的增加空間不大，分流的鐵礦石增量也有限。

  從國內(nèi)需求來看，目前市場對鋼材需求的啟動存在著一定的預(yù)期，加上鋼廠利潤在焦炭與鐵礦石的價格下調(diào)和鋼材價格震蕩上行的情況下，鋼廠利潤不斷修復(fù)中，據(jù)了解，目前螺紋鋼噸鋼實際利潤接近300-400元，卷板利潤500-600元左右，鋼廠利潤擴(kuò)大疊加終端需求啟動，鋼廠主動減產(chǎn)的可能性不大，若無政策強(qiáng)制限制，鐵礦石需求仍就保持高位，截止3月12日，據(jù)Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2021年日均鐵水產(chǎn)量243.4萬噸，同比增加10%，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月我國生鐵產(chǎn)量14475萬噸，同比增長6.4%，目前生鐵產(chǎn)量仍處于歷史較高位置。

  2、供應(yīng)：澳巴發(fā)運(yùn)水平高于去年同期水平，21年供應(yīng)增量主要來自于巴西逐步復(fù)產(chǎn)以及其他國家中小型礦山新項目投產(chǎn)

  供應(yīng)端來看，澳大利亞和巴西兩國今年受極端天氣和疫情影響較小，發(fā)運(yùn)量高于去年同期水平，截止3月14日，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，澳巴周均發(fā)運(yùn)總量2100萬噸，同比增加13%。澳洲方面，一季度仍受颶風(fēng)天氣影響，目前有4次颶風(fēng)天氣影響發(fā)運(yùn)量，其中2次引起hedland港封港，由于存在颶風(fēng)天氣預(yù)警，今年礦山在颶風(fēng)天氣前后集中發(fā)貨，整體澳洲發(fā)運(yùn)總量高于去年同期水平，但周度波動較大，發(fā)往中國比例平均維持在83%左右。

  巴西方面，截止3月14日，巴西周均發(fā)運(yùn)量566萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量與當(dāng)?shù)靥鞖馇闆r息息相關(guān)，圖表9中為天氣網(wǎng)站統(tǒng)計的里約熱內(nèi)盧當(dāng)?shù)靥鞖馇闆r計算的下雨頻率，近三年來，19年下雨頻率最低所以一季度發(fā)運(yùn)表現(xiàn)較好，20年下雨頻率約為66%，發(fā)運(yùn)量明顯下降，今年1-2月份下雨頻率低于去年，發(fā)運(yùn)量也是明顯高于去年同期水平。非主流發(fā)運(yùn)近期表現(xiàn)也較好，發(fā)運(yùn)量略低于去年四季度，但遠(yuǎn)高于去年水平，由于高礦價影響下，除澳巴外其他中小型礦山的生產(chǎn)積極性不減，疫情對礦山生產(chǎn)的影響也有所減弱。

  另外從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，中國1-2月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為18150.6萬噸，去年1-2月為17684萬噸，同比增幅達(dá)2.6%，由此可見，今年鐵礦石的供應(yīng)量同比增量明顯。

  2021年供應(yīng)推算：21年供應(yīng)增量主要來自于巴西逐步復(fù)產(chǎn)以及其他國家中小型礦山新項目投產(chǎn)

  澳洲21年產(chǎn)量增量主要來自于大型礦山的小幅穩(wěn)定增量以及中小型礦山的新投產(chǎn)項目。例如，BHP的西澳South Flank 礦區(qū)計劃于2021年年中開始運(yùn)營生產(chǎn)，該項目是用于取代即將枯竭的楊迪礦區(qū)，年產(chǎn)能為8000萬噸，預(yù)計帶來麥克粉和塊礦的增量，另外，F(xiàn)MG在半年報中上調(diào)了21年的發(fā)貨指導(dǎo)目標(biāo)量至1.78億噸~1.82億噸，這些大礦山預(yù)計會帶來一部分的產(chǎn)量增量。另外，在高礦價下，中小型礦山生產(chǎn)積極性也較高，新增投產(chǎn)項目帶來部分增量，如Mineral Resources有3個項目將在21年投產(chǎn)帶來增量。總的來說，預(yù)計澳洲21年的新增產(chǎn)量為1400萬噸左右，筆者預(yù)估其供應(yīng)給中國市場的增量預(yù)估約為1100萬噸。另外，巴西方面，淡水河谷的復(fù)產(chǎn)也會帶來明顯增量（21年產(chǎn)量目標(biāo)為3.15-3.35億噸），加上Samarco復(fù)產(chǎn)帶來的球團(tuán)增量，筆者預(yù)估總體產(chǎn)量增量在2600萬噸左右，供應(yīng)給中國市場的增量為1800萬噸左右。除澳巴兩國外，21年在疫情好轉(zhuǎn)的前提下，非主流國家有望回到19年的產(chǎn)量水平，所以總的來說，預(yù)計海外礦山提供給中國市場的增量約為4000萬噸。另外，據(jù)mysteel年刊公開數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，國產(chǎn)礦的增量預(yù)計在300萬噸左右。

  3、基本面推演預(yù)測：短期基本面仍延續(xù)緊平衡，需進(jìn)一步關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行情況

  短期來看，唐山限產(chǎn)對三月份的鐵水產(chǎn)量已經(jīng)產(chǎn)生一定影響，據(jù)Mysteel公開數(shù)據(jù)預(yù)估，4日-11日鐵水產(chǎn)量將減少6.5萬噸/天，若3月份限產(chǎn)持續(xù)加嚴(yán)，已燜爐的高爐不再復(fù)產(chǎn)，預(yù)計3月份日均鐵水產(chǎn)量降至237萬噸/日，但其實唐山限產(chǎn)導(dǎo)致市場對需求減弱的預(yù)期較強(qiáng)，從現(xiàn)實基本面來看，由于產(chǎn)業(yè)改革相對緩慢，鐵礦石需求的減少取決于相關(guān)政策的落地情況，但目前鋼廠利潤擴(kuò)大的過程中疊加下游終端需求啟動預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠主動減產(chǎn)的可能性不大，短期（3月份）鐵礦石就延續(xù)緊平衡，弱預(yù)期可能會驅(qū)使價格有所回調(diào)，但下行空間仍取決于限產(chǎn)政策落地以及各地區(qū)的碳減排的相關(guān)政策出臺情況，若后續(xù)減產(chǎn)情況不及預(yù)期，加上今年鋼材需求持續(xù)向好的預(yù)期下，不排除鐵礦石價格有所反彈的可能。

  另外，目前的基本面緊平衡和粗鋼減產(chǎn)的弱預(yù)期可能使05合約震蕩波動性較大，對于下半年若粗鋼產(chǎn)量壓縮政策陸續(xù)出臺以及海外供應(yīng)增量開始明顯體現(xiàn)，將會改變基本面偏緊的格局，驅(qū)動遠(yuǎn)月合約有所下跌。

  二、長期影響

  鐵礦石用料品種偏好改變，廢鋼將替換一部分鐵礦石

  1、低碳綠色環(huán)保影響和鋼廠利潤回升的預(yù)期下，鋼廠更加青睞高品質(zhì)的鐵礦石

  為了實現(xiàn)鋼鐵業(yè)低碳綠色發(fā)展，鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型之路中將會有高爐大型化的趨勢，唐山的限產(chǎn)文件中關(guān)停7座小高爐也已經(jīng)體現(xiàn)這一趨勢，鋼廠也會更偏向于消耗更多的低碳型原料，在長流程的生產(chǎn)工藝中，高品位鐵礦石就是更優(yōu)的選擇，高品的鐵礦石資源鐵含量更高，雜質(zhì)含量更低，能提高煉鋼效率，減少能耗以及爐渣，高效也會減少一部分的碳排放。在碳減排的目標(biāo)下，環(huán)保限產(chǎn)政策會先從限制燒結(jié)機(jī)的風(fēng)量到關(guān)停燒結(jié)機(jī)直至高爐悶爐層層加嚴(yán)，燒結(jié)機(jī)的限制利好塊礦、球團(tuán)需求，在限產(chǎn)期間，塊礦和球團(tuán)的溢價也是逐步攀升。

  另一方面，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能壓縮粗鋼產(chǎn)量的情況下，行業(yè)的供需格局將會改善，將會帶動鋼材價格進(jìn)一步上漲，鋼廠利潤將會有所回升，在鋼廠利潤不錯的情況下，選擇更優(yōu)品質(zhì)的高品位以及塊、球鐵礦石資源將會成為一種用料的趨勢。

  2、短流程碳排放量更優(yōu)，發(fā)展電爐煉鋼短流程是必然趨勢

  目前我國鋼鐵行業(yè)主要以長流程高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼為主，短流程電弧爐煉鋼的占比較低。據(jù)mysteel相關(guān)報告數(shù)據(jù)顯示，短流程煉鋼噸鋼排放量僅0.9萬左右，不足長流程的一半，因此發(fā)展短流程會成為減排的必然趨勢。

  內(nèi)容來源：陸家嘴大宗商品論壇

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