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中國鐵合金網(wǎng)訊：

  3月1日，青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂了高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)分別向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳，共計10萬噸高冰鎳，約合7.5萬噸金屬噸（高冰鎳鎳含量75%左右）。該消息被認(rèn)為是引發(fā)3月3日晚滬鎳及LME鎳暴跌真兇，不銹鋼期貨盤面亦大受影響，于3月4日上午封死跌停板。

  首先，我們從鎳產(chǎn)業(yè)鏈的二元結(jié)構(gòu)來看，自06年起，國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)逐漸采用NPI（含鎳生鐵）進(jìn)行不銹鋼的生產(chǎn)，純鎳在不銹鋼生產(chǎn)中的應(yīng)用比例成逐漸下降趨勢，基本完全被NPI所替代，目前純鎳僅僅用于調(diào)節(jié)原料鎳含量配比，近幾年隨著新能源汽車行業(yè)發(fā)展如火如荼，新能源電池用鎳占比不斷提高，預(yù)估2030年約占整個鎳消費(fèi)比例的25%~30%。由此鎳產(chǎn)業(yè)鏈分化為兩個路徑：一是紅土鎳礦-鎳鐵-不銹鋼，二是硫化鎳礦-高冰鎳-電池用硫酸鎳。在2020年三季度，隨著世界范圍內(nèi)新能源汽車行業(yè)逐漸復(fù)蘇，以及鎳中間品等原料短缺，硫酸鎳的制備多以采用電解鎳（純鎳）為主，而鎳鐵的供應(yīng)則相對過剩，這使得鎳鐵與純鎳間的鎳點(diǎn)差價越來越大，達(dá)到200-300元/鎳點(diǎn)。而通過紅土鎳礦制備高冰鎳路徑的出現(xiàn)，無疑將打通兩條鎳產(chǎn)業(yè)鏈間的聯(lián)系，促使鎳鐵與純鎳的價差縮小。

  那么，對于不銹鋼期貨而言會有什么影響呢？

  1.   短期內(nèi)來看會對盤面形成較大沖擊

  一直以來，鎳期貨盤面表現(xiàn)與不銹鋼走勢相關(guān)度較強(qiáng)，盡管由于鎳鐵廣泛用于生產(chǎn)致使相關(guān)度有所削弱，但仍影響較大，LME鎳價和滬鎳一直是不銹鋼現(xiàn)貨貿(mào)易中的風(fēng)向標(biāo)，短期來看，不銹鋼期貨仍有在情緒刺激下大幅下跌的可能。

  2.   鋼廠可能借勢對鎳原料進(jìn)行打壓

  目前來看，不銹鋼原料成本較高，按照鎳鐵1210元/鎳點(diǎn)，鉻鐵9000元/噸測算，不銹鋼304生產(chǎn)成本在15400元/噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前的期貨盤面價格，鋼廠在面對即期利潤大幅虧損的情況下，很可能采取對原料成本進(jìn)行打壓策略，盡可能維持自身利潤空間。具體來看，打壓鉻鐵價格的可能性較低，一是鉻鐵價格與鎳無直接相關(guān)聯(lián)系，二是目前國家限電限產(chǎn)去產(chǎn)能背景下，鉻鐵供應(yīng)短缺現(xiàn)象難以打破，價格難以下調(diào)，更可能通過鎳價下跌刺激下，打壓鎳礦鎳鐵的挺價心態(tài)，另外，廢不銹鋼前期上漲也較快，通過打壓廢不銹鋼價格，對目前生產(chǎn)不銹鋼有較大的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢。

  3.   較長期來看，有利于鎳鐵價格向純鎳靠攏

  從青山與華友、中偉的10萬噸高冰鎳訂單來看，折合金屬量大約7.5萬噸，約占2021年印尼鎳鐵生產(chǎn)量（預(yù)估93萬噸）的8.06%，對鎳鐵回流國內(nèi)量影響較大，此外，由于生產(chǎn)高冰鎳?yán)麧櫹鄬ιa(chǎn)鎳鐵更高，不排除后續(xù)青山接更多高冰鎳訂單，這將在一定程度上對未來鎳鐵供應(yīng)過剩情況進(jìn)行緩解，對鎳鐵價格形成利好，同時也將為不銹鋼價格提供成本支撐。而純鎳相對鎳鐵的溢價也將呈現(xiàn)縮窄趨勢，二者將通過純鎳下跌鎳鐵上漲的方式進(jìn)行靠攏。

  總體而言，鎳價前期在新能源需求利好和宏觀預(yù)期較好刺激下漲幅較大，而青山鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳消息對短期盤面打壓因素較大，純鎳回歸基本面，而不銹鋼在情緒沖擊下，成本下跌等因素在盤面上已得到兌現(xiàn)，如若盤面繼續(xù)下跌則存在“錯殺”可能，現(xiàn)貨下跌幅度亦將小于期貨下跌幅度，盤面在13500-13800區(qū)間止跌企穩(wěn)后，存在基差向上修復(fù)可能。

轉(zhuǎn)自：國投安信期貨有限公司

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