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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)市場(chǎng)化發(fā)展和綜合國(guó)力的提升，我國(guó)大宗商品需求規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，目前已成為全球大豆、金屬、原油、鐵礦石等大宗商品最大的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。但與龐大的貿(mào)易規(guī)模相比，我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格影響力相對(duì)有限，“買(mǎi)什么，什么貴”的局面在很大程度上制約了我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。

習(xí)近平總書(shū)記在浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放30周年慶祝大會(huì)講話中表示，“要建設(shè)國(guó)際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，提升重要大宗商品的價(jià)格影響力，更好服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”�？梢哉f(shuō)，在我國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，提高定價(jià)影響力和議價(jià)能力尤為關(guān)鍵。實(shí)踐表明，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨的我國(guó)期貨市場(chǎng)可以成為全球大宗商品定價(jià)平臺(tái)，為實(shí)體企業(yè)提供定價(jià)和避險(xiǎn)工具，提高我國(guó)鋼鐵行業(yè)定價(jià)影響力。應(yīng)充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)“主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”，利用人民幣計(jì)價(jià)的期貨來(lái)定價(jià)，進(jìn)一步改善以境外指數(shù)為主導(dǎo)的現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制，提高中國(guó)價(jià)格在國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中的影響力。

如何看待期貨市場(chǎng)功能？對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)而言，期貨市場(chǎng)“既熟悉又陌生”。“熟悉”的是，近年來(lái)隨著螺紋鋼、鐵礦石、“雙焦”(煉焦煤、焦炭)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、功能有效發(fā)揮，人民幣計(jì)價(jià)的期貨價(jià)格在國(guó)內(nèi)外的影響力逐步提升，越來(lái)越多的鋼鐵、煤焦企業(yè)參與期貨交易。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年來(lái)每年有超過(guò)1000萬(wàn)噸的鐵礦石貿(mào)易采用了基差點(diǎn)價(jià)；2019年8月份，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)與巴西淡水河谷開(kāi)展鐵礦石基差貿(mào)易，境外礦山企業(yè)劃時(shí)代地用中國(guó)期貨價(jià)格來(lái)賣(mài)礦。“陌生”的是，與油脂油料、有色金屬等產(chǎn)業(yè)相比，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)參與期貨的程度還有提升空間。

他山之石，可以攻玉。今日起，本報(bào)推出《鐵礦石國(guó)際定價(jià)中心建設(shè)》專(zhuān)欄，介紹國(guó)內(nèi)外油脂油料、能源、黑色金屬、有色金屬等商品定價(jià)模式的發(fā)展變化，梳理從現(xiàn)貨定價(jià)到期貨定價(jià)的歷史原因、演變規(guī)律和期現(xiàn)結(jié)合案例，或可為當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、貿(mào)易定價(jià)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)提供視角和參考，敬請(qǐng)關(guān)注。

從歷史看，全球鐵礦石定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷了一系列演變。二戰(zhàn)后，礦山和進(jìn)口國(guó)開(kāi)始簽訂10年~20年的長(zhǎng)期合同；1975年后，鐵礦石定價(jià)周期縮短至1年，即年度談判定價(jià)機(jī)制；2010年后，全球金融危機(jī)加速了鋼鐵、金融等市場(chǎng)重新洗牌，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制被打破，改由境外指數(shù)定價(jià)，目前全球每年超過(guò)80%的鐵礦石指數(shù)定價(jià)。該指數(shù)是由能源資訊發(fā)布，以62%品位鐵礦石為基準(zhǔn)、以美元計(jì)價(jià)，其制定依據(jù)為參與現(xiàn)貨交易的部分礦山、鋼廠、貿(mào)易商等對(duì)當(dāng)日鐵礦石的估值。自誕生以來(lái)，指數(shù)能否反映真實(shí)供需雙方關(guān)系一直飽受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

我國(guó)是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)。依托全球最大的鐵礦石貿(mào)易規(guī)模的地緣優(yōu)勢(shì)，大商所于2013年10月份上市了鐵礦石期貨，多年來(lái)持續(xù)貼近產(chǎn)業(yè)習(xí)慣、完善合約規(guī)則制度，目前鐵礦石期貨已成為全球規(guī)模最大、唯一采取實(shí)物交割的鐵礦石衍生品，市場(chǎng)規(guī)模、影響力等逐步彰顯。與現(xiàn)有的指數(shù)定價(jià)相比，用我國(guó)鐵礦石期貨定價(jià)更符合原油、金屬、油脂油料等國(guó)際大宗商品貿(mào)易趨勢(shì)，對(duì)維護(hù)我國(guó)鋼鐵行業(yè)利益、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略具有重要的意義。

為鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試和利用基差貿(mào)易模式，2017年起，大商所在黑色品種推出基差貿(mào)易試點(diǎn)。至2019年，累計(jì)有30家煤焦鋼企業(yè)參與20個(gè)鐵礦石、焦煤和焦炭基差貿(mào)易試點(diǎn)。目前，河鋼、鞍鋼、山鋼萊鋼等鋼廠和嘉吉、熱聯(lián)中邦等貿(mào)易企業(yè)均參與了鐵礦石基差貿(mào)易。其中，2019年，淡水河谷與河鋼國(guó)貿(mào)、山鋼萊鋼永鋒開(kāi)展了鐵礦石基差貿(mào)易，標(biāo)志著全球最大鐵礦石生產(chǎn)商開(kāi)始利用我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格作為參考進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)，也是境外礦山首次利用期貨價(jià)格開(kāi)展基差貿(mào)易，對(duì)于在全球鐵礦石市場(chǎng)中推廣基差貿(mào)易、優(yōu)化定價(jià)機(jī)制和提高中國(guó)價(jià)格影響力具有里程碑式意義。

相關(guān)市場(chǎng)人士介紹，相較于傳統(tǒng)貿(mào)易模式，基差貿(mào)易中采用的期貨價(jià)格更為公平、公正、公開(kāi)和透明。以大量產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者公開(kāi)交易形成的期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)，同時(shí)結(jié)合對(duì)商品在產(chǎn)地和質(zhì)量方面的考慮調(diào)整升貼水，很好地利用了市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，使得買(mǎi)賣(mài)雙方擁有平等的地位。同時(shí)，基差貿(mào)易具有靈活、個(gè)性化的特點(diǎn)，為每個(gè)具有不同經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、地理位置和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的鋼鐵企業(yè)提供定制化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)�？梢哉f(shuō)，基差貿(mào)易的推廣對(duì)鋼廠保供來(lái)說(shuō)十分必要，企業(yè)可以通過(guò)基差貿(mào)易更便利、靈活地執(zhí)行現(xiàn)貨采購(gòu)計(jì)劃，也可以利用對(duì)期現(xiàn)市場(chǎng)基差的預(yù)判，更加有效地降低采購(gòu)成本。

近年來(lái)，大商所不斷深化與中國(guó)寶武等鋼鐵企業(yè)的溝通合作，為鋼鐵企業(yè)提供全方位風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，推進(jìn)鐵礦石期、現(xiàn)貨市場(chǎng)相互融合、同頻發(fā)展。鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)、功能不斷發(fā)揮，在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)期間為鋼鐵企業(yè)提供了避險(xiǎn)工具。目前，參與鐵礦石期貨交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)已達(dá)1500余家，包括110余家鋼廠、1300余家貿(mào)易商和10余家國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)，鞍鋼、河鋼、華菱、沙鋼等均設(shè)立了鐵礦石交割廠庫(kù)，深度參與期貨交易交割業(yè)務(wù)。

隨著我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格影響力的不斷提升，河鋼、南鋼、旭陽(yáng)集團(tuán)等鋼鐵、焦化企業(yè)已開(kāi)始探索利用期貨套保和期貨定價(jià)工具，在行業(yè)內(nèi)推廣以期貨價(jià)格加升貼水的基差貿(mào)易模式，實(shí)現(xiàn)了從提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力到提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的轉(zhuǎn)變。

2018年，河鋼國(guó)際和嘉吉公司簽訂了200萬(wàn)噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議，并在當(dāng)年7月份至12月份開(kāi)展了60萬(wàn)噸鐵礦石貿(mào)易，這是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的一筆鐵礦石基差貿(mào)易。“我們跟河鋼國(guó)際合作的結(jié)果很好，在行業(yè)內(nèi)引起了反響，多家國(guó)有和民營(yíng)鋼企和我們探討基差貿(mào)易合作�，F(xiàn)在越來(lái)越多的鋼企和貿(mào)易商把鐵礦石期貨作為貿(mào)易定價(jià)依據(jù)，基差貿(mào)易將成為行業(yè)貿(mào)易的一大趨勢(shì)。”嘉吉公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)推廣基差貿(mào)易可以降低長(zhǎng)協(xié)、海漂貨采購(gòu)比例，規(guī)避由于匯率變化和價(jià)格波動(dòng)引起的海漂貨與港口貨價(jià)格倒掛，降低采購(gòu)成本。同時(shí)，基差貿(mào)易將鐵礦石絕對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)分解為基差風(fēng)險(xiǎn)，把現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)。對(duì)于部分國(guó)有鋼企而言，基差貿(mào)易還可以簡(jiǎn)化采購(gòu)流程，使采購(gòu)議價(jià)過(guò)程公開(kāi)透明，省去了傳統(tǒng)招投標(biāo)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

據(jù)嘉吉公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，典型的案例發(fā)生在2017年12月份，唐山瑞豐鋼鐵公司計(jì)劃采購(gòu)17萬(wàn)噸的海漂礦。當(dāng)時(shí)鐵礦石普氏指數(shù)價(jià)格較高，預(yù)計(jì)2018年1月份價(jià)格回落，如果以普氏指數(shù)計(jì)價(jià)采購(gòu)海漂礦，2018年1月份到港后，該公司將面臨因價(jià)格下跌帶來(lái)的貨值損失。為此，該公司希望以人民幣計(jì)價(jià)采購(gòu)港口現(xiàn)貨。明確客戶需求后，雙方開(kāi)展了合作：嘉吉以2017年12月份的普氏指數(shù)定價(jià)，從唐山瑞豐鋼鐵購(gòu)買(mǎi)裝期為2017年12月份的海漂PB粉17萬(wàn)噸。完成進(jìn)口通關(guān)后，嘉吉再以港口現(xiàn)貨的形式通過(guò)基差貿(mào)易賣(mài)給瑞豐鋼鐵，點(diǎn)價(jià)時(shí)間延至2018年1月份，從而幫助瑞豐鋼鐵把外盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為鐵礦石基差風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也規(guī)避了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)冶金報(bào)

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