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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：

9月份回顧：

  鋼材供需環(huán)比改善力度不及預(yù)期，螺紋鋼、熱卷、冷卷盈利環(huán)比分別大降、大降、大升，鋼鐵板塊漲幅排名行業(yè)第6。鋼鐵板塊、滬深300累計(jì)各跌3.52%、4.75%。9月30日鋼鐵行業(yè)PE_TTM、PB_LF各為14.21、0.91倍，分別為近5年的50%、14%分位。

10月份展望：

（1）需求：預(yù)計(jì)10月房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)比繼續(xù)改善，同比相對(duì)偏弱，基建建筑業(yè)趕工需求較強(qiáng)，制造業(yè)環(huán)比繼續(xù)改善。整體預(yù)計(jì)10月需求環(huán)比明顯改善、同比穩(wěn)中改善，建議關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”和環(huán)保限產(chǎn)政策進(jìn)展。

（2）供給：預(yù)計(jì)鋼材供給10月穩(wěn)中偏緊，建議關(guān)注鋼材庫存變化情況。

（3）原材料：焦炭需求增速穩(wěn)中偏弱，鋼廠焦炭庫存較高，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)偏弱，建議關(guān)注安監(jiān)限產(chǎn)政策。鐵礦石國(guó)內(nèi)需求增速穩(wěn)中偏弱，疫情反復(fù)影響海外需求修復(fù)，巴西疫情對(duì)鐵礦石運(yùn)輸?shù)挠绊懟蚶^續(xù)，預(yù)計(jì)10月鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，建議關(guān)注海外疫情發(fā)展情況。預(yù)計(jì)10月鋼材市場(chǎng)供需繼續(xù)改善，鋼價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格偏弱、鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，鋼材盈利有望改善，有望帶來鋼鐵板塊估值修復(fù)。景氣度較高的高溫合金領(lǐng)域公司盈利更具彈性、估值有望提升，部分鋼企轉(zhuǎn)型景氣度較高的IDC業(yè)務(wù)、盈利能力有望提升。

展望20H2：

  預(yù)計(jì)鋼材供需環(huán)比20H1將明顯改善、同比偏弱，鋼價(jià)中樞環(huán)比上行、同比偏弱，主要原材料景氣度有所降低，預(yù)計(jì)鋼材噸鋼毛利環(huán)比上半年改善但偏弱。鋼鐵板塊估值處歷史低位，盈利環(huán)比上半年改善有望帶來估值修復(fù)。密切關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策進(jìn)展與國(guó)內(nèi)外疫情情況。重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域供需格局好、產(chǎn)量存彈性、歷史分紅較好的龍頭：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山、寶鋼股份等。關(guān)注弱周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能存彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼、永興材料，關(guān)注景氣度較高的高溫合金領(lǐng)域：ST撫鋼、鋼研高納。

  基本面分析：9月份供需格局改善不及預(yù)期，預(yù)計(jì)10月環(huán)比繼續(xù)改善。

（1）供給：估測(cè)9月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計(jì)粗鋼供給10月穩(wěn)中偏緊。

（2）需求：9月份需求環(huán)比改善，預(yù)計(jì)10月需求環(huán)比明顯改善、同比穩(wěn)中改善。

（3）庫存：9月份長(zhǎng)材、板材庫存環(huán)比分別大幅下降、明顯上升，預(yù)計(jì)10月份鋼材庫存壓力仍較大。

（4）成本：預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口鐵礦石供需格局偏強(qiáng)，焦炭供需格局偏弱。

（5）價(jià)格：9月份長(zhǎng)材、板材價(jià)格均明顯下跌，預(yù)計(jì)10月份鋼價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。

（6）盈利：9月份螺紋鋼、熱卷、冷卷毛利環(huán)比分別大降、大降、大升，預(yù)計(jì)10月份鋼材盈利有望改善。

來源：廣發(fā)證券