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【中國鐵合金網(wǎng)訊】外電12月5日消息，鎳價(jià)的泡沫正在緩慢縮小，但建議空頭小心行事，因倫敦金屬交易所(LME)庫存急劇下降，可能造成9月底震撼LME市場的跨期套利動(dòng)蕩的重演。

LME三個(gè)月期鎳從7月初的12,000美元飆升至9月2日五年高位的每噸18,850美元，因印尼將鎳礦石出口禁令提前到明年1月份。

不過隨著短期資金撤離市場，鎳價(jià)不再輝煌，目前三個(gè)月期鎳約報(bào)每噸13,100美元。

盡管由于其可用于鋰離子電池而位于電動(dòng)汽車的投資網(wǎng)中，但老牌驅(qū)動(dòng)因素正在重新發(fā)揮作用--即不銹鋼市場的狀況。

不銹鋼市場蕭條

除中國以外，在全球其他地區(qū)，占到全球鎳使用量絕大多數(shù)的不銹鋼需求已經(jīng)“蕭條”。

該行預(yù)計(jì)，今年其他地區(qū)不銹鋼產(chǎn)量將減少170萬噸，縮減7%，且是2009年以來最深同比降幅。

中國似乎成為一盞明燈，今年前九個(gè)月產(chǎn)量增長12.6%，但摩根大通稱唯一的問題是產(chǎn)量超出需求增長。

國內(nèi)交易所和供應(yīng)鏈的不銹鋼庫存正在增加，價(jià)格也在下滑。自從9月底不銹鋼期貨在上海期交所上市后，主力合約的價(jià)格從每噸15,575元降至周五收盤的每噸13,950元。

幾乎整年中國的生產(chǎn)利潤都為負(fù)數(shù)，但生產(chǎn)商陷入了“囚徒困境”，并沒有通過削減產(chǎn)量來平衡市場，因?yàn)槊總�(gè)人都在擔(dān)心失去市場份額。

因此產(chǎn)能利用率仍然很高，這是今年表現(xiàn)優(yōu)于其他基本金屬的一個(gè)重要因素。

中國不銹鋼產(chǎn)量停滯是難以延續(xù)的，并預(yù)期鋼廠將在2020年開始縮減產(chǎn)量，而高盛持不同看法，認(rèn)為只有小型高成本生產(chǎn)商將被市場淘汰。

明年中國巨大的不銹鋼市場發(fā)生的事情將成為左右鎳市命運(yùn)的關(guān)鍵。高盛預(yù)計(jì)，LME三個(gè)月期鎳將在短期內(nèi)反彈，但摩根大通認(rèn)為明年的合理價(jià)格區(qū)間在每噸12,000-13,000美元。

印尼的數(shù)字游戲

中國問題的答案至少部分在印尼，該國加快出口禁令威脅到中國不銹鋼廠關(guān)鍵原材料的供應(yīng)。

鑒于菲律賓提高礦石產(chǎn)出，以及印尼自身鎳生鐵(NPI)產(chǎn)量增長等抵消因素的存在，市場正在努力解決對(duì)供應(yīng)的影響。

線索在中國的月度貿(mào)易數(shù)據(jù)上，其已經(jīng)很明顯地表明，中國買家毫不意外地在2020年禁令出臺(tái)前急于囤積庫存。

中國9月自印尼進(jìn)口鎳礦石大漲至250萬噸，10月為310萬噸，遠(yuǎn)高于8月的160萬噸。 從菲律賓的進(jìn)口也很強(qiáng)勁，自8月以來平均每月進(jìn)口390萬噸，而從另外一個(gè)潛在的替代供應(yīng)國--新喀里多尼亞的進(jìn)口，則從10月的18.7萬噸跳升至11月的34.1萬噸。

由于印尼鎳生鐵的大量流入(中國海關(guān)總署將其歸類為鎳鐵)，中國今年鎳鐵的進(jìn)口量增長了一倍以上，但采購狂潮并未擴(kuò)展到精煉鎳上，中國10月成為精煉鎳的凈出口國，為2014年以來首次。

10月12,100噸的進(jìn)口量為3月以來最低，而20,400噸出口量則創(chuàng)下歷史新高，但值得注意的是，進(jìn)口的精煉鎳位于海關(guān)編碼“轉(zhuǎn)口”下，意味著其一直位于保稅倉庫，然后簡單地再出口了。

LME庫存處于關(guān)鍵水平

中國10月份鎳出口的兩個(gè)主要目的地分別是中國臺(tái)灣地區(qū)(12,300噸)和新加坡(6,900噸)。

兩地都是LME的優(yōu)秀交割地點(diǎn)，且在現(xiàn)貨交割到LME倉庫體系中具有強(qiáng)大的吸引力。

在10月初，LME現(xiàn)貨鎳價(jià)較三個(gè)月期鎳的升水達(dá)到每噸240美元，創(chuàng)下10年來新高。自9月初以來，已經(jīng)有近82,000噸金屬鎳流入到LME倉庫，不過有更多的鎳流出。

整體交易所庫存從152,604噸降至68,922噸。此外，有42%的鎳正在等待現(xiàn)貨，LME“可用的”庫存只有39,588噸。

相對(duì)于期貨頭寸而言，這是一個(gè)非常低的水平。

鎳價(jià)再次被拉向兩個(gè)不同的方向--不銹鋼需求推低鎳價(jià)，而電動(dòng)汽車的需求則繼續(xù)搬空LME倉庫。

跨期套利是這些沖突力量可能會(huì)相遇的地方。在過去幾周中，LME現(xiàn)貨較三個(gè)月合約的價(jià)差已經(jīng)回歸至平靜的正價(jià)差狀態(tài)，但這種情況似乎不太可能持續(xù)。

（轉(zhuǎn)自文華財(cái)經(jīng)）

• [責(zé)任編輯：王可]