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【中國鐵合金網(wǎng)訊】鎳價跌至3個月低點。印尼禁礦帶來的推動效用不斷退潮，國內(nèi)大幅增加鎳資源進口，且電解鎳進口窗口打開引發(fā)了庫存向國內(nèi)的移動，在現(xiàn)貨對于電解鎳消化不良之下，選擇期貨或現(xiàn)貨盤交割數(shù)量大幅增加，近期國內(nèi)期貨交割大幅增加，近月下滑甚于遠月。而且鎳下游不銹鋼及新能源汽車消費下滑等也帶來偏負面引導，令鎳價看空情緒大幅蔓延。目前空頭排列顯著，但是近支撐區(qū)域的走勢之下還是要注意空頭倉位管理。

　　宏觀預期變化

　　全球經(jīng)濟增速放緩，貨幣寬松預期繼續(xù)存在，但美聯(lián)儲年內(nèi)再度降息可能性較小。后續(xù)英國脫歐進展，預期避免無協(xié)議脫歐的可能性還是存在的。需要注意的是近期的美元走勢，對于有色金屬整體的支持略有回升。而貿(mào)易問題的樂觀預期有所消退，相對來說還是繼續(xù)對有色形成壓制。

　　國內(nèi)對于穩(wěn)增長的迫切性有所提高，后續(xù)既可能發(fā)力新的創(chuàng)新點，也會穩(wěn)定原有的經(jīng)濟支撐領域，但無論如何，都會體現(xiàn)在對于制造業(yè)的提振和支持上。目前高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)了PPI存在邊際改善的可能性，因此后期相關工業(yè)品表現(xiàn)可能會呈現(xiàn)逐漸的改善。

　　近期主要供需題材關注點的變化

　　鎳市近期空方壓力主導，印尼禁礦利多兌現(xiàn)以后，缺乏更強有力因素支撐鎳走勢，雖然LME鎳庫存降至2008年以來的低位，但是近期國內(nèi)鎳庫存的快速回升，盤面交割增加顯現(xiàn)了市場對于現(xiàn)貨需求偏淡，對于后市價格預期的悲觀情緒。鎳價的強BACK結構近期也隨著倉單大增從陡峭變向平滑，近月顯著承壓。

LME庫存由降轉升，現(xiàn)貨升水轉貼水

LME庫存近期從2008年低點附近有所回升，且LME現(xiàn)貨升貼水轉負，顯示了市場對于實貨市場供需緊張程度的判斷變化過程，逐漸變寬松。市場普遍認為庫存并非源于需求的好轉，而在于庫存隱性化。需要注意的得由于出庫的LME鎳豆可能年代久遠，再度被注冊大量入庫的可能性會比較低，因此后期關注LME連續(xù)交倉的力度。

國內(nèi)電解鎳需求一般，不過近期因進口窗口打開貿(mào)易興趣回升，CIF升水回升，引發(fā)向國內(nèi)市場的鎳資源轉向國內(nèi)，在國內(nèi)現(xiàn)貨市場偏淡情況下，在期貨市場前期近月極高升水格局下吸引了11月交割需求的增加。從現(xiàn)貨市場來看，現(xiàn)貨金川鎳資源緊張，相對偏高升水，期現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯大幅倒掛。在本輪11月期貨本周完成之后，這種國內(nèi)交倉沖擊存在暫告一段落的可能性。

鎳鐵供應的持續(xù)增加仍在進行中

國內(nèi)將繼續(xù)確定會受到印尼禁礦，礦石價格大漲后雖受海運費影響略有回落，但成本線整體上移。且進入10月以后菲律賓雨季確定減產(chǎn)，因此秋冬礦石價格仍將高位運行，10月我國雖然出現(xiàn)大幅的鎳礦石進口，但11月印尼鎳礦石因港口檢查會影響11月出貨節(jié)奏，對于鎳礦石出口來說仍顯不利。而國內(nèi)鎳鐵成本線仍將被動抬升，從而形成對于鎳價的支持。

需求端預期變化仍將會有較大影響

不銹鋼高庫存，但11月排產(chǎn)繼續(xù)維持較高的水準，但也有部分傳統(tǒng)不銹鋼廠受到原料壓力影響出現(xiàn)300系的減產(chǎn)，但一體化和非一體化工廠仍會是不同光景。近期青山盤價下調(diào)，而第四季度也面臨著穩(wěn)增長預期，以及季節(jié)性需求回升提振可能性，因此并不需要過度悲觀。

后市走向預期

階段來看，空頭能量，交割壓力釋放后需要注意鎳礦石價格抬升帶來的成本支持。LME鎳價14300-14500美元附近大約是本輪下跌以來的0.618分位線附近，國內(nèi)則注意在11.3-11.5萬元附近的進一步表現(xiàn)。從操作來說，近期空單需謹慎。關注進一步的宏微觀共振導向變化。

（轉自新浪財經(jīng)）

• [責任編輯：王可]