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【中國鐵合金網(wǎng)訊】高高在上的美聯(lián)儲開始低下頭“傾聽”市場。

　　雖然美聯(lián)儲掌門人鮑威爾還是沒有就貨幣政策預期給出明確的表態(tài)，但金融市場卻已經(jīng)聽到了“可能降息”的樂章。

截至6月4日收盤，道指收漲512.40點，漲幅2.06%，報25332.18點；標普500指數(shù)收漲58.82點，漲幅2.14%，報2803.27點；納指收漲194.10點，漲幅2.65%，報7527.12點。美股三大指數(shù)均創(chuàng)出2019年1月4日以來最大單日漲幅。

美元指數(shù)則一波三折，先急跌，隨后反彈，再重新下滑。美債價格普遍下挫，收益率全面回升。被視為經(jīng)濟衰退前兆的3個月和10年期美債收益率繼續(xù)倒掛，但差距有所縮小，報-21.994個基點。

3個月和10年期美債收益率繼續(xù)倒掛，但差距有所縮小

美國時間6月4日開始，美聯(lián)儲在芝加哥舉行為期兩天的題為《美聯(lián)儲傾聽（Fed Listens）：貨幣政策策略、工具和溝通實踐會議》的一系列會議。

自從成立以來，美聯(lián)儲的一貫政策目標就是兩項任務：一是最大限度實現(xiàn)就業(yè)，二是穩(wěn)定物價。美國財經(jīng)媒體普遍認為，這是美聯(lián)儲回顧過去，展望未來，探討在新的大背景下如何完成兩項任務的一次重要會議。

根據(jù)當日的會議議程安排，東道主芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯首先致歡迎詞，美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后進行會議開幕演講，隨后就四個議題，即回顧美聯(lián)儲近來的貨幣政策框架、最大限度實現(xiàn)就業(yè)、美國貨幣政策的全球化影響、美聯(lián)儲的溝通，分別舉行會議，中間還穿插著一場小組討論，主旨為“完全就業(yè)在社區(qū)（選區(qū)）之中的體現(xiàn)”。

會議議程還顯示，兩天的會議參與者主要是各研究機構(gòu)的經(jīng)濟學家，所有美聯(lián)儲高層決策者均未出現(xiàn)在會議公開討論的名單中。

鮑威爾的演講于6月4日美國時間上午10點11分結(jié)束，他沒有回答任何現(xiàn)場提問，隨即離開會場。

演講剛一開始，鮑威爾的措辭就引發(fā)了市場的強烈關(guān)注。他表示，美聯(lián)儲“正在密切關(guān)注一些事件的進展對美國經(jīng)濟前景的影響，和以往一樣，我們將采取恰當措施維持經(jīng)濟持續(xù)擴張，而正是經(jīng)濟擴張帶來了強勁的就業(yè)市場以及通脹接近2%的對稱官方目標”。

他同時指出，美國核心通脹在過去12個月小幅低于2%，如果這種“低位水平的意外”持續(xù)發(fā)生，將令美國基準貨幣利率更加接近有效下限（ELB）。美聯(lián)儲必須而且對待通脹不達標的風險，如果這種情況在一個穩(wěn)健的經(jīng)濟中持續(xù)，可能會帶來很難抵抗的通脹預期下行。

鮑威爾認為，本次“傾聽”會議的核心問題是衡量美聯(lián)儲政策是否需要改變，目前美國經(jīng)濟仍在增長軌道、失業(yè)率低企、通脹較低而穩(wěn)定，需要重新考慮長期策略。他同時也在演講中警告，長期利率偏低可能給美國經(jīng)濟帶來的風險。

鮑威爾演講結(jié)束后，美聯(lián)儲二把手克拉里達在接受CNBC采訪時表示，如果經(jīng)濟增長低于預期或潛在通脹低于預期，美聯(lián)儲將采取適當政策。他還稱，如果未來長短期美債收益率曲線倒掛“持續(xù)一段時間”，他將會“嚴肅地”看待此事。

2019年具備政策投票權(quán)的美國芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯早在鮑威爾演講前就強調(diào)，如果經(jīng)濟進一步走軟，決策者需要想一想，是否在阻礙經(jīng)濟增長。“決策者必須注意市場信號，如果有需要，我們有空間調(diào)整政策”。

此前一日，被外界稱為“美聯(lián)儲最鴿派”的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能很快就有必要降息，因為全球緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經(jīng)濟增長的風險不斷上升。布拉德是首位就降息明確表態(tài)的2019年具備政策投票權(quán)的美聯(lián)儲核心高層。

“傾聽會議”前夕，世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告預計，全球經(jīng)濟增長速度在2019年將放慢至2.6%，在2020年略微回升至2.7%。美國經(jīng)濟增速今年預計將放緩至2.5%，2020年進一步放慢至1.7%。

近期出爐的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示，美國經(jīng)濟增長的勢頭正在持續(xù)放緩。

6月4日，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月工廠訂單環(huán)比下降0.8%，3月增幅從創(chuàng)七個月新高的1.9%下修至1.3%。分析人士認為，該數(shù)據(jù)下降是受到了交通運輸設備、電腦和個人電子產(chǎn)品訂單疲弱的拖累，如果只看同比增長，美國4月工廠訂單僅較去年同期增長1%，增速為特朗普就任總統(tǒng)以來最低水平。

美國4月工廠訂單環(huán)比下降0.8%

此前一日公布的兩項美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也不理想。

IHS Markit公布，美國5月Markit制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2009年9月份以來新低，產(chǎn)出分項指數(shù)終值創(chuàng)2016年6月份以來新低，新訂單分項指數(shù)終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區(qū)間。

美國供應管理協(xié)會（ISM）公布，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)讀為52.1，刷新2016年10月以來的31個月新低紀錄，低于預期53.0和前值52.8。

由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳，加之金融環(huán)境也在惡化，市場普遍認為，美聯(lián)儲有理由降息。

彭博經(jīng)濟學家分析認為，鮑威爾最新表態(tài)表達了美聯(lián)儲“對必要時降息的開放態(tài)度”，承諾將密切關(guān)注諸多不確定性局勢的進展，進而相應調(diào)整貨幣政策。

研究機構(gòu)Grant Thornton首席經(jīng)濟學家Diane Swonk表示，鮑威爾在對美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長仍保持樂觀的同時，強調(diào)了必要時愿意降息，“觸發(fā)降息的先決條件正在降低”。

在鮑威爾表態(tài)后，美國銀行(27.92, 1.24, 4.65%)知名經(jīng)濟學家伊桑·哈里斯預計，美聯(lián)儲將在9月份、12月份和2020年初分別降息25個基點。

此前摩根大通(109.74, 3.28, 3.08%)預計美聯(lián)儲將于9月和12月降息兩次。巴克萊認為，若金融環(huán)境迅速惡化，“不排除更早采取行動的可能性”。

然而，一旦美聯(lián)儲傾向于降息，將意味著自2015年12月開始啟動的本輪加息周期的終結(jié)。美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標利率將再次向著曾經(jīng)維持了整整七年的近乎于零的超低水平靠攏，全球資產(chǎn)價格可能隨之重估。降息，其實是把“雙刃劍”，降息可能帶來資產(chǎn)價格泡沫，并最終導致經(jīng)濟下滑。

彼得森國際經(jīng)濟研究所所長Adam Posen認為，如果選擇降息，美聯(lián)儲就必須設法克服通脹問題，一旦經(jīng)濟陷入衰退，美聯(lián)儲將“沒有彈藥可用”；另一選項則是“死扛”不降息，但這將導致美聯(lián)儲會面臨更多政治壓力。

市場上還有觀點猜測，美聯(lián)儲可能會從調(diào)整通脹框架入手，采取降低通脹所占權(quán)重的措施，以此來降低通脹水平的高低對貨幣政策的干擾。

對于美股后市，中金公司在研究報告中表示，以標普500指數(shù)為研究對象，1929年以來共有16次熊市階段。對上述16次熊市做歸因分析后，發(fā)現(xiàn)背后觸發(fā)因素都可以歸納為美聯(lián)儲緊縮、基本面惡化、高估值、外部沖擊這四種情形的一種或兩種。整體來看，上述16次熊市中：1）美聯(lián)儲緊縮所造成的最多，達7次，且多數(shù)出現(xiàn)在上世紀60~80年代；2）基本面惡化導致的有5次；3）高估值觸發(fā)的熊市有4次；4）外部沖擊引發(fā)的熊市也有4次，其中3次都與地緣沖突引發(fā)的石油危機有關(guān)。對當前市場而言，不難看出，高估值和美聯(lián)儲緊縮暫時都不是非常緊要的問題，但基本面和外部沖擊的演變則是當下更需要關(guān)注的潛在挑戰(zhàn)。

（轉(zhuǎn)自中國證券報）

• [責任編輯：王可]