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中國鐵合金網(wǎng)訊：持股數(shù)量減少5只,持倉市值大幅下降:基金季報(bào)所披露的Q4板塊持股數(shù)量與Q3統(tǒng)計(jì)結(jié)果相比減少5只,持倉市值環(huán)比大幅下降。具體來看,基金持倉股票數(shù)量由Q3的28只減少至Q4的23只,在申萬鋼鐵行業(yè)成份股中的占比從87.5%下降至71.9%,減少15.6個百分點(diǎn);相應(yīng)持倉市值由三季度60.9億元下降至四季度14.7億元,減少46.1億元,持倉市值金額為2015年來最低水平。

持倉份額明顯回落,繼續(xù)處于低配區(qū)間:Q4基金對鋼鐵行業(yè)的持倉份額為0.20%,相比三季度下降0.45個百分點(diǎn),持倉份額明顯回落;從配置強(qiáng)度來看,Q4基金配置強(qiáng)度僅為0.13,環(huán)比下降0.26個百分點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)來看,除2017年4季度外,鋼鐵板塊2014年一季度以來一直處于低配區(qū)間。2018年Q1、Q2基金持倉份額連續(xù)下降,Q3由降轉(zhuǎn)升,但Q4又大幅回落。無論是持倉份額還是配置強(qiáng)度,2018年Q4都位于2014年一季度以來最低水平,基金持倉繼續(xù)處于低配區(qū)間。

持倉集中度上升,抱團(tuán)取向加強(qiáng):Q4基金持倉前5只個股市值占板塊全部市值70.33%,環(huán)比提高15.5個百分點(diǎn);持倉前10只個股市值占板塊全部市值91.99%,環(huán)比提高10.13個百分點(diǎn)。這意味著市場對鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯惡化,基金抱團(tuán)取向加強(qiáng),這也與四季度SW鋼鐵指數(shù)大幅跑輸滬深300指數(shù)相一致�？紤]到市場風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難以提升,行業(yè)業(yè)績大幅提高可能性較小,因此我們預(yù)計(jì)近1-2個季度持倉集中度仍將處于高位。

投資建議:以Q4 基金持倉情況來看,基金持倉三季度持倉增加后四季度再次下降。隨著四季度環(huán)保限產(chǎn)政策低于預(yù)期、鋼價(jià)震蕩下行的情況下,基金四季度做出了明顯的減持,抱團(tuán)取向進(jìn)一步加強(qiáng)。目前鋼鐵板塊超低估值已經(jīng)反映了盈利環(huán)比下降30%-50%的預(yù)期,未來估值難以進(jìn)一步下降;同時2019年冬儲庫存處于低位,在基建政策托底和地產(chǎn)短期開工面積和施工面積維持高位的情況下,一季度鋼材價(jià)格仍將保持平穩(wěn)難以大幅下滑,節(jié)后或有較明顯反彈可能。建議結(jié)合年報(bào)披露情況,關(guān)注業(yè)績存在反轉(zhuǎn)可能的個股和高股息的個股,推薦寶鋼股份、三鋼閩光、大冶特鋼。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、供給側(cè)改革政策推進(jìn)不及預(yù)期。如果供改推進(jìn)不及預(yù)期,可能導(dǎo)致行業(yè)兼并政策推動力量減弱,難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo);2、經(jīng)濟(jì)大幅下行及貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)大幅下降將導(dǎo)致行業(yè)需求持續(xù)承壓,導(dǎo)致行業(yè)供需格局惡化;而貿(mào)易摩擦加劇可能導(dǎo)致我國外貿(mào)形勢進(jìn)一步惡化,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場預(yù)期,鋼鐵板塊亦將受到嚴(yán)重波及;3、利率持續(xù)上行。若市場利率持續(xù)上行,企業(yè)融資成本上升,盈利下降,導(dǎo)致資本市場下挫,也會影響大宗商品需求,對鋼鐵板塊產(chǎn)生不利影響;4、基金持倉分析時效性滯后。基金持股明細(xì)的披露滯后于實(shí)際的基金加倉和減倉,基金重倉持股信息與全部持股仍有差異,事后分析時效性有所欠缺。

（來源：新浪財(cái)經(jīng)）

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