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【中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊】美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（FED/美聯(lián)儲(chǔ)）高官們表示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)可能讓其繼續(xù)升息計(jì)劃，但周一時(shí)出現(xiàn)的一個(gè)重要信號(hào)，或許會(huì)增強(qiáng)關(guān)于情況是否像看起來那樣強(qiáng)勁的討論。

　　兩年期和10年期公債收益率之差縮窄至逾10年來最低，降至不到0.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　一些美聯(lián)儲(chǔ)官員將該利差視為尤其重要的指標(biāo)，用來研判衰退風(fēng)險(xiǎn)及投資者對(duì)未來是否存疑。

　　投資者通常要求更高的收益率，才會(huì)更長(zhǎng)時(shí)期的投入資金。當(dāng)短券收益率走升，這可能暗示對(duì)不久的將來感到懷疑。過去幾次的經(jīng)濟(jì)衰退之前，收益率曲線會(huì)先出現(xiàn)倒掛情況。

　　事實(shí)上，收益率曲線中三年期和五年期這一段已經(jīng)出現(xiàn)倒掛。二者間利差周一降至負(fù)0.01個(gè)百分點(diǎn)，為2007年以來首見。

　　幾個(gè)月以來，對(duì)收益率曲線倒掛的擔(dān)憂本已有所緩和，但利差在周一突然縮窄，有可能動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于在2019年繼續(xù)升息的強(qiáng)烈共識(shí)。

　　達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁柯普朗指出，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)部分領(lǐng)域開始感受到美聯(lián)儲(chǔ)升息的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正處于“更具挑戰(zhàn)性的”時(shí)期。

　　收益率曲線“告訴我，現(xiàn)在保持耐心是明智的，”柯普朗對(duì)路透表示。他周一稱，兩年期和10年期公債利差較窄，反映出市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的預(yù)期。柯普朗曾任職高盛(191.63, 0.94, 0.49%)，并說過一天會(huì)看好幾次收益率曲線。

　　解讀數(shù)據(jù)

　　在收益率之差再度縮窄的同時(shí)，分析師周一也在解讀一些相互矛盾的新數(shù)據(jù)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)產(chǎn)出將會(huì)成長(zhǎng)，但物價(jià)漲勢(shì)趨疲；與此同時(shí)建筑支出下滑，令部分分析師調(diào)降對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)的預(yù)估。

　　周一另一場(chǎng)講話中，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席夸爾斯表示，聯(lián)儲(chǔ)的決策“以數(shù)據(jù)為依據(jù)”，這并不意味著將對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的每個(gè)變化作出反應(yīng)，而只是對(duì)“方向上的重大變化”作出反應(yīng)。

　　這樣的決策策略已引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)緩慢但漸進(jìn)地升息，預(yù)計(jì)12月將升息一次，明年再升息三次。

　　“我們的決策應(yīng)以數(shù)據(jù)為依據(jù)，但不會(huì)對(duì)指針的每一次擺動(dòng)都做出反應(yīng)．．．我們?cè)谒械恼邷贤üぞ咧卸济枥L了一條非常清晰的路徑，”夸爾斯說。“我們遵循著一種策略，而且隨著數(shù)據(jù)到來適時(shí)地將數(shù)據(jù)納入考量，在方向上出現(xiàn)重大變化時(shí)做出反應(yīng)。”

　　即便貿(mào)易爭(zhēng)端暫時(shí)休兵，緩解了美聯(lián)儲(chǔ)官員所認(rèn)為的一項(xiàng)未來風(fēng)險(xiǎn)，但債市走勢(shì)引發(fā)另一項(xiàng)隱憂。

　　雖然，還不能確定債券利差縮窄是否與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景存疑有關(guān)，但其它的解釋理由也不一定對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有幫助。舉例而言，通脹預(yù)期下滑對(duì)于一家希望將通脹率錨定在2%的央行或?qū)⑹菈南ⅰ?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議加息后，收益率曲線迅速變陡，兩年期和10年期公債利差從0.22個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至0.34個(gè)。

但自那之后，利差持續(xù)收窄，尤其是自上周周中以來，現(xiàn)在處于2007年7月衰退前夕以來最窄水平。

利差周一收窄是因?yàn)閮赡昶诿纻找媛噬仙?0年券收益率下降。自上周以來，10年期美債收益率一直難以站上3%。

Cornerstone Macro分析師Roberto Perli將10年期收益率下跌歸結(jié)為“兩個(gè)主要因素．．．通脹預(yù)期下降，主要因油價(jià)下跌，通脹數(shù)據(jù)疲軟也是部分原因；以及期限溢價(jià)下降，可能受累于對(duì)全球增長(zhǎng)的信心轉(zhuǎn)差。”

期限溢價(jià)指的是投資者通常對(duì)較長(zhǎng)期限投資要求的更高利率。

他說，相對(duì)而言美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然強(qiáng)勁。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員開始指出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和其他風(fēng)險(xiǎn)帶來的“阻力”，但在美聯(lián)儲(chǔ)12月18-19日政策會(huì)議后發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)之前，無法了解上述阻力在多大程度上改變了他們的預(yù)期。

（轉(zhuǎn)自新浪財(cái)經(jīng)）

• [責(zé)任編輯：王可]