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       特諾(Tronox)宣布2018年1月1日起，將對(duì)所有Tronox二氧化鈦(Tio2)產(chǎn)品實(shí)行漲價(jià)，或另見(jiàn)合同要求。2018年1月1日起，亞太地區(qū)上調(diào)125美元/噸，2018年1月1日起，澳大利亞地區(qū)上調(diào)165澳元/噸。11月27日，科慕發(fā)出公告，自2018年1月1日起，或根據(jù)合同或法律允許，科慕大中華區(qū)銷售的Ti-Pure鈦白粉將提價(jià)150美元/噸，特殊型號(hào)R-350和TS-6300將增加200美元/噸。

　　龍蟒佰利：如何看待公司限產(chǎn)及停產(chǎn)檢修事件

　　事件：公司11月9日發(fā)布公告：受焦作市大氣污染治理要求，公司焦作基地鈦白粉產(chǎn)能自2017年11月15日-2018年3月15日限產(chǎn)30%，同時(shí)德陽(yáng)基地將在12月下半月停產(chǎn)檢修10天，期間兩地預(yù)計(jì)將影響公司鈦白粉產(chǎn)量約3.5-3.9萬(wàn)噸，同時(shí)公司表示不排除適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格可能。

　　核心觀點(diǎn)

　　鈦白粉后續(xù)價(jià)格若上漲，業(yè)績(jī)彈性將遠(yuǎn)大于限產(chǎn)影響。公司推測(cè)焦作基地限產(chǎn)4個(gè)月將減少鈦白粉產(chǎn)量2-2.4萬(wàn)噸，對(duì)2018年產(chǎn)量的影響約為1.5萬(wàn)噸，即使按鈦白粉單噸凈利5000元測(cè)算，產(chǎn)量端對(duì)18年業(yè)績(jī)的影響約為7500萬(wàn)元；而根據(jù)龍蟒佰利歷史漲價(jià)規(guī)律，倘若鈦白粉單次漲價(jià)500元/噸，按公司50萬(wàn)噸產(chǎn)能(硫酸法)測(cè)算將增厚業(yè)績(jī)2.5億元，未來(lái)鈦白粉漲價(jià)的業(yè)績(jī)彈性遠(yuǎn)大于此次限產(chǎn)的影響。此外年底到明年初為鈦白傳統(tǒng)淡季，期間限產(chǎn)對(duì)公司當(dāng)期業(yè)務(wù)影響偏小，而淡季檢修也是行業(yè)慣例，整體不用過(guò)于悲觀。

　　目前行業(yè)開(kāi)工率較低，環(huán)保高壓、龍頭限產(chǎn)后鈦白粉存漲價(jià)可能。(1)在環(huán)保高壓下，今年以來(lái)鈦白粉整體開(kāi)工率維持在70%以下，但其中兩級(jí)分化嚴(yán)重，龍頭企業(yè)如公司基本維持90%以上，而小企業(yè)開(kāi)工率普遍低于50%。而未來(lái)環(huán)保繼續(xù)高壓，小企業(yè)復(fù)產(chǎn)存難，開(kāi)工率難以提升，疊加“硫酸法新增產(chǎn)能受限+氯化法投產(chǎn)推延+下游/出口穩(wěn)步增長(zhǎng)”大環(huán)境，龍頭限產(chǎn)對(duì)供給端的邊際影響有望被放大，價(jià)格存在上漲可能。(2)從鈦白粉價(jià)格來(lái)看，目前硫酸法含稅成交價(jià)約在1.7-1.8萬(wàn)之間，與上一輪高點(diǎn)的2.2萬(wàn)相比存在30%空間，即使距2萬(wàn)關(guān)口也有近2000元空間。

　　需求淡季不改對(duì)行業(yè)、公司長(zhǎng)期看好。從行業(yè)發(fā)展大勢(shì)來(lái)看，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)業(yè)在全球的地位將愈發(fā)重要，出口比例不斷提高，而隨著公司氯化法2019年逐步投產(chǎn)，公司的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升，龍頭地位不斷鞏固，一家世界級(jí)、國(guó)際化的鈦白粉企業(yè)將冉冉升起，建議關(guān)注公司長(zhǎng)期發(fā)展！

　　安納達(dá)：鈦白粉與磷酸鐵雙主業(yè)推動(dòng)公司前景廣闊

　　2017年上半年鈦白粉高景氣，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.61億元，同比增長(zhǎng)46.33%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8118.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1895.11%。2017年上半年鈦白粉多次漲價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，根據(jù)2017年半年報(bào)顯示，鈦白粉價(jià)格同比上漲61.23%。公司主營(yíng)產(chǎn)品鈦白粉盡管銷售量下降9.08%，但最終收入同比增長(zhǎng)46.60%。此外，由于鈦白粉出口價(jià)格上漲、出口量增加，公司國(guó)外銷售收入同比增長(zhǎng)57.82%。磷酸鐵方面，公司控股子公司銅陵納源公司1萬(wàn)噸/年磷酸鐵改擴(kuò)建項(xiàng)目于2017年5月份投產(chǎn)，磷酸鐵改擴(kuò)建項(xiàng)目銷售量增加，收入同比增長(zhǎng)83.87%。
 

　　公司主要從事鈦白粉銷售，子公司銅陵納源負(fù)責(zé)磷酸鐵產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售。公司鈦白粉包括金紅石型及銳鈦型，金紅石型鈦白粉是主要產(chǎn)品，2017年上半年金紅石型鈦白粉銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的86.68%，銳鈦型鈦白粉銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的7.15%。磷酸鐵作為新能源電池正極材料磷酸鐵鋰的主要原材料，磷酸鐵鋰電池憑借安全性及穩(wěn)定性仍舊是主流的正極材料之一。根據(jù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，到2020年新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷量將達(dá)到500萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)發(fā)展將為上游磷酸鐵產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)前景。

• [責(zé)任編輯：Wang Linyan]