性爱无码高清电影|亚洲第一播放器|国产精品日日摸夜夜摸添孕妇|日本在线不卡免费|日韩A片大全在线观看|国产精品Av在线观看|欧美日韩另类一级二级|国产一区二区三区高清无码|成人网站在线观看视频|TS女神第一福利视频

中國鐵合金網(wǎng)訊：公司發(fā)布17 年三季報，2017 年1-9 月份，公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入81.31億元，同比增長5.62%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3790 萬元，同比增加7285 萬元；三季度單季歸屬公司凈利潤為2257 萬元，同比減少63.56%，環(huán)比增加108.53%。三季報業(yè)績符合我們此前的預(yù)期。
鉬價上漲趨勢形成，提升公司盈利能力
公司是國內(nèi)惟一一家以鉬作為單一主營業(yè)務(wù)的上市公司，業(yè)績與鉬價相關(guān)性很強(qiáng)。今年三季度，國內(nèi)鉬價穩(wěn)中有升。7-9 月，國內(nèi)45%鉬精礦、51%以上氧化鉬和鉬鐵均價分別為1280 元/噸度、1369 元/噸度、92424 元/噸，環(huán)比二季度分別上升13.3%、11.6%和15.5%。今年前9 個月，鉬精礦、氧化鉬和鉬鐵均價分別為1162 元/噸度、1259 元/噸度和83316 元/噸，同比去年分別上漲34.5%、31.1%和27.5%。公司生產(chǎn)成本較為穩(wěn)定，鉬價走強(qiáng)直接幫助增厚利潤。
鋼鐵需求轉(zhuǎn)旺疊加鉬供給收縮，鉬價支撐因素強(qiáng)2015-16 上半年鉬行業(yè)利潤低微，一方面因為下游鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，由于鉬主要應(yīng)用在不銹鋼等相對高端的產(chǎn)品上，高端產(chǎn)能利用率的下降會對鉬的需求產(chǎn)生不利影響。另外，鉬行業(yè)本身也供給過剩。但近一年來，伴隨著鋼鐵供給側(cè)改革的成功推進(jìn)、環(huán)保督查趨嚴(yán)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，下游高端鋼材需求轉(zhuǎn)強(qiáng)，利好鉬行業(yè)。此外，鉬行業(yè)自身的產(chǎn)能出清也收到一定成效，行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)趨于合理。根據(jù)我們此前對鉬礦調(diào)研的結(jié)果，現(xiàn)在國內(nèi)大量鉬礦山的完全成本在1800 元/噸度，相對于目前不到1400元/噸度的價格而言，已退出的企業(yè)短期不易復(fù)產(chǎn)，鉬價利空性因素少。
手握優(yōu)質(zhì)礦山資源，未來利潤彈性充足
公司的資源和成本優(yōu)勢較強(qiáng)，金堆城鉬礦資源量充足，且屬于雜質(zhì)元素較少的原生鉬礦，深加工成本較低。此外，公司于2015 年底已基本完成了汝陽東溝礦的建設(shè)，但暫未開采。預(yù)計開采后年產(chǎn)量將從現(xiàn)在的1.8 萬噸鉬金屬量上升至3 萬噸鉬金屬量。若未來鉬價上升至高位時，公司放開全部產(chǎn)能，利潤彈性和業(yè)績釋放程度可能超出預(yù)期。
未來期待量價齊升，維持“增持”評級
公司鉬礦資源較好，屬于鉬行業(yè)絕對龍頭，行業(yè)回暖直接利好公司。我們參考下游鋼鐵供改的經(jīng)驗，現(xiàn)在鋼價指數(shù)比15 年12 月的最低谷上漲一倍，并且考慮到三季度鉬價上漲較快，我們對假設(shè)稍作更新：相較2016 年，17、18 年鉬價年均上漲達(dá)到30%，兩年內(nèi)公司的擴(kuò)產(chǎn)幅度為30%，則17-19年EPS 將分別為0.09、0.18、0.25 元，相較上次預(yù)測分別上調(diào)0.01、0.02、0.02 元。參考鉬業(yè)可比公司18 年約43.4 倍的平均PE，考慮到公司的龍頭地位，我們略微給予公司一定估值溢價，給予46-50 倍PE，18 年業(yè)績充分釋放時目標(biāo)股價區(qū)間為8.28-9.00 元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：鉬價格下跌；礦產(chǎn)產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；鉬下游需求不達(dá)預(yù)期。