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打印收入同比增長(zhǎng)19.22%，利潤(rùn)同比大幅下滑
2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.94億，同比增長(zhǎng)19.22%，利潤(rùn)總額為545萬(wàn)，同比下滑93.17%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-2356萬(wàn)，同比大幅下滑158.86%。
各產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)中有升，除鈦材板塊外其他產(chǎn)品盈利良好
公司產(chǎn)品毛利率基本保持穩(wěn)中有升，其中貴金屬制品的毛利率增長(zhǎng)最高，達(dá)到11.99%，這主要是由于報(bào)告期內(nèi)銀合金控制棒和鉿管的銷售量大幅增加。全年少數(shù)股東損益高達(dá) 2372 萬(wàn)元，說(shuō)明鈦產(chǎn)品之外的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)銷售良好。稀有金屬?gòu)?fù)合材料制品、金屬纖維制品、難熔金屬制品和貴金屬制品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別達(dá)到 18.9%、24.3%、129.4%和 116.9%，是公司盈利的主要來(lái)源。
民鈦市場(chǎng)低迷，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能利用有限
全年業(yè)績(jī)虧損主要是由于鈦材業(yè)務(wù)拖累所致。西部鈦業(yè)募投項(xiàng)目正式投產(chǎn)（熱軋生產(chǎn)線于 2010 年 12 月投產(chǎn)；冷軋生產(chǎn)線于 2011 年 11 月投產(chǎn)）后帶來(lái)的固定費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致虧損。而 2011 年海綿鈦價(jià)格快速上漲，民鈦市場(chǎng)持續(xù)低迷，也是西部鈦業(yè)業(yè)績(jī)較差的愿意。預(yù)計(jì)西部鈦業(yè)全年虧損高達(dá) 6000-7000 萬(wàn)。
公司根據(jù)目前訂單和對(duì)市場(chǎng)的判斷，制定 2012 年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)是 17.5 億，同比增長(zhǎng) 17%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到 2000 萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
2012年公司目標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入17.5億，實(shí)現(xiàn)扭虧
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì) 2012 年~2014 年公司 EPS 分別為 0.12 元、0.18 元和 0.27 元。目前海綿鈦持續(xù)高位運(yùn)行，民鈦市場(chǎng)遲遲不見(jiàn)真正啟動(dòng)，考慮到公司鈦產(chǎn)品產(chǎn)能釋放進(jìn)度存在不確定性以及目前公司較高的估值水平，所以暫時(shí)給予公司“持有”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：廣發(fā)證券）
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