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打印收入同比增長19.22%，利潤同比大幅下滑
2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.94億，同比增長19.22%，利潤總額為545萬，同比下滑93.17%，歸屬于上市公司股東凈利潤為-2356萬，同比大幅下滑158.86%。
各產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)中有升，除鈦材板塊外其他產(chǎn)品盈利良好
公司產(chǎn)品毛利率基本保持穩(wěn)中有升，其中貴金屬制品的毛利率增長最高，達到11.99%，這主要是由于報告期內(nèi)銀合金控制棒和鉿管的銷售量大幅增加。全年少數(shù)股東損益高達 2372 萬元，說明鈦產(chǎn)品之外的其他主營業(yè)務生產(chǎn)銷售良好。稀有金屬復合材料制品、金屬纖維制品、難熔金屬制品和貴金屬制品的營業(yè)利潤同比增長分別達到 18.9%、24.3%、129.4%和 116.9%，是公司盈利的主要來源。
民鈦市場低迷，募投項目投產(chǎn)后產(chǎn)能利用有限
全年業(yè)績虧損主要是由于鈦材業(yè)務拖累所致。西部鈦業(yè)募投項目正式投產(chǎn)（熱軋生產(chǎn)線于 2010 年 12 月投產(chǎn)；冷軋生產(chǎn)線于 2011 年 11 月投產(chǎn)）后帶來的固定費用大幅增加導致虧損。而 2011 年海綿鈦價格快速上漲，民鈦市場持續(xù)低迷，也是西部鈦業(yè)業(yè)績較差的愿意。預計西部鈦業(yè)全年虧損高達 6000-7000 萬。
公司根據(jù)目前訂單和對市場的判斷，制定 2012 年營業(yè)收入目標是 17.5 億，同比增長 17%，歸屬于上市公司股東凈利潤達到 2000 萬，實現(xiàn)扭虧為盈。
2012年公司目標是營業(yè)收入17.5億，實現(xiàn)扭虧
盈利預測與估值
我們預計 2012 年~2014 年公司 EPS 分別為 0.12 元、0.18 元和 0.27 元。目前海綿鈦持續(xù)高位運行，民鈦市場遲遲不見真正啟動，考慮到公司鈦產(chǎn)品產(chǎn)能釋放進度存在不確定性以及目前公司較高的估值水平，所以暫時給予公司“持有”評級。（來源：廣發(fā)證券）
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