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                                                                                                                                                                                    ----中金網(wǎng)信   劉正智

        2015年中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，由于供應(yīng)過剩和需求加速下滑帶來的供需繼續(xù)失衡，尤其對以鋼鐵為主導(dǎo)的重工業(yè)增長來拉動經(jīng)濟增長的模式影響巨大。本文將從經(jīng)濟周期，鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀，國際環(huán)境等方面就2016年中國的鋼鐵和鐵合金趨勢做出以下判斷，那就是2016年經(jīng)濟底部將逐步形成，也就是說2016年是鋼鐵行業(yè)的最困難和求生存的一年。

      （一）經(jīng)濟周期包括四個階段 ：衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮。2015年就是衰退的開始，本輪經(jīng)濟調(diào)整，中國經(jīng)濟連續(xù)4個季度都出現(xiàn)下滑。預(yù)計2015年GDP增長率為6.9%。主要表現(xiàn)的特征為大宗原材料價格下跌，原油價格暴跌開始，所有的大宗商品包括石油，大金屬，鐵礦石，煤炭，鋼鐵價格下跌。從行業(yè)特征來看，就是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，需求不足，企業(yè)利潤大幅下滑和虧損，中小企業(yè)倒閉，制造業(yè)受到嚴(yán)重打擊。凸顯出各行各業(yè)嚴(yán)重衰退的危機。衰退是經(jīng)濟周期的決定性階段，是上一個經(jīng)濟周期的終點，也是下一個經(jīng)濟周期的起點。危機之后是蕭條階段。

        在蕭條階段，商品供給超過有支付能力需求的現(xiàn)象有所緩和，生產(chǎn)不再繼續(xù)下降，失業(yè)人數(shù)也不再增加 ，但過剩商品還未完全銷售出去。 2016年中國經(jīng)濟下滑的程度將有所減緩，主要理由是，以新經(jīng)濟為主導(dǎo)的，萬眾創(chuàng)新，尤其是服務(wù)行業(yè)的增速繼續(xù)加大，成為經(jīng)濟增長的主要引擎。彌補了投資和出口減速給經(jīng)濟增長帶來的負(fù)面拉扯影響。就行業(yè)來看，鋼鐵產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象將得到逐步調(diào)節(jié)，一部分沒有競爭力的鋼鐵企業(yè)，尤其是技術(shù)和環(huán)保裝備落后，在河北和天津地區(qū)的鋼鐵企業(yè)面臨被淘汰的命運，但鋼鐵的去產(chǎn)能化是一個漫長艱巨的過程，鋼鐵的產(chǎn)能過剩很難一蹴而就，鋼鐵企業(yè)之間的惡性競爭將在2016年成為行業(yè)洗牌的市場手段。單從2015年看，鋼價、礦價下跌幅度較大。20mm HRB400E螺紋鋼在2015年初平均價格為2765元/噸，到12月底跌至1941元/噸，跌幅達(dá)29.8%；20mm中板年初價格為2917元/噸，到12月底跌至1911元/噸，跌幅達(dá)34.49%；62%普氏礦石年初價格為71.75美元/噸，截止12月低為40.3美元/噸，跌幅達(dá)43.83%。但從2011年高位算起，鋼價已經(jīng)回落超過了65%，礦價回落了70%。

        大宗鐵合金硅鐵從2015年年初的5200元，12月下調(diào)到4150元，降幅達(dá)20.2%；硅錳從2015年初的6000元，到2015年12月的4350元，降幅達(dá)27.5%；鉻鐵從2015年1月的6300元，12月下降到5280元，降幅達(dá)16.20%. 目前的價格水平，無論鋼廠和鐵合金廠都在嚴(yán)重虧損和艱難維持。預(yù)計2016年鋼鐵價格將在底部波動中不斷尋找新的支撐點。

        預(yù)計鐵合金價格將和鋼鐵價格一樣在底部逐步盤整走出底部的格局。價格再次出現(xiàn)大幅下跌的可能性極小。

         蕭條階段之后，市場情況有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)開始逐步回升，經(jīng)濟逐漸擺脫停滯局面，于是，蕭條階段過渡到復(fù)蘇階段。

        2017年應(yīng)該是復(fù)蘇階段，由于鋼鐵產(chǎn)能過剩逐步消化，價格開始上升，利潤漸有回升，從而刺激著新增加投資、擴大生產(chǎn)。隨著生產(chǎn)的不斷擴大，經(jīng)濟發(fā)展的逐漸加快，社會生產(chǎn)超過危機前的最高點，進(jìn)入經(jīng)濟周期的高漲階段。

        2018年應(yīng)該屬于繁榮階段。樂觀預(yù)計中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整成功轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟增速恢復(fù)到7%以上，但投資拉動經(jīng)濟的比例將保持約在10%，出口拉動經(jīng)濟貢獻(xiàn)率約在10%；新經(jīng)濟拉動經(jīng)濟貢獻(xiàn)率約在30%；消費增長貢獻(xiàn)率約在50%。從行業(yè)來看，鋼鐵產(chǎn)能利用率保持約在80%，產(chǎn)能保持在6億噸上下。鐵合金的利用率約70%，產(chǎn)能保持在約4000萬噸。

      （二）從鋼鐵現(xiàn)狀來看，本輪調(diào)整鋼價和鐵礦石價格基本呈現(xiàn)了單邊下滑的狀態(tài)，迫于市場需求疲軟，價格下跌的壓力，中間市場規(guī)模萎縮，鋼材社會庫存降至7年來最低水平，中間交易不斷萎縮，市場壓力矛頭轉(zhuǎn)向鋼廠，增加了鋼廠庫存的壓力。鋼鐵企業(yè)組織合同越發(fā)困難，資金周轉(zhuǎn)和減產(chǎn)壓力越來越大，最終出現(xiàn)產(chǎn)量和鋼材表觀消費20年來首次雙雙下降的局面。問題是，雖然矛盾在化解，但形勢依然嚴(yán)峻。2016年對經(jīng)濟增速和投資甚至鋼材出口，不能過于樂觀。宏觀調(diào)控的大局仍是調(diào)結(jié)構(gòu)和深化改革，從需求側(cè)和供給側(cè)兩端發(fā)力，加快化解過剩產(chǎn)能。但鋼鐵產(chǎn)能龐大，問題多且復(fù)雜，去產(chǎn)能化以實現(xiàn)供需平衡是長期過程，甚至鋼市走出低迷的時間也不會太短。不過，2016年鋼價難以再有如2015年趨勢性大跌行情，會坐實4年來持續(xù)下跌行情的底部，這是基于20年來鋼價底部和鋼廠邊際成本的判斷。減量發(fā)展是必然的，如果供給端反應(yīng)太慢或進(jìn)展不利，鋼廠經(jīng)營環(huán)境會進(jìn)一步惡化，降薪減員（轉(zhuǎn)員）、停產(chǎn)、破產(chǎn)會更加嚴(yán)重。去產(chǎn)能的趨勢沒變，變的只有節(jié)奏，行業(yè)惡化會促使黎明加快到來�？傮w上，2016年鋼材市場的特征仍然是低迷，但會增加底部小幅反彈的機會。鋼鐵產(chǎn)量將減少7000萬-1億噸。目前我國負(fù)債率在90%以上的鋼企產(chǎn)能約7000萬噸，負(fù)債率高的企業(yè)會加快產(chǎn)能退出。由于鋼鐵投資持續(xù)下降，以及鋼鐵新增產(chǎn)能得到嚴(yán)格控制，因此2016年產(chǎn)能將出現(xiàn)下降。就鋼鐵出口而言，我國鋼材出口自2009年以來持續(xù)增長，到2014年已經(jīng)達(dá)到了9378萬噸，2015年1-11月我國累計出口鋼材10174萬噸，同比增長21.7%，年化出口量超過1.1億噸，單月最高出口量創(chuàng)下了1125萬噸。這一方面反映了我國鋼鐵產(chǎn)品價格嚴(yán)重偏低，取得了越來越多的國際市場份額；另一方面也反映了內(nèi)需放緩及競爭壓力放大，迫使鋼企紛紛開啟出口之路。但是鋼材出口一路增長的背后，確是出口金額及出口利潤屢創(chuàng)新低的代價。雖然今年前10個月鋼鐵出口達(dá)到9213萬噸，同比增長24.7%。但是累計出口金額533.29億美元，同比下降6.9%。價格低導(dǎo)致的結(jié)果就是國外聯(lián)合反傾銷，導(dǎo)致鋼材出口失去海外市場。預(yù)示著后期鋼材出口不會一帆風(fēng)順。

     （三）2016年國際環(huán)境：鋼材出口面臨的一個重要的問題就是如何避免國內(nèi)低價競爭國際化，價格低主要是企業(yè)之間的惡性競爭造成的，由于中國鋼鐵的低價優(yōu)勢出口，已經(jīng)導(dǎo)致了墨西哥，印度，歐盟，美國，東盟等國家鋼協(xié)的聯(lián)合抵制，發(fā)起對中國鋼鐵產(chǎn)品的反傾銷保護(hù)調(diào)查。因此，2016年中國鋼鐵產(chǎn)品國際市場面臨被擠出海外市場的風(fēng)險加大。但由于國內(nèi)的產(chǎn)品價格優(yōu)勢，外加人民幣貶值趨勢，低價出口的勢頭將長期存在。就鐵合金而言，2016年出口政策沒有改變，出口亂象將繼續(xù)存在。走私關(guān)稅和走逃增值稅的現(xiàn)象將繼續(xù)干擾和破壞正常貿(mào)易環(huán)境。2015年海關(guān)統(tǒng)計鐵合金出口量預(yù)計在100萬噸（1-11月累計出口了98.7萬噸，2014年1-11月累計出口鐵合金1,225,746.148噸 ，同比下降了19.5%），其他途徑出口的鐵合金在70萬噸以上。中國鐵合金出口征收關(guān)稅的政策該到反思和調(diào)整的時候了，通過降低稅率和加大監(jiān)管才能防止和根治目前的亂象。就價格而言，2016年鐵合金價格進(jìn)一步走低的空間非常有限，尤其是硅鐵，硅錳，錳礦的價格下跌的余地非常有限，而且生產(chǎn)企業(yè)的平均停工率已經(jīng)達(dá)到70%。鉻鐵，鉻礦，鎳鐵，鎳礦雖有一定的下行壓力，但空間也是有限。減少供應(yīng)量的同時，過剩庫存消耗殆盡的那一天就是價格反轉(zhuǎn)的時刻。預(yù)計2016年鐵合金的價格將逐步在底部反復(fù)調(diào)整，最終走出自我修復(fù)階段。

      總之，鋼鐵的去產(chǎn)能化滯后于鐵合金的去產(chǎn)能化，鐵合金的價格上漲可能先于鋼鐵價格的恢復(fù)，但由于鋼價嚴(yán)重背離，鋼價的上漲的概率大于合金的概率。正如12月鋼價連續(xù)一周都在上漲，漲幅達(dá)150-200元/噸。但凡一旦鋼價反彈，合金價格必將隨其后。合金價格的率先上漲，也必將對鋼鐵價格的走勢有一定的影響。順勢而為，把握時機，利用期貨市場的套期保值和投資化解現(xiàn)貨市場的風(fēng)險，也是彌補虧損的途徑之一。

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