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在建的徐州鈦白8萬噸/年硫酸法鈦白粉預(yù)計明年一季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司合計擁有鈦白粉產(chǎn)能18萬噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居行業(yè)前三。隨著我國鈦白粉品質(zhì)提升+價格優(yōu)勢導致的出口替代趨勢形成，同時國內(nèi)擴能進入尾聲，中小產(chǎn)能不斷退出，鈦白粉行業(yè)將底部回升。

投資要點

1、借殼上市，業(yè)績承諾保證高增長。

2013年4月公司借殼吉林制藥實現(xiàn)上市，公司重組時原大股東金浦集團承諾：南京鈦白2013年凈利潤不低于9477.11萬元，2015年合并報表凈利潤不低于14,215.67萬元。我們預(yù)計2014年公司凈利潤4900萬左右，業(yè)績承諾將為明年高增長提供安全保障。

2、徐州鈦白明年一季度投產(chǎn)，打造鈦白粉行業(yè)新貴。

南京鈦白全資子公司徐州鈦白正在建設(shè)8萬噸/年硫酸法鈦白粉，并配套建設(shè)30萬噸/年硫酸生產(chǎn)線，產(chǎn)品全部為金紅石型，預(yù)計明年一季度建成投產(chǎn)。項目建成后，公司將合計擁有硫酸法鈦白粉產(chǎn)能18萬噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居行業(yè)前三。

3、鈦白粉行業(yè)底部已過，將緩慢回升。

近幾年海外鈦白粉產(chǎn)能持續(xù)縮減，國內(nèi)硫酸法新增產(chǎn)能進入尾聲，氯化法工藝面臨技術(shù)、原料難題，預(yù)計未來3年內(nèi)難以有大的突破，未來供給端新增產(chǎn)能有限。需求端由于國內(nèi)硫酸法鈦白粉品質(zhì)提升+價格優(yōu)勢，出口替代趨勢已經(jīng)形成，加之我國主要鈦白粉出口國經(jīng)濟復(fù)蘇，出口有望保持高速增長，同時由于環(huán)保趨嚴和行業(yè)經(jīng)年虧損，中小企業(yè)產(chǎn)能退出有加速跡象。我們認為鈦白粉行業(yè)底部已過，將緩慢回升。

4、金浦集團唯一上市平臺，化工板塊整合空間較大。

金浦鈦業(yè)是金浦集團下屬的唯一上市公司平臺，集團擁有精細化工、房地產(chǎn)、貿(mào)易等多個業(yè)務(wù)板塊，實力雄厚，集團下屬子公司金浦新材2014年折戟IPO，我們預(yù)計后續(xù)以金浦鈦業(yè)平臺整合集團化工板塊資源的概率較大。

5、盈利預(yù)測及評級。

我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.16、0.47、0.97元，攤薄后EPS分別為(假設(shè)攤薄后股份3.8億股計算)0.13、0.38、0.78元，對應(yīng)2014、2015、2016年P(guān)E分別為89X、30X、15X。基本面底部往上，管理層動力較強，給予強烈推薦評級。

• [責任編輯：Mango]