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1）2014年中預(yù)測回顧

　　菲律賓禁礦以后，中國鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，但不銹鋼產(chǎn)能的釋放使得產(chǎn)量會有所增長，致使鎳的需求量會有所增長（預(yù)估由2014年的100萬噸增長至2015年的103萬噸），而鎳鐵的產(chǎn)量會有所下降（預(yù)估由2014年的47萬噸增長至2015年的35萬噸），使得鎳需求量與鎳鐵出現(xiàn)剪刀差擴(kuò)大的現(xiàn)象，對鎳價是利多的。

　　全球來看，2014年的過剩量在2013年基礎(chǔ)上會大幅下降，2015年可能會出現(xiàn)2萬噸的缺口，因此2014年許多人是看漲鎳價的。實(shí)際上，2014年鎳價過山車，2015年熊市延續(xù)。

　　2）鎳礦

　　印尼禁礦后，菲律賓鎳礦進(jìn)口發(fā)力，2014年菲律賓紅土鎳礦進(jìn)口量增長23%，但進(jìn)口總量仍減少33%，主要因?yàn)橛∧徇M(jìn)口量減少74%。2015年1-8月進(jìn)口鎳礦2287萬噸，同比增長1%。另外，菲律賓鎳礦出口具有明顯的季節(jié)性，預(yù)計(jì)9~12月份中國鎳礦進(jìn)口量會大幅衰減，大概持續(xù)到明年2-3月份，據(jù)了解10月份亞洲鎳業(yè)已經(jīng)停止了鎳礦出口，預(yù)計(jì)10月份后鎳礦衰減量會非�？欤�12月份進(jìn)口量大約在150萬噸左右。鎳礦的減少使得鎳礦供需不平衡，利好鎳礦價格。按照目前的礦價，很多菲律賓鎳礦商已經(jīng)出現(xiàn)不愿意出貨的現(xiàn)象，因?yàn)橛|及到他們開采成本的邊界。

　　從中國港口庫存情況來看，去庫存和建庫存具有一定的周期性。在印尼禁礦之前，很多貿(mào)易商做了準(zhǔn)備進(jìn)口了大量鎳礦，港口逐漸的建庫存；禁礦之后，快速去庫存；價格上漲之后，鎳鐵企業(yè)對礦的采購比較瘋狂，礦價大漲后帶來菲律賓礦進(jìn)口的增加，使得港口庫存又再建庫存，但此時鎳礦品位結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)變，由印尼的高品位礦轉(zhuǎn)向菲律賓中高品位；目前又在去庫存，已達(dá)兩年最低值。其中礦的結(jié)構(gòu)中印尼礦的量越來越少，由60%降至20%，且品位降低至中低品位。

　　從菲律賓海關(guān)了解到，菲律賓2014年鎳礦出口量不如2013年高，預(yù)計(jì)今年2015年會比2014年還低。

　　3）鎳鐵

　　中國鎳鐵產(chǎn)量下滑明顯：原料供應(yīng)受限問題，環(huán)保問題，礦鐵倒掛帶來產(chǎn)量下降。3月份山東環(huán)保政策使得鎳鐵產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)低值，二季度產(chǎn)量上升，三季度隨著鎳價創(chuàng)新低和礦成本鐵倒掛使得一些鎳鐵廠不得不停產(chǎn)，產(chǎn)量又在下降。從鎳鐵平均鎳含量來看，受制于礦品位下降，品位也在下降。

　　當(dāng)前中國鎳鐵行業(yè)處于痛苦洗牌期，以去庫存，去產(chǎn)能為主要特征，主要驅(qū)動力來自于市場和政策——紅土鎳礦供應(yīng)減少，行業(yè)普遍性虧損，環(huán)保政策日趨嚴(yán)格化，產(chǎn)能利用率從年初的50%，下降至36%。另外，中國鎳鐵格局也正在不斷演變，沿海地區(qū)和RKEF工藝的鎳鐵廠優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

　　中國鎳鐵進(jìn)口情況：與中國鎳鐵不斷減產(chǎn)形成鮮明對照的是國外鎳鐵進(jìn)口的大幅增加，趨勢比較明顯，特別是印尼。隨著青山在印尼投產(chǎn)，國內(nèi)從印尼鎳鐵進(jìn)口量明顯上升，每月基本維持在2萬噸以上。另外，新喀里多尼亞和緬甸地區(qū)增量也較大。1~8月份，鎳鐵進(jìn)口量達(dá)到43.4萬噸，同比增加151%，大概13.5萬噸鎳金屬量。鎳鐵產(chǎn)業(yè)由中國轉(zhuǎn)向印尼已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，2015年印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放有限，2016年將是鎳鐵產(chǎn)能集中釋放期，也是明年鎳鐵供給最大的變量，值得我們關(guān)注。未來印尼有望逐步取代日本和巴西成為世界上最大的鎳鐵出口國。隨著印尼鎳鐵成本優(yōu)勢的凸顯，未來不銹鋼產(chǎn)業(yè)也將向印尼轉(zhuǎn)移。

　　4）電解鎳

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~8月份電解鎳產(chǎn)量大約24萬噸。全年電解鎳預(yù)估產(chǎn)量在32萬噸，鎳鐵供給35萬噸，鎳總供給量大約67萬噸。

　　與鎳鐵有相似之處，進(jìn)口量均大幅增長。2014進(jìn)口13.1萬噸，2013年進(jìn)口16.9萬噸；2014年出口11.5萬噸，2013年出口4.7萬噸，2014年出口較大，主要受青島港事件的影響。2015年1-8月進(jìn)口17.2萬噸，同比增長56%，凈進(jìn)口14.1萬噸，同比增長526%，出口3.2萬噸，同比減少61%。

　　庫存方面，2015年6月4日，LME庫存見頂達(dá)到47萬多噸，同時注銷倉單大幅增長；之后庫存開始下降，截止10月20日降到43.5萬噸。國內(nèi)鎳期貨上市后，滬鎳庫存增加到2.6萬噸。1~8月份，凈進(jìn)口14.1萬噸的電解鎳，上期所2.6萬噸，相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)化為隱形庫存，少部分被企業(yè)消化掉，由此推導(dǎo)社會庫存很大。

　　5）不銹鋼

　　今年受內(nèi)需不佳和國外反傾銷的影響，2015年不銹鋼產(chǎn)量受到一定的影響，大體與去年產(chǎn)量持平。根據(jù)中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)幾個月同比負(fù)增長的狀態(tài)，反映了不銹鋼行業(yè)不景氣的狀態(tài)。今年200系和300系有一個小幅的增長，意味著對鎳的需求小幅增長，大約102萬噸左右，包括18~20%的廢不銹鋼的量。

　　全球不銹鋼產(chǎn)量增速下滑，處于回落周期。中國不銹鋼占全球產(chǎn)量增至52%，再進(jìn)一步增長的空間有限，全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)孕育新的一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。從不銹鋼的角度，鎳是偏利空的。

　　結(jié)論：供給收縮，需求放緩，鎳行業(yè)處于去庫存、去產(chǎn)能周期。去庫存與需求低迷主導(dǎo)鎳價震蕩下行；中國鎳鐵行業(yè)去產(chǎn)能化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢在延續(xù)，全球鎳鐵競爭格局正在重塑；國內(nèi)鎳產(chǎn)業(yè)鏈供給收縮導(dǎo)致的供需缺口最終將通過增加進(jìn)口彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)2015年全球原生鎳供需過剩大幅減少，2016年供需進(jìn)一步趨向平衡。需求是當(dāng)前影響鎳價的重要變量。中國穩(wěn)增長政策措施持續(xù)加碼，短周期看四季度中國經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，將帶動鎳和不銹鋼的需求階段性回升�！　�

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