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近日來，嘉能可的“瘦身”風(fēng)波一度引發(fā)全球大宗商品市場(chǎng)動(dòng)蕩，業(yè)內(nèi)更有對(duì)這位礦業(yè)巨頭破產(chǎn)的揣測(cè)。由于沒有類似的相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，通過對(duì)嘉能可2011-2015年報(bào)做時(shí)間縱向的解讀，從多角度來客觀地認(rèn)知嘉能可的財(cái)務(wù)狀況，介于數(shù)據(jù)的完整性，選取年報(bào)中已呈報(bào)的這部分?jǐn)?shù)據(jù)，撇除了重大項(xiàng)目影響的因素以及2013年與超達(dá)財(cái)務(wù)合并的前后因素。

《篇章一：償債能力分析》

　　一、嘉能可的負(fù)債規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　截止2015年6月30日，嘉能可負(fù)債總額為997.26億美元。自2012年嘉能可開始著手收購超達(dá)以來，其債務(wù)規(guī)模在次年到達(dá)峰值，但之后逐年遞減。

　　二、短期償債能力分析

圖：流動(dòng)及速動(dòng)比率對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　從財(cái)務(wù)角度來說，流動(dòng)比率一般在2為最佳，表明企業(yè)短期償債能力最優(yōu)，數(shù)值越小其短期償債能力就越缺乏，從上圖中我們可以清晰的發(fā)現(xiàn)，嘉能可近今年來，其流動(dòng)比率下降的趨勢(shì)未變；再則撇除存貨這類變現(xiàn)能力相對(duì)較差的指標(biāo)，其速動(dòng)比率的下滑趨勢(shì)還是沒有被改觀。

圖：現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　從現(xiàn)金角度來分析，上圖現(xiàn)金比率平穩(wěn)，表明企業(yè)未擁有過多盈利能力低的現(xiàn)金資產(chǎn)，其資產(chǎn)得到了有效利用；從現(xiàn)金流量比率曲線可見，其經(jīng)營活動(dòng)所得的現(xiàn)金流償債的能力在下降。

　　三、長期償債能力分析

圖：債務(wù)情況

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　1、償付債務(wù)能力：資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)為小于60%是適宜的，從上圖可見，嘉能可負(fù)債率一直處于60%以上，而且都呈上行趨勢(shì)，逼近2012年67.62%，剔除無形資產(chǎn)不宜償債的因素外，其有形凈值債務(wù)率在2015年有上升的趨勢(shì)，從其產(chǎn)權(quán)比率曲線來看，2013-2015年相對(duì)來說比較平穩(wěn)，表面?zhèn)鶛?quán)人貸款的安全性保障比較穩(wěn)健。

圖：償債保障比率

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　從現(xiàn)金流角度來說，嘉能可通過營活動(dòng)所得現(xiàn)金償還債務(wù)的能力一直保持穩(wěn)定。

圖：權(quán)益償債情況

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　從上圖中可見，股東權(quán)益總額開始走下坡，權(quán)益乘數(shù)上行，表明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿加大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　2、償付利息的能力：利息保障倍數(shù)一般認(rèn)為需大于1 ，否則會(huì)有破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)，其數(shù)值越高越好，從上圖可見，嘉能可該指標(biāo)一直大于2，表面無破產(chǎn)危機(jī)，但是需要注意的是，其2015年上半年的保障能力比2014年下降37.74%，與2014年同期下滑了40.53%。而現(xiàn)金利息保障倍數(shù)保持著上升的勢(shì)態(tài)，表明其用經(jīng)營活動(dòng)所得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力還是比較強(qiáng)勁滴。

圖：償還利息情況

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)

　　綜上償債數(shù)據(jù)分析，目前嘉能可在理論上破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是的確存在債務(wù)償還危機(jī)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，而其經(jīng)營所得的現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力也在下降，償還長期債務(wù)利息的能力還是很穩(wěn)健的。

• [責(zé)任編輯：Juan]