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路透朗塞斯頓9月21日 - 如果要詳列當(dāng)前金屬及礦業(yè)公司當(dāng)下所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，那么規(guī)劃和執(zhí)行成長(zhǎng)策略將不太可能成為最重要的議題。

　　但安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)卻是如此認(rèn)為的。他們近期提出一份報(bào)告，當(dāng)中強(qiáng)調(diào)明年金屬及礦產(chǎn)企業(yè)所面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，以及2008年大宗商品循環(huán)周期達(dá)到高峰之后這些風(fēng)險(xiǎn)如何演進(jìn)。

　　就大宗商品需求及價(jià)格翻漲進(jìn)行預(yù)先構(gòu)思并預(yù)做準(zhǔn)備顯然有其實(shí)益，盡管目前景氣復(fù)蘇杳然無(wú)蹤，許多產(chǎn)業(yè)人士甚至認(rèn)為看不到復(fù)蘇的根苗。

　　安永報(bào)告指出，“目前普遍狀況是順著景氣循環(huán)而行及短期波動(dòng)，在低成長(zhǎng)的環(huán)境下，整體產(chǎn)業(yè)的思維聚焦在整并及資本回報(bào)。”

　　“按兵不動(dòng)不是一個(gè)選項(xiàng)：我們認(rèn)為現(xiàn)在是可以準(zhǔn)備轉(zhuǎn)換至成長(zhǎng)模式的時(shí)機(jī)。”

　　安永提出的理由并沒(méi)有什么可辯駁之處，但也很難想像各家金屬及礦業(yè)公司的董事會(huì)會(huì)把擴(kuò)張業(yè)務(wù)放在待辦事項(xiàng)的首位。

　　大多數(shù)公司仍面臨著低價(jià)格和產(chǎn)品需求低迷的窘境。

　　以鐵礦石為例，即便是成本最低的礦商，譬如力拓(RIO.AX)和必和必拓 (BHP.AX)合資的Anglo-Australian，也在很專(zhuān)注地削減成本并提高生產(chǎn)率。

　　兩家公司公布獲利下滑后，在近期的投資者展示中都談及了如何發(fā)揮公司最大的效能，對(duì)未來(lái)的擴(kuò)張則幾無(wú)甚少。

　　某種程度而言，安永的報(bào)告是正確的，因?yàn)樵谫Y產(chǎn)價(jià)格受打壓、大宗商品價(jià)格周期已接近底部之際買(mǎi)入資產(chǎn)的想法總是不錯(cuò)的。

　　不過(guò)很少有公司的資產(chǎn)負(fù)債表足以強(qiáng)大到能夠?yàn)橹卮笫召?gòu)提供融資，哪怕是股東愿意接受增長(zhǎng)計(jì)劃。

　　也許那些財(cái)力雄厚、并且有政府支持背景的大型企業(yè)可能會(huì)考慮并購(gòu)，或?qū)嵤┏杀靖甙旱男马?xiàng)目，比如中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，不過(guò)中國(guó)目前似乎更專(zhuān)注于向消費(fèi)推動(dòng)的轉(zhuǎn)型。

　　從印度Adani (ADEL.NS) 在澳洲昆士蘭州160億美元的Carmichael煤礦項(xiàng)目所遭遇的困難，也可以看出開(kāi)發(fā)新礦所面臨的難度。

　　由于環(huán)保人士向法院提起的相關(guān)訴訟、獲取融資的種種困難，再加上對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的持續(xù)擔(dān)憂(yōu)，該項(xiàng)目被迫一拖再拖，以至于Adani近日暫停了項(xiàng)目的工程工作。

　　雖然進(jìn)行重大收購(gòu)或建立新項(xiàng)目困難重重，但這并不意味著公司就要放棄所有擴(kuò)長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。對(duì)當(dāng)前狀況更為現(xiàn)實(shí)的一項(xiàng)評(píng)估是，多數(shù)采礦及金屬公司將在愿景方面更為收斂，或許尋求組建合資企業(yè)是一個(gè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張又無(wú)需太多資本投入的好辦法。

　　**挑戰(zhàn)可以克服**

　　除了擴(kuò)張這第一大風(fēng)險(xiǎn)，安永還列出了其他哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　排在第二位的是提高生產(chǎn)率，然后是資金融通，在當(dāng)前多數(shù)大宗商品處于多年最低價(jià)位，市場(chǎng)各方爭(zhēng)相為生存而戰(zhàn)的背景下，這兩個(gè)因素更具有實(shí)質(zhì)意義。

　　再次便是資源民族主義和社會(huì)許可經(jīng)營(yíng)。

　　資源民族主義往往更多出現(xiàn)在新興國(guó)家中，這一點(diǎn)可從印尼確保煤礦本地控股并限制原礦出口的政策中窺見(jiàn)一斑。

　　而社會(huì)許可經(jīng)營(yíng)則更多是發(fā)達(dá)國(guó)家的問(wèn)題，如澳洲和加拿大等，環(huán)保主義者通常能夠與當(dāng)?shù)厝后w建立起合作伙伴關(guān)系，對(duì)礦山的開(kāi)發(fā)或擴(kuò)建帶來(lái)挑戰(zhàn)。

　　如果將安永報(bào)告中當(dāng)前面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與2008年商品價(jià)格高峰時(shí)相比，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，前五項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)中唯一的共同點(diǎn)是社會(huì)許可。

　　2008年時(shí)排名第一的風(fēng)險(xiǎn)是缺少技術(shù)工人，其次是行業(yè)整合和基礎(chǔ)設(shè)施不足。

　　現(xiàn)在看來(lái)礦業(yè)和金屬公司基本上成功解決了技術(shù)工人不足的問(wèn)題，但卻以飛漲的工資作為代價(jià)。隨著企業(yè)削減項(xiàng)目和提高效率，工資有降低的趨勢(shì)。

　　行業(yè)整合或許也不太成功。數(shù)起知名的并購(gòu)并沒(méi)有兌現(xiàn)股東價(jià)值，最典型的例子就是力拓39億美元收購(gòu)莫桑比克的煤炭資產(chǎn)，后來(lái)該資產(chǎn)價(jià)值遭減記，最終以5,000萬(wàn)美元出售。

　　基礎(chǔ)設(shè)施是另一個(gè)看起來(lái)基本上成功解決的問(wèn)題，盡管也付出了昂貴的代價(jià)，因?yàn)殚_(kāi)發(fā)新礦、修建鐵路、港口或擴(kuò)建現(xiàn)有設(shè)施的成本不菲。

　　一個(gè)共同點(diǎn)是，2008年面臨的挑戰(zhàn)都通過(guò)投資，某些情況下甚至是過(guò)度投資得以解決。

　　而2015年面臨的挑戰(zhàn)更可能通過(guò)創(chuàng)新和戰(zhàn)略見(jiàn)識(shí)予以解決，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)無(wú)法再依靠大宗商品超級(jí)周期會(huì)延續(xù)下去這個(gè)憧憬了。

• [責(zé)任編輯：Juan]