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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：動(dòng)力煤： 日耗低位下滑， 上下游庫(kù)存上升， 供需穩(wěn)中偏松， 煤價(jià)維持底部震蕩。本周六大電廠平均日耗 53.94 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 3.21 萬(wàn)噸，庫(kù)存 1380.70 萬(wàn)噸，環(huán)比上升 35.60 萬(wàn)噸，增幅 2.65%。本周電廠日耗低位下滑，沿海需求疲弱，北方四港日均吞吐量 81.8 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 9.68 萬(wàn)噸，調(diào)入量環(huán)比下降 5.41 萬(wàn)噸至 88.3 萬(wàn)噸，四港庫(kù)存環(huán)比上升 63.75 萬(wàn)噸至 1458.3 萬(wàn)噸，增幅 4.57%，港口部分煤種價(jià)格走弱。短期電廠日耗難有起色，受制于旺季去庫(kù)幅度較弱，近期電廠庫(kù)存升速較快且絕對(duì)量偏高，預(yù)計(jì)下游采購(gòu)意愿仍將不足。本周廣州港庫(kù)存環(huán)比上升 8.93%至 269.6 萬(wàn)噸高位，下游庫(kù)存回升將對(duì)上游需求造成較大壓制，雖有供給收縮緩沖但港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍有上行風(fēng)險(xiǎn)�？傮w來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫(kù)存均上行的情況下沿海供需短期穩(wěn)中偏松，煤價(jià)維持底部震蕩，反彈還需等待后續(xù)冬儲(chǔ)及鐵路檢修后供需出現(xiàn)拐點(diǎn)。

煉焦煤： 鋼弱礦強(qiáng)延續(xù)，焦化開(kāi)工回升利好煤價(jià)企穩(wěn)。 本周社會(huì)鋼材庫(kù)存環(huán)比下降 2.24%，上周反彈后重回降勢(shì)，結(jié)合滬螺紋采購(gòu)量環(huán)比回升 42.67%來(lái)看，閱兵因素消除后終端需求有所改善，但受制于供給端也有所恢復(fù)，整體供需雖有好轉(zhuǎn)但仍顯寬松， Myspic 指數(shù)環(huán)比下跌0.97%。本周 163 家鋼廠盈利面19.63%，環(huán)比下降 1.23 個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工率環(huán)比回升 1.38 個(gè)百分點(diǎn)。受前期鋼廠開(kāi)工上升提振，近兩周焦化廠開(kāi)工止跌回升，雖有下游煉焦煤庫(kù)存低位下滑緩沖，但仍利好供需整體改善，本周主要監(jiān)控產(chǎn)地煤價(jià)平穩(wěn)個(gè)別。 近期鋼弱礦強(qiáng)對(duì)鋼廠盈利造成一定影響，后續(xù)供需核心仍是在于終端需求旺季回暖能否持續(xù)，但短期來(lái)看受制于焦化廠開(kāi)工低位回升以及良好預(yù)期下下游采購(gòu)意愿回暖，供需邊際改善問(wèn)題不大，煤價(jià)將逐步企穩(wěn)。

　　投資建議

看好未來(lái) 1-2 個(gè)季度板塊行情，推薦冶金煤和國(guó)改標(biāo)的。 本周煤炭行業(yè)指數(shù)上漲2.08%，跑輸全 A 指數(shù) 3.27 個(gè)百分點(diǎn)。 我們看好板塊 4 季度至明年 1季度的表現(xiàn)。 1.當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力較大， 財(cái)政政策發(fā)力較為確定， 近期基建項(xiàng)目批復(fù)加快， 為基本面回暖提供保障，地產(chǎn)銷(xiāo)售改善有望階段性緩解投資下滑，并存超預(yù)期空間； 2.本周終端需求有所改善，在貨幣財(cái)政地產(chǎn)政策的支持下有望持續(xù)，下游需求邊際改善提振板塊預(yù)期。 3.煤炭板塊國(guó)企眾多，目前剔除神華外全行業(yè)虧損，國(guó)企改革(1436.86,1.480,0.10%)是產(chǎn)能出清的必由之路，國(guó)改主題有望發(fā)酵； 4.推薦冶金煤彈性標(biāo)的冀中能源(4.88,0.140,2.95%)（000937）、陽(yáng)泉煤業(yè)(6.09,0.020,0.33%)（600348）等，國(guó)改標(biāo)的電煤能源(5.97,0.010,0.17%)（601898）、袞州煤業(yè)(8.42,0.260,3.19%)（600188）等。

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