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       中國鐵合金網(wǎng)訊：稀土價格基本見底。1)利空基本全面反應(yīng),稀土價格已經(jīng)回歸。2014年年底市場所期待的打黑、收儲以及取消關(guān)稅后的限制供給新組合政策在2015年上半年全面落空。海外市場需求4月份之前處于觀望態(tài)度,同比下滑21%,5-6月份補庫帶來需求增長。國內(nèi)政策、海外需求的低于預(yù)期導(dǎo)致稀土價格持續(xù)回落,尤其是輕稀土。重點品種鐠、釹、鏑、鋱均價同比變動分別為-35%、-7%、-1%、12%。2)站在當(dāng)前時點,我們認為后續(xù)利好值得期待。盡管市場對于收儲目前還沒有太多的預(yù)期,但鑒于2014年的收儲經(jīng)驗,我們認為,當(dāng)前時點,政策的利好仍然值得期待。

　　上市公司以量補價,整合帶來收入增長。2015年上半年,行業(yè)營收總和為58.25億元,相比2014年同期的42.48億元,增長達到37%。

　　由于價格下跌,我們大概可以測出北方稀土、廣晟有色、廈門鎢業(yè)、五礦稀土、盛和資源的銷量同比增速分別為:58%、57.8%、-8.5%、2457%、18.6%,銷量增加源自:1)各家上市公司借助集團,整合了相關(guān)稀土資源。2)年初價格上漲,公司加大銷售力度。

　　毛利率下行,凈利潤承壓。盡管管理費用率和財務(wù)費用率整體有小幅下滑,但受到價格下跌的影響,毛利率下降較大,導(dǎo)致企業(yè)盈利出現(xiàn)惡化。五礦稀土扭虧、盛和資源增長,廣晟有色、廈門鎢業(yè)、北方稀土同比業(yè)績出現(xiàn)下滑,尤其是廈鎢和廣晟業(yè)績下滑明顯。我們認為依靠行業(yè)自身力量難以出現(xiàn)較大復(fù)蘇,如果打黑和收儲不出臺,價格維持低位,企業(yè)盈利將繼續(xù)承受壓力。

　　維持行業(yè)中性評級,受益標(biāo)的:廣晟有色、五礦稀土。我們認為六大資源的整合力度將保持平穩(wěn),以量補價的確帶來行業(yè)收入增速較好,但價格維持低位將給上市公司帶來較大業(yè)績壓力。一年一度的收儲打黑等政策預(yù)期仍然是當(dāng)前關(guān)注的重點,也將成為后期板塊超額收益的重要來源。當(dāng)前時點,板塊利空出盡,政策利好值得期待。受益標(biāo)的:廣晟有色(擬定增引入劉益謙)、五礦稀土(集團國企改革)。

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