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在資產(chǎn)置換完成后，攀鋼釩鈦釩、鈦、礦實力均居國內(nèi)前列，可謂“三甲”及第。本報告?zhèn)戎胤治龉锯C、鈦產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為在釩鐵、氧化釩、鈦白粉產(chǎn)能過剩的情況下，公司最為明顯的優(yōu)勢是資源的掌控。憑借這一優(yōu)勢，公司可以實現(xiàn)“攻守自如”，對內(nèi)可以降低釩、鈦產(chǎn)品成本，對外，則可通過控制資源供給進行兼并收購。

 

投資要點 1. 攀西地區(qū)釩鈦磁鐵礦資源近96 億噸，其中鈦資源6.18 億噸，占世界和中國的35%、95%；釩資源1862 萬噸，占世界和中國的11.6%、52%。這些資源30%以上被攀鋼釩鈦所掌控。 2. 2011 年底，白馬礦二期、卡拉拉一期項目投產(chǎn)后，公司將形成年產(chǎn)2500 萬噸鐵精礦產(chǎn)能，遠期公司年產(chǎn)能將達到4800 萬噸。 3. 鈦產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)優(yōu)勢明顯。2011 年鈦精礦產(chǎn)量為48 萬噸，同比增長30%， 占全國鈦礦供應(yīng)量的25%；鈦渣產(chǎn)量達到18 萬噸，同比增長2 倍，亞洲第一；國內(nèi)唯一一家掌握了氯化法鈦白生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，10 萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)開工建設(shè)。 4. 公司釩產(chǎn)業(yè)鏈完整，釩制品國內(nèi)市場占有率達到 80%，國際市場占有率達到 20%，釩氮合金生產(chǎn)技術(shù)國際領(lǐng)先。國內(nèi)噸鋼釩消費仍處低水平，達到平均水平將增加釩消費30%。 5. 盈利預(yù)測：公司2011 年-2013 年EPS 為0.38 元、0.94 元和1.17 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為27 倍、11 倍和9 倍，首次予以“推薦”評級。

 

風(fēng)險提示行業(yè)角度：鐵礦石價格下跌風(fēng)險；公司角度：卡拉拉建設(shè)進度。