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　6月下旬以來，鐵礦石價格從低位開始反彈，從最低點的656元/噸上漲至7月8日的720元/噸，上漲幅度接近10%，在經(jīng)歷了前期的大幅下跌之后，市場后期價格將如何演繹，我們認為，目前市場情緒相對樂觀，反彈尚未結(jié)束，但受制于疲弱的基本面，中長期鐵礦石價格反彈空間有限。

　　微刺激政策不斷，市場預期微調(diào)

　　進入2014年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，市場對整個鋼鐵行業(yè)預期并不樂觀，面對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱，政府不斷推出微刺激政策，在投資領(lǐng)域推出了鐵路基建、棚戶區(qū)改造、80個項目領(lǐng)域引入民資、加快西部地區(qū)基礎(chǔ)設施建設等政策;在財政政策方面試點地方債自發(fā)自還，盤活存量;貨幣政策方面定向降準擴大、重新計算存貸比計算口徑等，保證市場流動性。7月7日，李克強總理在與德國總理默克爾的會談中指出：“不搞強刺激，而是在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加強定向調(diào)控”，總理的表態(tài)說明以往那種依靠鋼筋、水泥堆砌經(jīng)濟發(fā)展的大規(guī)模投資刺激政策很難再出臺，后期經(jīng)濟政策仍以微調(diào)為主。不斷的穩(wěn)增長政策使得市場悲觀預期開始微調(diào)，6月份匯豐制造業(yè)PMI、統(tǒng)計局官方制造業(yè)PMI均位于枯榮分界線50之上，匯豐制造業(yè)PMI今年首次突破50，官方制造業(yè)PMI為51，創(chuàng)年內(nèi)新高。市場信心回暖，對鋼鐵行業(yè)預期偏多，在消息面上帶動礦價反彈。

　　基本面繼續(xù)惡化可能性減小

　　鐵礦石基本面目前來看仍不樂觀，四大礦山力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG13-14年新增產(chǎn)能1.78億噸，2015年將繼續(xù)增加產(chǎn)能1.95億噸，由于國外鋼廠的需求相對穩(wěn)定，后期增產(chǎn)的鐵礦石大部分將銷往中國，港口進口鐵礦石庫存持續(xù)維持在1億噸以上，鐵礦石供給壓力仍將繼續(xù)。由于匯率的降低，鐵礦石融資風險逐漸暴露，銀行已經(jīng)開始收緊對鐵礦石融資的授信。鐵礦石下游鋼鐵行業(yè)短期內(nèi)景氣度難以提升，國內(nèi)總需求下降的情況下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能相對過剩的情況很難改變，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷無論是對鋼材的實際需求以及市場信心方面都是利空。我們也應該看到，經(jīng)歷了前期的大跌之后，鐵礦石期貨繼續(xù)做空的動能減弱，市場利空對鐵礦石期貨價格壓制的邊際效應正在減弱，后期基本面出現(xiàn)重大利空的概率正在減少。

　　南方“出梅”，鋼材市場需求階段性反彈

　　進入6月份，上海地區(qū)三級大螺紋現(xiàn)貨價格維持在3060元/噸一線，該價格已經(jīng)維持了一個月以上，現(xiàn)貨價格上下兩難，價格的持續(xù)低迷，鋼廠和貿(mào)易商均不愿意繼續(xù)降價銷售，向上則受到終端需求的抑制，南方的雨季影響了建筑工地的施工，接下來的日子里，南方將走出雨季，鋼價有望獲得階段性“喘息”的時機。

　　綜上，我們認為與前期相比，市場已經(jīng)出現(xiàn)了某些改變，雖然這些改變是微小的，但在這個階段支撐鐵礦石價格小幅反彈，建議投資者可以逢低進多。

• [責任編輯：Sophie]