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　6月下旬以來(lái)，鐵礦石價(jià)格從低位開(kāi)始反彈，從最低點(diǎn)的656元/噸上漲至7月8日的720元/噸，上漲幅度接近10%，在經(jīng)歷了前期的大幅下跌之后，市場(chǎng)后期價(jià)格將如何演繹，我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀，反彈尚未結(jié)束，但受制于疲弱的基本面，中長(zhǎng)期鐵礦石價(jià)格反彈空間有限。

　　微刺激政策不斷，市場(chǎng)預(yù)期微調(diào)

　　進(jìn)入2014年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)鋼鐵行業(yè)預(yù)期并不樂(lè)觀，面對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱，政府不斷推出微刺激政策，在投資領(lǐng)域推出了鐵路基建、棚戶區(qū)改造、80個(gè)項(xiàng)目領(lǐng)域引入民資、加快西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策;在財(cái)政政策方面試點(diǎn)地方債自發(fā)自還，盤(pán)活存量;貨幣政策方面定向降準(zhǔn)擴(kuò)大、重新計(jì)算存貸比計(jì)算口徑等，保證市場(chǎng)流動(dòng)性。7月7日，李克強(qiáng)總理在與德國(guó)總理默克爾的會(huì)談中指出：“不搞強(qiáng)刺激，而是在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控”，總理的表態(tài)說(shuō)明以往那種依靠鋼筋、水泥堆砌經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大規(guī)模投資刺激政策很難再出臺(tái)，后期經(jīng)濟(jì)政策仍以微調(diào)為主。不斷的穩(wěn)增長(zhǎng)政策使得市場(chǎng)悲觀預(yù)期開(kāi)始微調(diào)，6月份匯豐制造業(yè)PMI、統(tǒng)計(jì)局官方制造業(yè)PMI均位于枯榮分界線50之上，匯豐制造業(yè)PMI今年首次突破50，官方制造業(yè)PMI為51，創(chuàng)年內(nèi)新高。市場(chǎng)信心回暖，對(duì)鋼鐵行業(yè)預(yù)期偏多，在消息面上帶動(dòng)礦價(jià)反彈。

　　基本面繼續(xù)惡化可能性減小

　　鐵礦石基本面目前來(lái)看仍不樂(lè)觀，四大礦山力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG13-14年新增產(chǎn)能1.78億噸，2015年將繼續(xù)增加產(chǎn)能1.95億噸，由于國(guó)外鋼廠的需求相對(duì)穩(wěn)定，后期增產(chǎn)的鐵礦石大部分將銷往中國(guó)，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)維持在1億噸以上，鐵礦石供給壓力仍將繼續(xù)。由于匯率的降低，鐵礦石融資風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，銀行已經(jīng)開(kāi)始收緊對(duì)鐵礦石融資的授信。鐵礦石下游鋼鐵行業(yè)短期內(nèi)景氣度難以提升，國(guó)內(nèi)總需求下降的情況下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的情況很難改變，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷無(wú)論是對(duì)鋼材的實(shí)際需求以及市場(chǎng)信心方面都是利空。我們也應(yīng)該看到，經(jīng)歷了前期的大跌之后，鐵礦石期貨繼續(xù)做空的動(dòng)能減弱，市場(chǎng)利空對(duì)鐵礦石期貨價(jià)格壓制的邊際效應(yīng)正在減弱，后期基本面出現(xiàn)重大利空的概率正在減少。

　　南方“出梅”，鋼材市場(chǎng)需求階段性反彈

　　進(jìn)入6月份，上海地區(qū)三級(jí)大螺紋現(xiàn)貨價(jià)格維持在3060元/噸一線，該價(jià)格已經(jīng)維持了一個(gè)月以上，現(xiàn)貨價(jià)格上下兩難，價(jià)格的持續(xù)低迷，鋼廠和貿(mào)易商均不愿意繼續(xù)降價(jià)銷售，向上則受到終端需求的抑制，南方的雨季影響了建筑工地的施工，接下來(lái)的日子里，南方將走出雨季，鋼價(jià)有望獲得階段性“喘息”的時(shí)機(jī)。

　　綜上，我們認(rèn)為與前期相比，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了某些改變，雖然這些改變是微小的，但在這個(gè)階段支撐鐵礦石價(jià)格小幅反彈，建議投資者可以逢低進(jìn)多。

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