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2014年上半年干散貨市場從總體需求來看喜憂并存。由于國家宏觀經(jīng)濟去杠桿化的原因，中國粗鋼產(chǎn)量放緩至5%左右。但1-5月鐵礦石進口累計同比增加19%，大幅高于粗鋼產(chǎn)量增速。

干散貨市場上半年增長不及預(yù)期主要原因從供給和需求兩個方面來分析。從需求層面看，2014年上半年增加的進口主要來自于澳礦，澳礦占進口比重有所升高。運距較短的澳礦占比提升，使得運輸噸公里周轉(zhuǎn)量的增長低于鐵礦石進口量的增長。從供給層面看，船東因?qū)衲赀M口量的增加有所預(yù)期，運力調(diào)配亦有所側(cè)重，導(dǎo)致整體供給過剩的局面未得到顯著改觀。

干散貨船訂單造成供給壓力

從歷史數(shù)據(jù)來看，船價的變化周期與運價的變化周期相對應(yīng)。自2013年開始，全市場的新船造價及二手船價均出現(xiàn)了同比回升，顯示市場對航運行業(yè)的復(fù)蘇預(yù)期強于去年。

2014年，這一趨勢得以持續(xù)。行業(yè)景氣度高的時期，船東傾向于更快的獲得運力，愿意為等待新船交付的周期支付溢價，從而抬升二手船價相對于新船造價的比值。干散貨船的二手船價和新船造價比自09年來持續(xù)高于全船型，并且差值自2013年下半年以來不斷走高。但2014年以來，這一指數(shù)的走勢與運價有所悖離。這意味著盡管2014年上半年干散貨即期市場運價表現(xiàn)略低于預(yù)期，但行業(yè)對干散貨的復(fù)蘇預(yù)期仍然較為強烈。

但2013年行業(yè)的新增訂單仍為2015-16年的供給帶來壓力，2014年將是行業(yè)供給增速的階段性低谷，在更樂觀的需求預(yù)期出現(xiàn)前，2015-16年干散貨行業(yè)的趨勢性復(fù)蘇并不樂觀。

預(yù)期下半年旺季需求帶來運價波動

從需求方面來看，2014年下半年干散貨需求主要來自三個方面：一是全球工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，拉動鐵礦石需求增長。2014年全球工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速仍維持高位。因此，全球粗鋼產(chǎn)量的增長將伴隨全球工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇，拉動全球鐵礦石運輸需求增長；二是巴西礦山產(chǎn)能的投放帶來鐵礦石平均運距增長，2014年下半年預(yù)計巴西有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)。巴西礦山發(fā)貨增加有利于拉長鐵礦石運輸?shù)钠骄\距，拉動干散貨需求的增長；三是旺季需求集中釋放。

當(dāng)然，同樣也存在著下半年表現(xiàn)低于預(yù)期的風(fēng)險，主要可能來自于巴西礦山新增產(chǎn)能投產(chǎn)繼續(xù)慢于預(yù)期和鐵礦石港存高企，下半年礦價大幅下跌帶來鐵礦石融資信用風(fēng)險爆發(fā)，進口鐵礦石大幅去庫存等。

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