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中國(guó)火電區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境差異使得不同區(qū)域火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)表現(xiàn)也有所差異�；痣妳^(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境要素主要包括區(qū)域電力供需、區(qū)域煤炭供應(yīng)及價(jià)格、區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)。

　　區(qū)域電力供需方面，中債資信首先分析各區(qū)域電力需求量、增速和供給量、增速情況，其次基于各區(qū)域電力供需缺口，同時(shí)考慮區(qū)域消納能力、區(qū)域電力外輸通道、區(qū)域電源結(jié)構(gòu)等因素，綜合選取區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)區(qū)域電力供需環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。從區(qū)域供需總量及增速看，全國(guó)呈現(xiàn)出電力需求旺盛的地區(qū)(華東、華中、華北、華南)裝機(jī)規(guī)模也相對(duì)較大，電力需求增長(zhǎng)較快的地區(qū)(西北、西南)裝機(jī)增速也相對(duì)較快的局面，電力供需總體平衡。但各區(qū)域電力供需環(huán)境呈現(xiàn)較大分化，其中，西北地區(qū)供需環(huán)境很好且未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大，華北、華東、華南地區(qū)供需環(huán)境較好，華中、西南地區(qū)供需環(huán)境較差，而東北地區(qū)供需環(huán)境則很差。

　　區(qū)域煤炭供應(yīng)方面，中國(guó)煤炭資源分布與消費(fèi)區(qū)不協(xié)調(diào)，華北、西北、西南地區(qū)煤炭資源豐富，需通過(guò)鐵路和水路運(yùn)輸至華東、華中、華南和東北地區(qū)。價(jià)格方面，煤炭資源豐富的華北、西北、西南地區(qū)電煤價(jià)格較低;東北地區(qū)盡管煤炭供給潛力不足，但其距離煤炭調(diào)入地較近，電煤價(jià)格也較低;華南和華東地區(qū)煤炭資源匱乏，但以水路為主的運(yùn)輸方式和部分進(jìn)口煤的補(bǔ)充使得其電煤價(jià)格低于華中地區(qū)。

　　區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)方面，煤炭資源相對(duì)匱乏且地區(qū)電價(jià)承受能力強(qiáng)的華南、華中、華東地區(qū)電價(jià)水平較高，煤炭資源豐富且地區(qū)電價(jià)承受能力一般的西南、東北、華北和西北地區(qū)電價(jià)水平相對(duì)較低。

　　中債資信基于各區(qū)域供需環(huán)境(采用區(qū)域火電2013年1~9月機(jī)組利用小時(shí)數(shù)代表)、各區(qū)域標(biāo)煤發(fā)電成本(采用區(qū)域火電2012年到廠標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)及單位供電煤耗估算得出)、各區(qū)域火電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)(采用2013年9月下調(diào)后電價(jià)水平)，測(cè)算各區(qū)域單位60萬(wàn)機(jī)組正常運(yùn)營(yíng)情況下的利潤(rùn)空間，從而評(píng)價(jià)各區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境的優(yōu)劣。整體看，華南地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)高、區(qū)域供需環(huán)境較好使得其火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境很好;華北、華東、西北地區(qū)供需環(huán)境較好，同時(shí)電煤與電價(jià)間較高的盈利空間使得其火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境較好;東北、西南地區(qū)供需環(huán)境較差，盡管電煤成本不高，但整體上網(wǎng)電價(jià)偏低，導(dǎo)致火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差;華中地區(qū)煤炭成本很高，加之區(qū)域水電對(duì)火電供需環(huán)境沖擊較大，因此火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境很差。

　　未來(lái)看，大量區(qū)外來(lái)電、經(jīng)濟(jì)增速放緩、環(huán)保壓力加大或?qū)?duì)華南地區(qū)、華北地區(qū)的北京市、華東地區(qū)的上海市火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生一定不利影響;而國(guó)家西部大型煤電基地的逐步建成和外輸通道的進(jìn)一步完善將使得西北地區(qū)火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步提升。

　　中國(guó)“多煤少油少氣”的一次能源結(jié)構(gòu)決定了電力生產(chǎn)是以煤炭為主要燃料的火電生產(chǎn)，且火電行業(yè)的主導(dǎo)地位在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將延續(xù)，而煤炭資源分布的不均衡、電力產(chǎn)品的不可儲(chǔ)存性及中國(guó)電網(wǎng)跨區(qū)域調(diào)度水平相對(duì)較低，導(dǎo)致中國(guó)電力供應(yīng)具有一定的區(qū)域性，所屬區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境不同，區(qū)域內(nèi)火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)表現(xiàn)也有所差異。

　　根據(jù)中債資信發(fā)布的《中國(guó)火電企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)方法》，火電區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境要素主要包括：區(qū)域電力供需、區(qū)域煤炭供應(yīng)及價(jià)格、區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)，本文將按照以上要素評(píng)價(jià)各區(qū)域[1]火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　一、區(qū)域電力供需

　　區(qū)域電力供需方面，中債資信首先分析各區(qū)域電力需求量、增速和供給量、增速情況，其次基于各區(qū)域電力供需缺口，同時(shí)考慮區(qū)域消納能力、區(qū)域電力外輸通道、區(qū)域電源結(jié)構(gòu)等因素，綜合選取區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)區(qū)域電力供需環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。
　　1、區(qū)域電力需求

　　短期內(nèi)中國(guó)用電需求仍將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)尤其是高耗能重工業(yè)發(fā)展緊密相關(guān);華東、華中、華北、華南經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、區(qū)域用電量規(guī)模較大，但2012年以來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和用電量增速放緩;西北、西南區(qū)域經(jīng)濟(jì)體量和用電量規(guī)模偏小，但近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快帶動(dòng)區(qū)域用電量增速位居前列;東北區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小且發(fā)展速度偏慢，用電量規(guī)模及增速均位居最末

　　近年來(lái)中國(guó)用電需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，2000年~2012年中國(guó)電力消費(fèi)彈性系數(shù)均值為1.13，其中2008~2009年以及2012年電力消費(fèi)彈性系數(shù)低于1，主要是由于這三年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)較差，工業(yè)尤其是重工業(yè)用電量大幅下降。未來(lái)，受國(guó)家施行的“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”經(jīng)濟(jì)政策影響，中國(guó)電力消費(fèi)彈性系數(shù)或?qū)⒂兴陆担唐趦?nèi)用電需求仍將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)尤其是重工業(yè)的發(fā)展存在較強(qiáng)相關(guān)性。

　　從2012年區(qū)域GDP總量看，華東地區(qū)高居首位，其地區(qū)GDP占全國(guó)總量的1/3;華中、華北、華南地區(qū)構(gòu)成第二梯隊(duì)，各區(qū)域GDP總量差異不大，分別為8.71萬(wàn)億元、8.53萬(wàn)億元、7.29萬(wàn)億元;地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的西南、東北、西北構(gòu)成第三梯隊(duì)，以上區(qū)域GDP總量之和僅占全國(guó)總量的1/4。2012年各區(qū)域用電量規(guī)�；九cGDP序列保持一致，其中華東區(qū)域用電總量仍位居榜首，高達(dá)1.58萬(wàn)億千瓦時(shí)，占全國(guó)總量的1/3;值得關(guān)注的是，用電需求不僅與GDP緊密相關(guān)，也受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響。第二梯隊(duì)中，盡管華北區(qū)域經(jīng)濟(jì)體量略小于華中，但華北地區(qū)用電量大的二、三產(chǎn)業(yè)占比高使得其區(qū)域用電總量反超華中區(qū)域，位居全國(guó)第二;而第三梯隊(duì)中西北地區(qū)盡管GDP總量位居六大區(qū)域最末，但受益于有色、化工等高耗能行業(yè)西進(jìn)步伐加快，區(qū)域用電量快速增長(zhǎng)，已超過(guò)東北地區(qū)，位列第五位。

　　從區(qū)域用電量增速看，盡管西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量偏小，但近年來(lái)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯快于東部和中部地區(qū)，2012年西南和西北地區(qū)GDP平均增速[1]約為12.92%和12.26%，受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，2012年西北和西南地區(qū)用電量增速分別為11.56%和6.49%，分別位居七大區(qū)域第一和第二位;華東、華中、華北、華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)基數(shù)大，但2012年整體經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致區(qū)域用電量增速也隨之放緩;東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量小且發(fā)展速度偏緩，2012年區(qū)域用電量增速僅為2.16%，位居區(qū)域最末。

　　2、區(qū)域電力供給

　　各區(qū)域火電裝機(jī)規(guī)模基本與各區(qū)域用電量規(guī)模序列一致;近年來(lái)全國(guó)火電投資增速放緩，但各區(qū)域裝機(jī)增長(zhǎng)表現(xiàn)存在較大差異，整體呈現(xiàn)向西部轉(zhuǎn)移態(tài)勢(shì)，西北、西南地區(qū)裝機(jī)增速遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平

　　從各區(qū)域火電裝機(jī)規(guī)模來(lái)看，華東、華北、華中、華南地區(qū)的火電裝機(jī)規(guī)�；九c各區(qū)域用電量規(guī)模序列一致，而西南地區(qū)盡管用電量規(guī)模大于西北、東北地區(qū)，但由于區(qū)域水電裝機(jī)規(guī)模較大，因此火電裝機(jī)規(guī)模位列七大區(qū)域最末。

　　從裝機(jī)增速看，2010~2012年，全國(guó)火電基本建設(shè)投資完成額呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，2012年火電完成投資1,014億元，較2011年減少412億元。受電源投資規(guī)模下降影響，2010~2012年全國(guó)火電裝機(jī)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.67%，整體增速放緩。分區(qū)域看，盡管全國(guó)火電裝機(jī)規(guī)模增速放緩，但各區(qū)域火電裝機(jī)增長(zhǎng)表現(xiàn)存在較大差異，整體呈現(xiàn)向西部轉(zhuǎn)移的態(tài)勢(shì)。其中2010~2012年西北、西南地區(qū)火電裝機(jī)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為13.15%和10.23%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平;火電裝機(jī)規(guī)�；鶖�(shù)較大的華東、華北地區(qū)增長(zhǎng)明顯放緩，同期年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為6.98%和6.50%;區(qū)域電力裝機(jī)過(guò)剩的東北地區(qū)增速僅為5.01%，低于全國(guó)平均水平。

　　3、區(qū)域電力平衡情況

　　基于近年來(lái)區(qū)域電力需求及區(qū)域火電裝機(jī)情況，整體看電力需求旺盛的地區(qū)裝機(jī)規(guī)模也相對(duì)較大，電力需求增長(zhǎng)較快的地區(qū)裝機(jī)增速也相對(duì)較快，全國(guó)電力供需基本平衡，但各區(qū)域電力供需平衡程度仍呈現(xiàn)較大差異。中債資信基于各區(qū)域電力供需缺口，同時(shí)考慮區(qū)域消納能力、區(qū)域電力外輸通道、區(qū)域電源結(jié)構(gòu)等因素，綜合選取區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)區(qū)域電力供需環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　西北地區(qū)總體電力富余，但區(qū)域內(nèi)部分省份較強(qiáng)的消納能力和區(qū)域較暢通的外輸通道使得區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)很高

　　從總體供需量對(duì)比看，西北地區(qū)電力較為富余，需大量外輸消納。從區(qū)域內(nèi)主要省份看，隨著重工業(yè)西進(jìn)步伐的加快，新疆、寧夏省內(nèi)電力需求旺盛，省內(nèi)消納能力很強(qiáng)，尚存在少量電力缺口，2013年1~9月寧夏、新疆火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)高達(dá)4,369小時(shí)和4,128小時(shí)，分別位列全國(guó)第一和第五;青海、陜西電力相對(duì)富余，但較為暢通的外輸通道使得兩省整體利用率較高，其中青海省2013年1~9月火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)高達(dá)4,165小時(shí)，位列全國(guó)第三。整體看，區(qū)域內(nèi)較強(qiáng)的電力消納能力和較為暢通的外輸通道使得區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)很高。
　　華北地區(qū)多數(shù)省市存在較大電力缺口，同時(shí)富余電力的內(nèi)蒙古、山西外輸通道較為通暢，區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較高

　　華北地區(qū)的北京、天津、河北等省市存在較大電力缺口，但內(nèi)蒙古、山西較為富余的電力供給能力使得整個(gè)華北地區(qū)電力供給整體充足，基本平衡。從火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)看，華北地區(qū)下屬省市整體機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較高，其中河北、天津主要受益于區(qū)域內(nèi)較強(qiáng)的消納能力，內(nèi)蒙古、山西則主要受益于相對(duì)通暢的外輸通道和受電方較強(qiáng)的消納能力。
　　華東地區(qū)電力需求旺盛，江蘇、浙江、山東、上海等省市均存在較大規(guī)模電力缺口，區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較高

　　華東地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，區(qū)域電力需求旺盛，盡管區(qū)域內(nèi)電力尤其是火電裝機(jī)規(guī)模也較大，但仍不能滿足區(qū)域內(nèi)電力需求，2012年區(qū)域電力缺口有所擴(kuò)大，其中江蘇、浙江、山東、上海均存在較大規(guī)模的電力缺口，而福建和安徽則基本處于平衡或是略有富余的狀態(tài)。區(qū)域旺盛的電力需求帶動(dòng)2013年區(qū)域內(nèi)火電保持很高的機(jī)組利用小時(shí)數(shù)。
　　廣東省存在很大電力缺口使得華南地區(qū)電力供不應(yīng)求，需依靠大規(guī)模區(qū)外來(lái)電，盡管水電輸入及區(qū)域經(jīng)濟(jì)放緩擠壓區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用率，但目前整體仍處于較高水平

　　受廣東省電力需求旺盛、存在很大的電力缺口影響，華南地區(qū)整體電力供不應(yīng)求，需要依靠大規(guī)模的區(qū)外電力輸入。值得關(guān)注的是，2012年以來(lái)大規(guī)模水電輸入以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)尤其是廣東省內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)大幅下降，但整體區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)仍較高。
　　華中地區(qū)電量供需平衡，但湖北、湖南等水電大省的火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)偏低導(dǎo)致區(qū)域平均火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低

　　華中地區(qū)整體電量供需平衡，其中湖北省較為富余的電力彌補(bǔ)了江西、河南等省份的電力缺口。從機(jī)組利用小時(shí)數(shù)看，由于湖北、湖南等省份為水電大省，2012年兩省水電裝機(jī)分別占總裝機(jī)的62.13%和41.63%，較大規(guī)模的水電裝機(jī)一定程度上擠壓了兩省火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)，導(dǎo)致區(qū)域平均火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低。
　　西南地區(qū)電力富余，外輸通道暢通，但外輸電力多數(shù)為水電，區(qū)域內(nèi)尤其是四川、云南的火電機(jī)組主要起調(diào)峰保供作用，機(jī)組利用小時(shí)數(shù)易受水電擠壓，區(qū)域平均火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低

　　西南地區(qū)整體電力富余，2012年區(qū)域富余電量高達(dá)914.23億千瓦時(shí)，其中除重慶存在一定電力供給缺口外，四川、貴州、云南均富余較大規(guī)模電量。西南地區(qū)富余電力多數(shù)外輸至華東、華南，整體外輸通道較為暢通。但值得關(guān)注的是，四川、云南為水電大省，外輸電力多數(shù)為水電，區(qū)域內(nèi)火電主要起調(diào)峰保供作用，其機(jī)組利用小時(shí)數(shù)也受到水電較大程度的擠壓，2013年1~9月四川、云南兩省火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)分別位列全國(guó)第25位和第30位，導(dǎo)致區(qū)域平均火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低。
　　東北地區(qū)區(qū)域內(nèi)電力消納和外輸能力均很弱，區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)很低

　　盡管東北地區(qū)整體呈現(xiàn)一定供電缺口，但實(shí)際上這是由于區(qū)域內(nèi)電力消納和外輸能力均很弱，電力企業(yè)發(fā)電主動(dòng)性較差所致，整體看區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)很低。其中，吉林省2013年1~9月機(jī)組利用小時(shí)數(shù)僅為2,453小時(shí)，位列全國(guó)第29位。
　　總體而言，從區(qū)域電力供需的角度看，華東、華中、華北、華南發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)區(qū)域用電量和火電裝機(jī)規(guī)模均較大，但2012年區(qū)域經(jīng)濟(jì)和用電量增速放緩導(dǎo)致區(qū)域火電裝機(jī)增速隨之放緩，而西北、西南區(qū)域經(jīng)濟(jì)體量和用電量規(guī)模偏小，但近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快帶動(dòng)區(qū)域用電量增速和火電裝機(jī)增速位居前列，全國(guó)整體呈現(xiàn)出電力需求旺盛的地區(qū)裝機(jī)規(guī)模也相對(duì)較大，電力需求增長(zhǎng)較快的地區(qū)裝機(jī)增速也相對(duì)較快的局面，電力供需基本平衡。

　　但各區(qū)域電力供需平衡程度仍出現(xiàn)較大分化。根據(jù)前文所述，基本可分為三類：1)電力供不應(yīng)求地區(qū)，包括華東和華南地區(qū)。此類地區(qū)電力缺口較大使得區(qū)域內(nèi)多數(shù)省份火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較高;2)電力基本平衡地區(qū)，包括華北和華中地區(qū)。其中，華北地區(qū)的北京、天津、河北等省市存在較大電力缺口，但內(nèi)蒙古、山西較為富余的電力供給能力使得整個(gè)華北地區(qū)電力供需基本平衡，整體火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較高。而華中地區(qū)雖然整體電力供需平衡，但區(qū)域內(nèi)較大的水電裝機(jī)規(guī)模一定程度上壓制了火電機(jī)組效能的發(fā)揮，區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低;3)電力富余地區(qū)，包括西北、西南和東北地區(qū)。對(duì)于電力富余地區(qū)，需重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域外輸通道的暢通情況和區(qū)域內(nèi)其他電源對(duì)火電的擠壓情況。其中西北地區(qū)外輸通道順暢且區(qū)域內(nèi)電源結(jié)構(gòu)偏重火電，因此火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)很高，西南地區(qū)雖然外輸通道順暢但區(qū)域內(nèi)電源結(jié)構(gòu)偏重水電，很大程度上擠壓了區(qū)域火電機(jī)組的利用率，因此區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)較低，東北地區(qū)外輸通道不暢且區(qū)域內(nèi)消納能力很弱，導(dǎo)致區(qū)域火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)在七大區(qū)域位列最末。

　　綜合以上分析，中債資信認(rèn)為在區(qū)域供需環(huán)境方面，西北地區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境很好且未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大，華北、華東、華南地區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境較好，華中、西南地區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差，而東北地區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境很差。

　　二、區(qū)域煤炭供應(yīng)與價(jià)格

　　區(qū)域煤炭方面，中債資信主要關(guān)注區(qū)域煤炭資源、煤炭運(yùn)輸方式和線路對(duì)區(qū)

　　域煤炭供應(yīng)保障的影響，同時(shí)煤炭資源的豐富程度、煤炭運(yùn)輸?shù)谋憷院徒?jīng)濟(jì)性也直接決定了區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格的高低。

　　1、區(qū)域煤炭資源及運(yùn)輸

　　中國(guó)煤炭資源分布與消費(fèi)區(qū)不協(xié)調(diào)，華北、西北、西南地區(qū)煤炭資源豐富，需通過(guò)鐵路和水路運(yùn)輸至華東、華中、華南和東北地區(qū)，鐵路運(yùn)力的限制一定程度上影響煤炭消費(fèi)地的供應(yīng)保障能力

　　中國(guó)煤炭資源分布呈現(xiàn)“北多南少，西多東少”的格局。目前，中國(guó)煤炭遠(yuǎn)景儲(chǔ)量主要分布在山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆等地，約占全國(guó)的94.4%，探明儲(chǔ)量的80.50%分布在以上四省。

　　從各區(qū)域煤炭產(chǎn)量看，2012年1~8月全國(guó)煤炭產(chǎn)量合計(jì)約25.73億噸。其中華北、西北、西南地區(qū)合計(jì)產(chǎn)量約20億噸，占全國(guó)煤炭產(chǎn)量約80%，區(qū)域內(nèi)煤炭供給相對(duì)較為充足，且大量煤炭需外輸至其他地區(qū);盡管華東地區(qū)下屬山東和安徽省、華中地區(qū)下屬河南和湖南省擁有一定煤炭資源，地區(qū)具備一定規(guī)模的煤炭產(chǎn)能，但區(qū)域電力需求旺盛帶動(dòng)較大規(guī)模的煤炭消耗需求，在區(qū)域內(nèi)煤炭產(chǎn)能基礎(chǔ)上，多數(shù)煤炭需求仍需通過(guò)外省運(yùn)輸供給;東北地區(qū)為傳統(tǒng)煤炭基地，但隨著老舊煤礦的報(bào)廢，短期供給潛力不足，面臨資源枯竭的挑戰(zhàn)，近年來(lái)也需從西北、華北地區(qū)調(diào)入部分煤炭;華南地區(qū)煤炭資源極為匱乏，區(qū)域煤炭嚴(yán)重依賴外輸。
　　基于上文分析，可以看出中國(guó)煤炭資源分布與消費(fèi)區(qū)不協(xié)調(diào)，需通過(guò)長(zhǎng)距離運(yùn)輸解決這一問(wèn)題，從而形成了中國(guó)煤炭“西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)”的格局。目前，國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)輸以鐵路運(yùn)輸為主、公路運(yùn)輸為輔，鐵路與水運(yùn)相結(jié)合的方式。

　　從煤炭運(yùn)輸通道看，“西煤東運(yùn)”主要采用鐵路運(yùn)輸，目前中國(guó)鐵路煤炭運(yùn)輸通道主要有“三西”煤炭外運(yùn)通道、進(jìn)出關(guān)通道、華東通道等[1]，將華北(山西和內(nèi)蒙古)、西北的煤炭向華北(京津冀)、華東、華中、東北地區(qū)輸送;而“北煤南運(yùn)”則主要采用水路運(yùn)輸，由北方沿海地區(qū)的七個(gè)煤炭裝船港，將通過(guò)鐵路運(yùn)輸至東部的煤炭，轉(zhuǎn)運(yùn)至華東、華南等東南沿海地區(qū)。

　　從運(yùn)力來(lái)看，盡管近年來(lái)國(guó)家加大“三西”地區(qū)鐵路建設(shè)規(guī)模，但建設(shè)步伐短期內(nèi)難以滿足煤炭產(chǎn)能擴(kuò)大需求，煤炭運(yùn)力大幅度增加的可能性不大，未來(lái)一段時(shí)間“三西”地區(qū)煤炭運(yùn)輸瓶頸仍將持續(xù)，從而一定程度上影響了煤炭主要消費(fèi)地的供應(yīng)保障能力。

　　2、區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格

　　煤炭資源豐富的華北、西北、西南地區(qū)電煤價(jià)格較低;東北地區(qū)盡管煤炭供給潛力不足，但其距離煤炭調(diào)入地較近，因此整體電煤價(jià)格也較低;華南和華東地區(qū)煤炭資源匱乏，但以水路為主的運(yùn)輸方式和部分進(jìn)口煤的補(bǔ)充使得其電煤價(jià)格低于華中地區(qū)

　　在以上煤炭資源分布及運(yùn)輸情況基礎(chǔ)上，中債資信對(duì)2012年度省、自治區(qū)、直轄市火電廠標(biāo)煤到廠平均價(jià)格(含稅)進(jìn)行梳理，如附件二所示。

　　從區(qū)域電煤價(jià)格水平看，煤炭資源豐富的華北、西北、西南地區(qū)電煤價(jià)格較低，其中西北地區(qū)2012年火電廠電煤到廠平均價(jià)格(標(biāo)煤含稅)僅為538.75元/噸，位列各地區(qū)最低水平，受煤價(jià)承受能力相對(duì)較高的京津冀地區(qū)影響，華北地區(qū)電煤價(jià)格高于西北地區(qū)，西南地區(qū)尤其是貴州省煤炭資源豐富，但由于省內(nèi)煤炭開采成本偏高，導(dǎo)致區(qū)域電煤價(jià)格略高于華北地區(qū);東北地區(qū)盡管煤炭供給潛力不足，但其距離主要煤炭調(diào)入地內(nèi)蒙古、山西等地運(yùn)輸距離較短，加之自身尚有部分煤炭供給能力，因此整體電煤價(jià)格也較低;華南和華東地區(qū)的沿海地理位置使得其從水路運(yùn)輸北方港口煤炭的同時(shí)，進(jìn)口部分較為便宜的國(guó)外煤炭，主要以印尼煤為主，因此其電煤價(jià)格低于華中地區(qū);華中地區(qū)煤炭資源一般，地處內(nèi)陸，距離主要煤炭產(chǎn)地較遠(yuǎn)且運(yùn)輸方式多為相對(duì)較貴的鐵路或汽運(yùn)，因此其電煤價(jià)格處于各地區(qū)最高水平。整體看，全國(guó)呈現(xiàn)出煤炭資源豐富、運(yùn)輸距離短、運(yùn)輸方式便捷經(jīng)濟(jì)的區(qū)域電煤價(jià)格相對(duì)較低。
　　三、區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)

　　中國(guó)火電上網(wǎng)電價(jià)實(shí)行“標(biāo)桿電價(jià)”機(jī)制，國(guó)家發(fā)改委根據(jù)不同區(qū)域火電企業(yè)生產(chǎn)成本、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和對(duì)電價(jià)的承受能力，確定不同區(qū)域火電標(biāo)桿電價(jià)，因此各區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)存在較大差異。中債資信主要關(guān)注各區(qū)域電價(jià)水平、電價(jià)調(diào)整頻率和幅度。

　　煤炭資源相對(duì)匱乏且地區(qū)電價(jià)承受能力強(qiáng)的華南、華中、華東地區(qū)電價(jià)水平較高，煤炭資源豐富且地區(qū)電價(jià)承受能力一般的西南、東北、華北和西北地區(qū)電價(jià)水平相對(duì)較低

　　在國(guó)家發(fā)改委2013年9月下調(diào)火電標(biāo)桿電價(jià)后，各省、自治區(qū)、直轄市執(zhí)行的火電標(biāo)桿電價(jià)水平見附件三[1]。中債資信根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)整理得出各區(qū)域火電平均標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，整體看，煤炭資源較為匱乏且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、電價(jià)承受能力較強(qiáng)的地區(qū)，電價(jià)水平較高，包括華南、華中、華東地區(qū)的火電平均標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)都遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，其中華南地區(qū)電價(jià)水平高達(dá)487.33元/千千瓦時(shí)，位居各區(qū)域第一位;區(qū)域內(nèi)部分或多數(shù)省份煤炭資源豐富且電價(jià)承受能力一般的地區(qū)，電價(jià)水平偏低，包括西南、東北、華北和西北地區(qū)。其中西南地區(qū)云南及貴州等省、東北地區(qū)、華北地區(qū)山西及內(nèi)蒙古等省、西北地區(qū)均為國(guó)家煤炭基地，較為豐富的煤炭資源以及區(qū)域相對(duì)較不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)使得區(qū)域電價(jià)相對(duì)較低。
　　電價(jià)調(diào)整頻率和幅度方面，2012年底，國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見》中規(guī)定，當(dāng)電煤價(jià)格波動(dòng)幅度超過(guò)5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，同時(shí)將電力企業(yè)消納煤價(jià)波動(dòng)的比例由30%調(diào)整為10%。在此意見指導(dǎo)下，國(guó)家發(fā)改委于2013年9月下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，除四川、云南、新疆未予調(diào)整外，其他省份均存在不同程度的下調(diào)，其調(diào)整幅度主要取決于區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)程度。整體看，未來(lái)隨著“煤電聯(lián)動(dòng)”機(jī)制的深化執(zhí)行，預(yù)計(jì)電價(jià)調(diào)整頻率和幅度將進(jìn)一步與煤炭市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況掛鉤，且2013年9月各區(qū)域下調(diào)后電價(jià)的相對(duì)位置基本保持穩(wěn)定，因此中債資信認(rèn)為未來(lái)各區(qū)域電價(jià)調(diào)整頻率和幅度對(duì)區(qū)域電價(jià)相對(duì)水平影響不大。

　　四、現(xiàn)階段區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境綜合評(píng)價(jià)

　　現(xiàn)階段華南地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)高、區(qū)域供需環(huán)境較好使得其區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境很好;華北、華東、西北地區(qū)供需環(huán)境較好，同時(shí)電煤與電價(jià)間較高的盈利空間使得其區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境較好;東北、西南地區(qū)供需環(huán)境較差，盡管電煤成本不高，但整體上網(wǎng)電價(jià)偏低，導(dǎo)致區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差;華中地區(qū)煤炭成本很高，加之區(qū)域水電對(duì)火電供需環(huán)境沖擊較大，因此區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境很差

　　根據(jù)前文對(duì)區(qū)域供需環(huán)境、區(qū)域煤炭供應(yīng)及價(jià)格、區(qū)域火電上網(wǎng)電價(jià)的分析，中債資信對(duì)現(xiàn)階段區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。具體評(píng)價(jià)方式為基于各區(qū)域供需環(huán)境(采用區(qū)域火電2013年1~9月機(jī)組利用小時(shí)數(shù)代表)、各區(qū)域標(biāo)煤發(fā)電成本(采用區(qū)域火電2012年到廠標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)及單位供電煤耗估算得出)、各區(qū)域火電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)(采用2013年9月下調(diào)后電價(jià)水平)，測(cè)算出各區(qū)域單位60萬(wàn)機(jī)組正常運(yùn)營(yíng)情況下的利潤(rùn)空間[1]，從而得出各區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境的優(yōu)劣。

　　[1] 此處均采用中債資信目前可獲取的最新數(shù)據(jù)，考慮到2013年1~9月電價(jià)并未下調(diào)，且煤價(jià)也較2012年有一定幅度下降，因此測(cè)算利潤(rùn)空間將低于2013年1~9月實(shí)際機(jī)組盈利水平。但由于測(cè)算數(shù)據(jù)僅用于分析各區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境的相對(duì)水平，因此一定的數(shù)據(jù)偏差對(duì)結(jié)論基本無(wú)影響。
　　從測(cè)算結(jié)果看，盡管華南地區(qū)煤炭資源極為匱乏，電煤價(jià)格較高，但受益于區(qū)域很高的上網(wǎng)電價(jià)、較好的區(qū)域供需環(huán)境，區(qū)域火電整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境很好，單位60萬(wàn)千瓦火電機(jī)組可實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)空間位列各區(qū)域之首;華北和華東區(qū)域供需環(huán)境均較好，華北地區(qū)豐富的煤炭資源和較低的煤炭成本使得其利潤(rùn)空間略高于華東地區(qū)，但華東較高的上網(wǎng)電價(jià)使其仍保持較好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境;西北地區(qū)煤炭資源豐富，煤炭成本很低使得其利潤(rùn)空間僅次于華北和華東地區(qū);東北地區(qū)和西南地區(qū)區(qū)域供需環(huán)境較差，盡管電煤成本不高，但整體上網(wǎng)電價(jià)仍偏低，導(dǎo)致區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差;華中地區(qū)煤炭成本很高，加之區(qū)域水電對(duì)火電供需環(huán)境沖擊較大，因此區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境在各區(qū)域中表現(xiàn)很差[1]。各區(qū)域中，各省、自治區(qū)、直轄市單位60萬(wàn)千瓦火電機(jī)組利潤(rùn)空間估算結(jié)果詳見附件四。

　　[1] 中債資信在2014年1月發(fā)布的《中國(guó)火電行業(yè)展望》中列示了各區(qū)域代表性火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本與本文分析得出的區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境結(jié)論一致。

　　五、未來(lái)區(qū)域火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化趨勢(shì)

　　未來(lái)大量區(qū)外來(lái)電、經(jīng)濟(jì)增速放緩、環(huán)保壓力加大將對(duì)華南地區(qū)、華北地區(qū)的北京市、華東地區(qū)的上海市火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生一定不利影響;而國(guó)家西部大型煤電基地的逐步建成和外輸通道的進(jìn)一步完善將使得西北地區(qū)火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步提升

　　未來(lái)，區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格的高低主要取決于區(qū)域煤炭資源的豐富程度、運(yùn)輸?shù)谋憷约敖?jīng)濟(jì)性，而短期內(nèi)各區(qū)域煤炭資源稟賦及運(yùn)輸條件變化可能性不大，預(yù)計(jì)各區(qū)域煤炭供應(yīng)及價(jià)格的相對(duì)位置基本保持穩(wěn)定;區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)仍將由國(guó)家發(fā)改委核定，考慮到國(guó)家發(fā)改委調(diào)整電價(jià)時(shí)主要基于“煤電聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，因此短期內(nèi)各區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)的相對(duì)位置也將基本保持穩(wěn)定。

　　值得關(guān)注的是，在區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格和上網(wǎng)電價(jià)相對(duì)水平保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，未來(lái)區(qū)域電力供需環(huán)境或?qū)l(fā)生一定變化，主要體現(xiàn)在1)目前電力供需環(huán)境較好的華南地區(qū)、華北地區(qū)的北京市、華東地區(qū)的上海市，未來(lái)受大量區(qū)外來(lái)電、經(jīng)濟(jì)增速放緩、環(huán)保壓力加大的影響，此類地區(qū)及直轄市的區(qū)內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)或?qū)⑦M(jìn)一步下降，從而對(duì)區(qū)域整體火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生一定不利影響。其中，華南地區(qū)(主要為廣東省)表現(xiàn)更為明顯，2012年和2013年1~9月機(jī)組利用小時(shí)數(shù)均有較大幅度下降;2)西北地區(qū)目前電力供需環(huán)境很好，未來(lái)隨著國(guó)家西部大型煤電基地的逐步建成和外輸通道的進(jìn)一步完善，該地區(qū)尤其是新疆自治區(qū)的電力供需環(huán)境有望進(jìn)一步提升，從而提升其區(qū)域電力經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

來(lái)源：中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司 分析師：李環(huán)

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