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中國鐵合金網(wǎng)訊：自3月以來，動力煤價格逐步回暖。進入4月，下游電廠日耗穩(wěn)定，神華港口庫存壓力較小，進口煤沖擊減弱。筆者認(rèn)為，動力煤底部已經(jīng)顯現(xiàn)，后市上漲可期。

 

電廠是動力煤需求的最主要下游，當(dāng)前電廠日耗穩(wěn)定，庫存位于較低的水平。從最近一期的數(shù)據(jù)看，六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）平均動力煤日耗總量為70.18萬噸，較上周同期增加0.38萬噸，增幅0.56%。六大電廠動力煤庫存平均可用天數(shù)18.21天。電廠日耗維持在70萬噸上方說明下游需求較為穩(wěn)定，而煤炭庫存平均可用天數(shù)18天附近則是較低的水平。與其他企業(yè)不同的是，電廠運行最重要的是考慮供電的安全。因此，電廠不太可能類似鋼廠等出現(xiàn)主動停產(chǎn)限產(chǎn)的情況，這也使得電廠的煤炭庫存至少需要維持在15天以上，以防止一旦無法采購到合適的煤炭而對供電形成影響。因此，在當(dāng)前18天的庫存可用天數(shù)下，電廠幾乎不可能有去庫存動作，而日耗的穩(wěn)定也就保證了動力煤需求的穩(wěn)定。

 

2月末神華對動力煤市場價格進行調(diào)整，調(diào)整后3月份合同兌現(xiàn)率達(dá)90%的用戶現(xiàn)匯價格為530元/噸。神華調(diào)價后，中煤、伊泰等國內(nèi)大型煤炭企業(yè)跟風(fēng)下調(diào)報價，市場一度認(rèn)為5500大卡動力煤秦皇島報價將向下?lián)舸?00元/噸。需要看到的是，神華在2月底調(diào)價是由于其庫存位于高位，銷售不暢所致。2月底神華黃驊港庫存一度增加至近300萬噸。當(dāng)時神華自備鐵路車皮無法運到港口，只能暫停發(fā)運。經(jīng)過上輪調(diào)價后，最近一期黃驊港庫存下降至112萬，黃驊港是神華專屬港口，港區(qū)庫存大幅下降，船舶在港口等貨顯示需求旺盛，神華4月份價格與3月份持平也說明神華已無繼續(xù)下調(diào)報價的意愿。從秦皇島庫存來看，4月8日煤炭庫存為572.29萬噸，下滑至600萬噸下方。與今年最高點2月10日的841.66萬噸的場存量相比，已經(jīng)減少超過250萬噸。4月份大秦線檢修期間，煤炭到港量必將下降，因此，港口煤炭港口供給在4月份將維持偏緊局面。

 

國內(nèi)限產(chǎn)，進口煤沖擊下降。經(jīng)過前期下跌，動力煤港口價格一度擊穿2013年低點，內(nèi)蒙西部地區(qū)中小煤礦階段性停產(chǎn)嚴(yán)重。從港口看，低熱值動力煤缺貨較為嚴(yán)重，說明動力煤價格已經(jīng)對低熱值動力煤供給產(chǎn)生了抑制。

 

從進口來看，2013年中國煤炭進口量3.27億噸，較2012年增加超過10%。市場普遍認(rèn)為進口煤將繼續(xù)大幅增加，從而對國內(nèi)煤炭價格形成沖擊。然而，外煤進口與國內(nèi)煤炭價格是密切相關(guān)的，當(dāng)國內(nèi)價格下降時，進口的沖擊也隨之減弱。以廣州港為例，在神華降價后之后，進口煤港口報價同樣下調(diào)。當(dāng)前外煤的采購價和銷售價已經(jīng)出現(xiàn)“倒掛”，進口貿(mào)易商虧損嚴(yán)重，這將使得動力煤進口顯著減少。

 

綜上，筆者認(rèn)為，下游電廠日耗穩(wěn)定，神華港口庫存壓力較小，國內(nèi)限產(chǎn)，進口煤沖擊減弱等均支持動力煤價格在4月份企穩(wěn)，操作上建議逐步布局多頭。