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    新一輪存款準備金繳款之后，銀行間市場流動性依然告急。

　　1月24日，銀行間市場指標利率——7天期質(zhì)押式回購利率較上一個交易日大幅下跌200多個基點，但部分產(chǎn)品利率仍在上升，一個月期回購利率甚至大幅飆升至9%以上。

　　時隔近四年后，央行在本月20日再次啟動定向逆回購操作，向市場投放資金，規(guī)模約為500億元。1月24日，市場人士透露央行再次啟動逆回購，而且規(guī)模較大，或在3000億元以上。另外，央行24日還宣布，繼續(xù)暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行，為連續(xù)第二周暫停。

　　雖然每年到春節(jié)之前銀行間市場都會出現(xiàn)資金緊張局面，但今年緊張程度更甚以往。

　　1月20日是商業(yè)銀行上繳存款準備金之日，銀行間貨幣市場的利率因此以百基點為單位飆升，7天回購利率超過2010年底的高點，接近7.5%。為了緩解資金面緊張，央行于20日與部分銀行進行逆回購操作，以向銀行釋放資金，涉及金額至少500億元。而上一次央行在公開市場上進行逆回購還是在2007年2月13日。

　　1月27日，銀行間市場1天期和7天期回購定盤利率分別報4.8400%和4.8000%，較上一個交易日分別下跌73.00和250.00個基點。1天和7天期Shibor也分別下跌68.34和189.66個基點，報5.0408%和5.4242%，但一個月期以上Shibor 仍在走高，其中一個月期Shibor上漲46.42個基點至7.9417%。

　　上周央行公開市場取消央票發(fā)行和正回購，公開市場凈投放資金2490億元。數(shù)據(jù)顯示，當周凈投放資金是2010年2月8日來的最大單周投放量。經(jīng)歷上周凈投放，央行公開市場已經(jīng)連續(xù)10周凈投放累計6250億元資金，但并未能緩解銀行間市場資金面的緊張。

　　對于銀行間市場利率的這一波急升，多位市場人士認為此次上調(diào)存款準備金率的時機選擇是一個重要因素。

    央行的逆回購對于緩解市場資金面的緊張有一定作用，但除了上調(diào)存款準備金和節(jié)日因素之外，推高市場利率的還有其他因素。一是財政部回款，還有就是1月25日有一只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，很多機構(gòu)要借錢買，也抽走很多資金。25日資金面還會更緊張。

    預計1月25日市場資金面將依舊緊張，但從26日開始預計資金會有所回流。近期資金面超預期的緊張主要是季節(jié)性因素和緊縮預期使然，節(jié)后資金面會有改善。

    一般而言節(jié)后資金面會寬松下來，不過鑒于今年以來央行調(diào)控節(jié)奏的頻繁，節(jié)后是否還會上調(diào)存款準備金率還存有疑問。

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