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編者按日前，工信部對(duì)2010年煉鐵、煉鋼、焦炭、水泥、玻璃、造紙等18個(gè)工業(yè)行業(yè)需淘汰落后產(chǎn)能的2087家企業(yè)予以公告，并督促有關(guān)方面采取有效措施，確保列入名單企業(yè)的落后產(chǎn)能在9月底前關(guān)停。看來(lái)國(guó)家是對(duì)物耗能耗高、環(huán)境污染重、安全無(wú)保障的落后產(chǎn)能“動(dòng)真格”了。本周《一周看點(diǎn)》就這一話題，選編相關(guān)博文，期望讀者能體會(huì)國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能過(guò)程中，市場(chǎng)會(huì)因此受到哪些影響，影響幾何?

　

　對(duì)市場(chǎng)隱含利好

　　

減少不必要的競(jìng)爭(zhēng)工信部在其網(wǎng)站發(fā)布了淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)及企業(yè)名單，部分上市公司在列，一些股票分析家認(rèn)為是利空，本人認(rèn)為這種觀點(diǎn)純粹是無(wú)稽之談。

　　

首先，淘汰落后產(chǎn)能是國(guó)家運(yùn)用行政手段為壟斷企業(yè)或者說(shuō)大型企業(yè)消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，部分消除惡性競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格更加有保障；第二，由于大量消滅高能耗企業(yè)，導(dǎo)致能源需求相對(duì)減少，可能導(dǎo)致企業(yè)原材料成本降低，對(duì)業(yè)績(jī)又是一個(gè)利好；第三，減少高能耗企業(yè)，企業(yè)減少了惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)管理及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的損耗無(wú)形中要降下來(lái)；第四，即使上市公司中涉及關(guān)閉落后產(chǎn)能，但上市公司中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本是清一色的國(guó)有控股的大型企業(yè)，落后產(chǎn)能比重很小，根本無(wú)關(guān)影響。

　　

可以騰出利潤(rùn)空間工信部對(duì)于落后產(chǎn)能的壓縮，對(duì)于上市公司有一定利好，因?yàn)橄嚓P(guān)上市公司一般在同行業(yè)中規(guī)模較大，如果這些行業(yè)淘汰一些企業(yè)，這些行業(yè)的總體產(chǎn)能得到抑制，這樣上市公司的壓力將會(huì)減少，有利于上市公司業(yè)績(jī)的增加。淘汰落后產(chǎn)能從近期看對(duì)于股市影響不大，但是從遠(yuǎn)期看可以加強(qiáng)上市公司的實(shí)力，為股市長(zhǎng)期看好打下一個(gè)基礎(chǔ)。總之我對(duì)于股市長(zhǎng)期看好，因?yàn)橥ㄟ^(guò)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整將會(huì)壓縮中國(guó)的產(chǎn)能，而這對(duì)于能夠留下的企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)黾訉⑹呛芎玫念A(yù)期。

　　

板塊效應(yīng)明顯

　　

節(jié)能減排 新能源受益落后產(chǎn)能生產(chǎn)過(guò)剩，造成巨大的浪費(fèi)，同時(shí)其物耗能耗高、環(huán)境污染十分嚴(yán)重，且安全無(wú)保障，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式粗放的一個(gè)重要表現(xiàn)，對(duì)資源也是掠奪性破壞性地開(kāi)采，是導(dǎo)致中國(guó)發(fā)展質(zhì)量和效益不高、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的重要因素之一。只有加快淘汰落后產(chǎn)能，才能改變高投入、高消耗、高污染、低產(chǎn)出的粗放型發(fā)展方式，才能為先進(jìn)產(chǎn)能騰出市場(chǎng)容量，緩解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾。中國(guó)需要的是低碳經(jīng)濟(jì)，是可持續(xù)的發(fā)展，這就必須促進(jìn)節(jié)能減排行業(yè)新興能源產(chǎn)業(yè)及企業(yè)的發(fā)展。其中節(jié)能減排不僅僅局限于‘兩高一低’行業(yè)，作為一種概念，“節(jié)能減排”、“低碳”已經(jīng)融入到產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與宣傳上，加之政策的大力扶持，因此節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)潛力很大。在中央不斷加大節(jié)能減排力度的大背景下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建筑與照明節(jié)能、余熱利用、新型空調(diào)、清潔煤技術(shù)、“三廢”綜合利用等領(lǐng)域存在大量投資機(jī)會(huì)。相關(guān)的上市公司也將迎來(lái)難得的大發(fā)展機(jī)遇，值得深度挖掘。

 

　　鋼鐵板塊短期影響有限我國(guó)鋼鐵行業(yè)就整體而言，雖然已經(jīng)做大，在實(shí)際上卻仍然很弱。一方面在于國(guó)內(nèi)鋼企規(guī)模普遍有限，二則在于管理、技術(shù)等各個(gè)方面與國(guó)際大型鋼鐵集團(tuán)仍有很大的差距。資料顯示，早在2007年，國(guó)內(nèi)鋼企數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1400家左右，而排在前四名的四大鋼企，其市場(chǎng)占有率也僅為20%，即便前十名市場(chǎng)占有率也僅僅為36.8%。規(guī)模偏小，在技術(shù)、管理水平上與國(guó)際大型鋼鐵集團(tuán)的差距就更大。在這種情況下，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能可壓制進(jìn)口鐵礦石需求，可謂利國(guó)利民。

　　

此次調(diào)控的標(biāo)的，更多的集中于落后產(chǎn)能集中的中小鋼廠，涉及淘汰的上市公司主要是凌鋼和柳鋼，而且對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況影響并不大。對(duì)各鋼鐵公司的影響主要將集中在由于產(chǎn)能的調(diào)控改變的供需關(guān)系。淘汰落后產(chǎn)能是長(zhǎng)期而艱苦的過(guò)程，因此短期看上去影響將較為有限。對(duì)于脆弱的鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，最差的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，不過(guò)在經(jīng)歷了前期的較好表現(xiàn)后，繼續(xù)跑出超額收益的概率正在逐步減小。

　　

周期性行業(yè)有投資機(jī)會(huì)我們看到：這則通告中的淘汰落后產(chǎn)能絕大部分為周期性行業(yè)，且公告明確表示淘汰落后產(chǎn)能的目的就是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。斬莊以為：強(qiáng)周期性行業(yè)的兩大投資主題之一產(chǎn)業(yè)升級(jí)正在漸行漸近。目前滬深市場(chǎng)的強(qiáng)周期性行業(yè)公司在各自領(lǐng)域大部分均屬于相對(duì)的強(qiáng)者，從公布的名單看，涉及到上市公司的產(chǎn)能淘汰極為有限。也就是說(shuō)：淘汰落后產(chǎn)能實(shí)際上為強(qiáng)周期性行業(yè)上市公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額、搶占行業(yè)制高點(diǎn)，進(jìn)行整合提供了極好的政策依據(jù)。斬莊以為：滬深股市中的相關(guān)周期性行業(yè)的上市公司將會(huì)長(zhǎng)期受益于此政策，這種長(zhǎng)期受益帶來(lái)市場(chǎng)的博弈機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一個(gè)層面是強(qiáng)周期性行業(yè)上市公司自身通過(guò)此政策擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)盈利高速增長(zhǎng)帶來(lái)的估值提升，另外一個(gè)層面是由于產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的重組并購(gòu)行為的高頻出現(xiàn)，我們知道資本市場(chǎng)重組是永恒的主題，并且大牛股多出自重組股。投資者可順延這兩個(gè)角度去遴選相關(guān)行業(yè)的上市公司進(jìn)行跟蹤。

　　

負(fù)面不可小覷

　　

走過(guò)場(chǎng)令人擔(dān)憂淘汰消息一出，股市應(yīng)聲大跌，其負(fù)面效應(yīng)不可小覷。政府出面淘汰落后產(chǎn)能有負(fù)面效應(yīng)：第一，淘汰的效果不佳，容易走過(guò)場(chǎng)。第二，政府出面淘汰落后產(chǎn)能，容易自攬包袱，加大政府負(fù)擔(dān)。市場(chǎng)淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，企業(yè)自認(rèn)損失。如果政府出面強(qiáng)令淘汰，被淘汰的企業(yè)設(shè)備怎么處置，工人怎么安置，債權(quán)債務(wù)怎么處理，會(huì)產(chǎn)生一系列的重大問(wèn)題，需要財(cái)政拿補(bǔ)貼給予解決。第三，工信委出面強(qiáng)行淘汰落后產(chǎn)能，會(huì)影響一些地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定。

　　

市場(chǎng)自然淘汰更合理企業(yè)淘汰是有自己的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，在相互競(jìng)爭(zhēng)下，優(yōu)勝劣汰，虧損者自然淘汰出局，這是正理。我說(shuō)的正常盈利不是財(cái)務(wù)上的概念，主要是法律上的，企業(yè)遵守環(huán)保、稅收、勞資、質(zhì)量等方面的法規(guī)。如果它破壞環(huán)境，克扣工資，偷稅漏稅，以次充好，卻沒(méi)有有效管理，導(dǎo)致違法收益很高，彌補(bǔ)了落后產(chǎn)能的虧損還有很好的凈利潤(rùn)，誰(shuí)會(huì)去淘汰落后改建先進(jìn)？大家沒(méi)有動(dòng)力啊。企業(yè)都平等競(jìng)爭(zhēng)了，落后產(chǎn)能如果因?yàn)槌杀靖撸潛p，自然會(huì)關(guān)閉，哪用政府三令五申。

　　

“資產(chǎn)重組”沒(méi)起作用經(jīng)濟(jì)上的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”、“資產(chǎn)重組”本來(lái)目的應(yīng)該是淘汰掉“落后產(chǎn)能”的企業(yè)，可是，搞了多少年了還是以什么“資本為紐帶”，這種沒(méi)有“靈魂”的經(jīng)濟(jì)改革用大魚(yú)吃小魚(yú)的辦法，使得“重組資產(chǎn)”以后仍舊還是一些“產(chǎn)能落后”的企業(yè)。