妖鎳暴漲暴跌過(guò)后何去何從？
根據(jù)INSG數(shù)據(jù)顯示，2016-2018 年全球鎳供需已出現(xiàn)連續(xù)短缺， 2019年大概率也是短缺的年份。 正常來(lái)說(shuō)，供需缺口出現(xiàn)會(huì)帶來(lái)價(jià)格上漲，但2016-2018年鎳價(jià)不斷筑底，主要是因?yàn)楦邘?kù)存 抑制了價(jià)格上漲。2016-2019年全球鎳顯性庫(kù)存呈現(xiàn)不斷去庫(kù)，截止2019年7月全球顯性庫(kù)存下降近50%以上，目前庫(kù)存非常健康。
2019年印尼產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年增加10.5萬(wàn)噸，若德龍二期投產(chǎn)順利， 印尼增量將達(dá)16萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)增量約13萬(wàn)噸，主要來(lái)自山東鑫海，且今年投產(chǎn)速度快于預(yù)期。鎳生鐵投放壓力主要在印尼，但2020年后印尼不銹鋼項(xiàng)目可以直接消耗鎳生鐵增量。
2019年中國(guó)原生鎳產(chǎn)量增加20.3%至82.3萬(wàn)噸。需求增加 10.48%至133.9萬(wàn)噸。供需平衡從2018年短缺4.9萬(wàn)噸轉(zhuǎn)向過(guò)剩 3萬(wàn)噸。主要因鎳生鐵新產(chǎn)能投放速度快于預(yù)期。由于2019年NPI（鎳生鐵）投放壓力較大，因此僅從鎳 生鐵的供需格局來(lái)看，2-3季度是國(guó)內(nèi)供需最差的格局。
對(duì)于鎳生鐵產(chǎn)能投放來(lái)說(shuō)，當(dāng)前鎳價(jià)已經(jīng)足夠刺激了，鎳價(jià)處于10000美元/噸已經(jīng)導(dǎo)致50%的鎳企虧損。鎳價(jià)高于15000美元/噸，鎳企的純鎳產(chǎn)量積極性會(huì)提 高，只要鎳價(jià)依舊維持8000美元/噸以 上的水平，NPI供應(yīng)的釋放無(wú)法避免，從這個(gè)角度來(lái)講，成本支撐都是偽命題。
鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈基本面較差，2019年不銹鋼產(chǎn)量高位，而終端消費(fèi)不及預(yù)期導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存處于逆季節(jié)性高位，這給不銹鋼漲價(jià)帶來(lái)較大壓力。如果從高鎳鐵和純鎳的支撐和阻力位來(lái)看，今年4月就開(kāi)始失靈了。這波鎳價(jià)上漲已經(jīng)完全超過(guò)了正常邊界，如果按照這個(gè)做空，則會(huì)虧得很慘。今年產(chǎn)能投放過(guò)大，導(dǎo)致純鎳和鎳生鐵的價(jià)差可能長(zhǎng)期保持異常狀態(tài)。
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，原生鎳增量最大的是中國(guó)和印尼的NPI，印尼的增速高達(dá)47.3%。若印尼德龍Konawe地區(qū)的二期項(xiàng)目也按樂(lè)觀計(jì)劃建設(shè)投產(chǎn)，印尼NPI產(chǎn)量或達(dá)40萬(wàn)金屬?lài)崱６冩嚨慕^對(duì)增量來(lái)看，2019年鎳板產(chǎn)量還是負(fù)增長(zhǎng)，鎳豆的增量也非常有限。根據(jù)全球前六大鎳企產(chǎn)量披露，海外2019年鎳增量微乎其微，因此4季度純鎳的結(jié)構(gòu)性短缺會(huì)越發(fā)突顯。
鎳價(jià)后續(xù)上漲仍需強(qiáng)的基本面驅(qū)動(dòng)，滬鎳由back轉(zhuǎn)為contango就是未來(lái)預(yù)期的增強(qiáng)
隨著國(guó)內(nèi)外庫(kù)存的繼續(xù)下降，4季度市場(chǎng)或關(guān)注到電解鎳結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題
3-4季度鎳生鐵投放和下游不銹鋼高庫(kù)存仍是鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈最大利空，隨著鎳生鐵產(chǎn)能投放落地，這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期會(huì)逐步被消化，沒(méi)有更大的利空就可以解讀為利多
新能源需求占比依然很低，但從上半年新能源產(chǎn)銷(xiāo)和電池龍頭企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，未來(lái)1-2年的增長(zhǎng)潛力依舊很大，不排除再來(lái)炒作一波新能源概念
宏觀預(yù)期上對(duì)4季度經(jīng)濟(jì)并不過(guò)分悲觀，若不銹鋼消費(fèi)能有起色，配合低庫(kù)存+新增需求等一系列因素，鎳價(jià)有望再創(chuàng)新高。
（轉(zhuǎn)自新浪財(cái)經(jīng)）
